反弹结束，下一个利好是特朗普炒掉鲍威尔？

作者：Luke，火星财经

美国金融市场正经历剧烈动荡。3 月 CPI 数据意外显示通胀降温，核心 CPI 同比增速创四年来最低，环比五年来首次下降。然而，特朗普政府高关税政策的威胁迅速掩盖了这一利好，引发贸易战升级的担忧。美股、美元和加密货币遭遇抛售，避险资产黄金、日元和瑞郎强势上涨。在市场恐慌中，一个大胆猜测浮现：特朗普炒掉美联储主席鲍威尔，会成为救市的关键吗？本文从市场现状出发，分析这一可能性，深入探讨法律、程序和市场影响，揭示特朗普与美联储的博弈。

CPI 利好被关税战掩盖，市场再次恐慌

3 月美国 CPI 数据本应为市场注入信心。核心 CPI 同比增速跌至四年来最低，环比下降更是五年来首次，暗示通胀压力缓解。然而，特朗普对华 145% 关税及对墨西哥、加拿大的高关税威胁，点燃了全球贸易战恐慌。关税可能推高物价的预期迅速压倒利好，投资者转向避险。

周四，美股三大指数未能延续周三反弹，标普 500 盘中一度跌超 6%，逼近熔断线，收盘跌 3.46%。科技股领跌，特斯拉下挫超 7%。加密货币市场同样低迷，比特币跌 5.2%，以太坊重挫 11.7%。美元指数创 2022 年以来最大单日跌幅，盘中下跌超 2%。避险货币瑞郎兑美元涨近 4%，创 2015 年最大盘中涨幅；日元同步反弹。黄金表现抢眼，现货金盘中突破 3170 美元，创历史新高，涨幅约 3%。

债券市场反映了复杂情绪。十年期美债收益率一度涨超 10 个基点，显示通胀预期升温。CPI 数据公布后，两年期美债收益率跳水超 10 个基点，短端收益率回落。市场动荡源于关税战的双重威胁：推高物价和拖累增长。这使得美联储政策备受关注，而特朗普与鲍威尔的矛盾成为市场焦点。

炒掉鲍威尔能救市吗？

市场低迷中，特朗普炒掉鲍威尔被一些投资者视为潜在转机。设想是：若鲍威尔被替换为倾向宽松的主席，美联储可能快速降息，缓解高利率对股市和加密货币的压力。若关税战推高美元，新主席可能配合汇率干预，提振出口竞争力。这种预期在降息渴望下颇具吸引力。

然而，现实远非如此简单。解雇鲍威尔可能动摇美联储独立性，引发市场剧烈波动。新主席未必完全顺从特朗普，历史上主席更替常伴随不确定性，而非即刻利好。此外，关税引发的通胀压力可能限制降息空间。炒掉鲍威尔是否真能成为「救市灵药」，需从法律和程序角度深入剖析。

特朗普与美联储的恩怨：为何水火不容？

特朗普与美联储的冲突是一场赤裸裸的政治对决，核心在于他坚信美联储在鲍威尔领导下有意「配合拜登、针对自己」。这种感知不仅源于政策分歧，更深深植根于特朗普对政治忠诚的执着和对「建制派」操控的怀疑。

特朗普眼中的「偏袒」证据

特朗普反复指责美联储在拜登任期内「过于配合」。2021-2022 年，美联储维持低利率以支持疫情后复苏，恰逢拜登推动大规模刺激计划，特朗普将其解读为对民主党议程的「暗中助力」。反观其任期，鲍威尔自 2018 年起逐步加息，2023-2024 年又因通胀高企保持高利率，特朗普认为这直接削弱了他的经济增长承诺和贸易战攻势。他在 2024 年竞选集会上多次宣称：「鲍威尔对拜登言听计从，却对我搞破坏。」这种叙事虽缺乏直接证据，却迎合了其支持者对「深层国家」的不信任，强化了特朗普作为体制挑战者的形象。

美联储的「政治动机」假象

从政治立场看，美联储的独立性本身就是特朗普的靶子。鲍威尔强调决策基于数据，但特朗普将其视为「政治伪装」。他认为，美联储作为华盛顿建制派的一部分，天生倾向于维护民主党偏好的稳定主义，而非支持其激进的「美国优先」变革。例如，鲍威尔在拜登任期初对通胀的宽容被特朗普解读为「给民主党放水」，而对其任期内的高利率则被视为「故意掣肘」。这种认知偏差源于特朗普对忠诚的极高要求：任何不完全配合的机构都被贴上「敌对」标签。

