市场的风险、不确定性与长期机会

文章来源：话李话外

就当前的市场阶段来说，人们似乎关注的只剩下了宏观的经济形势，虽然从链上数据来看，稳定币的供应量在持续地增长，但资金的观望情绪似乎更多一些，因为目前还存着很多的不确定。

记得在上个月的一篇文章（3月26日）中，我们曾从投资的角度谈论过市场的不确定与机会，接下来，我们继续针对这个话题通过宏观的角度简单聊聊。

从历史的角度来看：

从 1971 年开始，尼克松总统终结了布雷顿森林体系，由原来的向全世界疯狂输出美元改为了从其他国家抽走美元，全球货币体系由此进入了浮动汇率时代。

接着，美国通过当时的贸易逆差开始为其他国家（日本、德国、中国等）创造出口需求机会，之所以美国能够这么干，很大程度上是因为当时美元已经成为了主导地位的世界货币。

这也就是为什么其他的国家都非常害怕出现贸易逆差，而美国恰恰相反，因为美国只要不断地印钱（美元）、不断地去给其他国家创造出口需求即可。

举个具体的简单例子，比如小日本的商人将海鲜商品出口给美国，美国用印的美元买过来，小日本赚了美元后，可以继续用美元去投资国美国债等资产，这样美元又回到了美国政府手里，然后继续向其他国家买买买。

这样的结果就是，其他国家只要努力干活搞好生产，然后把商品卖给美国就好了，美国也根本不怕自己出现所谓的贸易逆差，但这个前提一定是基于美元的交易（美元霸权）。如果有哪个国家敢绕开美元私下交易或试图建立替代美元的结算体系，坏了老美的这种好事，那么结果可能就是像伊拉克那样的。

可以这么形容，美国是到目前为止、人类历史上唯一不会因为赤字而导致政权崩塌的国家，而且不仅不会崩塌，甚至美帝还因此而越来越强大，因为美元霸权会让全世界买单。（历史上的大英帝国、罗马帝国、西班牙帝国归根到底来看，其实都是因为赤字而崩塌的）

所以说，本质来讲，老美现在最害怕的其实就是一点：美元会失去垄断地位。而如果有人试图去改变现有的美元为主国际支付系统，那无异于就是要杀死老美（釜底抽薪破坏老美的根基）。

但随着历史的发展，这些年老美似乎已经慢慢感受到了危机，因为某东方大国正在试图建立替代美元的新的国际支付系统，虽然这只是一种苗头（还没有形成实际的影响），但如果站在老美的角度，是绝对不可能允许这种情况发生的，老美必须要把这种势头想办法扼杀在摇篮里。

那老美会怎么做的？

其实这几年我们已经看到了老美的一些行动，比如：经济战（诸如前几年开始针对华为等中国企业的限制）、战争威胁（台湾问题、以及搅乱中国周边的国家等）、等等。

甚至包括可能会对美元形成威胁的加密货币也都要实现完全的美国化（目前基本已经形成）并牢牢控制在自己手里。

总之，一切试图去替代美元霸权的行为，老美都会视作是对自己最大的敌对行为，要不就直接扼杀在摇篮里，要不就直接收编，哪怕是杀敌一千自损八百也在所不惜，这就是老美真正想要的。而现在老美的一系列针对性行为、包括目前的关税等政策，某种层面来讲，似乎也都是为了实现这个终极核心目的。

不夸张地说，全球国家之间的新一轮“战争”似乎已经开始，尤其是大国与大国之间的直接博弈，这种战争我们可以比喻为“美元战争”或者“数字战争”、或者“新时代冷战”。至于热战，只会发生在局部的国家或地区，像一战二战那样大规模的全球性战争概率似乎很低。

当然，作为中国人，从心里上讲，我肯定也是希望我们能够最终赢得胜利，人民币取代美元成为新的全球货币，但这个路，看起来任重而道远。而我们作为普通的老百姓，当下只要管好自己的钱袋子就可以了。

从特朗普的角度看：

逻辑上讲，特朗普的关税政策确实已经影响到全球的贸易杠杠，并由此引发了新一轮经济的放缓（甚至已经有不少人开始喊出了经济危机的口号），但我们还是保留之前文章里面的那个观点：特朗普要的应该只是一种可控的经济放缓（作为各种谈判的筹码），而不是要引起真的不可控的经济危机。

比如，通过关税措施，可以收紧全球贸易，以此来主动造成一定程度的经济放缓（人为可控）、顺带着还能够一定程度上解决部分政府的税收问题、保护美国制造业的问题等。而假如今年特朗普能够因为这种人造的经济问题促成一系列新的货币宽松（其中迫使美联储降息只是关税政策的间接动因，而不是唯一目标），并达成贸易上的一些实际利好（这里指对美国政府而言、比如部分制造业回归、贸易逆差问题等），那么，当前的所谓危机也就可以化解了，同时还能够完成另外一个重要的目标，即政府债务再融资。

但现在主要的问题是，特朗普的