历史背景的放大效应

特朗普的怀疑并非空穴来风。美联储历史上与共和党总统的摩擦并不少见，如里根时期对沃克尔的批评。但特朗普的处境更特殊：他以「反建制」姿态上台，视美联储为精英阶层的象征。鲍威尔由特朗普提名，却未展现预期忠诚，反而在公开场合多次强调独立性，2023 年甚至暗示不会因白宫压力调整政策。这种「背叛」感让特朗普确信，鲍威尔领导的联储有意站在其政治对立面，延续了民主党「温和派」的路线。

选民共鸣的催化

特朗普将美联储塑造成「反民意」的官僚机器，点燃了基层选民对精英机构的怒火。他宣称鲍威尔「让工人和企业受苦」，将高利率归咎为「对普通美国人的背叛」。这种政治修辞不仅强化了其「斗士」形象，也掩盖了美联储独立性的复杂性，进一步固化了「针对特朗普」的叙事。

特朗普的解雇企图与历史先例

特朗普对鲍威尔的不满早已公开。2024 年竞选期间，他多次扬言要解雇鲍威尔。2 月，他称鲍威尔「误判通胀」，威胁「若不听话就炒了他」。7 月，他表示美联储主席应「像顾问一样」听命。这些言论曾引发美元和美债收益率波动，显示市场对其意图的敏感。

特朗普的行动不止于口头。4 月 9 日，最高法院首席大法官罗伯茨签署命令，暂时允许特朗普解雇 NLRB 和 MSPB 成员，暂停下级法院（哥伦比亚特区巡回上诉法院）的恢复职务裁决，要求相关方在 4 月 15 日前回应。此案挑战《汉弗莱执行人》先例，意在扩大总统对独立机构的控制。若成功，可能为解雇鲍威尔打开法律缺口。特朗普第一任期曾尝试干预美联储，施压降息并提名亲信进入理事会，均未完全得逞，显示其长期目标是重塑行政权力。

特朗普能否炒掉鲍威尔，取决于法律、程序和市场三重因素，以下逐一分析。

1. 法律约束与最高法院的关键角色

《汉弗莱执行人》规定，独立机构领导人只能因「正当理由」（如渎职）被解雇。《联邦储备法》为美联储主席提供类似保护，鲍威尔任期至 2026 年 5 月。特朗普的最高法院请求主张，NLRB 等机构行使「实质性行政权力」，不应受免职保护。他可能对美联储提出类似论点，称货币政策影响深远，主席应受总统直接控制。

最高法院近年倾向于扩大总统权力。2020 年 Seila Law 案裁定，单一领导的 CFPB 主任免职保护违宪；2021 年 Collins 案进一步限缩保护。但美联储由七人理事会管理，符合《汉弗莱执行人》的「多成员专家委员会」标准，其独立性更难撼动。4 月 9 日的临时命令显示法院对特朗普诉求持开放态度，但最终裁决（预计 2025 年夏）可能仅针对 NLRB/MSPB，未必涵盖美联储。

若《汉弗莱执行人》被推翻，特朗普可能以政策分歧为由解雇鲍威尔，但需证明「正当理由」。鲍威尔以数据驱动的立场难以被指渎职，若被解雇，他可能提起诉讼，拖延进程。

2. 程序与政治阻力

解雇鲍威尔后，特朗普需提名新主席并经参议院确认。共和党控制参议院，但温和派可能反对激进人选，提名过程或耗时数月。过渡期内，副主席或理事暂代主席，政策可能延续现状，削弱特朗普预期效果。

政治上，炒掉鲍威尔可能引发党内分歧。部分共和党人支持美联储独立性，担心干预引发经济动荡。鲍威尔在金融界颇受信任，其被解雇可能触发舆论反弹。国际上，美联储独立性受损可能削弱美元信誉，影响资本流入。

3. 市场与经济后果

解雇鲍威尔可能引发短期市场震荡。美元可能因独立性担忧下跌，股市或因降息预期短暂上涨，但美债收益率可能因通胀预期攀升。长期看，货币政策若受政治干预，可能导致通胀失控，损害经济稳定。关税战加剧通胀压力，新主席若配合降息或汇率干预，可能缓解美元高估，但通胀风险将放大。

4. 可能性评估

• 高可能性（25%）：最高法院推翻《汉弗莱执行人》，特朗普尝试解雇鲍威尔，但诉讼和参议院阻力可能受阻。
• 中等可能性（55%）：法院限缩免职保护，特朗普施压鲍威尔辞职，但直接解雇难度大。
• 低可能性（20%）：法院维持现状，特朗普只能通过提名理事间接影响美联储。

结语

美股与加密货币在通胀降温和关税战夹击下陷入低谷，避险资产成为资金避风港。特朗普炒掉鲍威尔被视为潜在利好，但法律和程序障碍使其前景复杂。最高法院的裁决将决定总统对独立机构的控制权，鲍威尔的去留则取决于特朗普的策略和市场反应。短期内，市场将在不确定性中挣扎，炒掉鲍威尔能否扭转颓势，仍需时间验证。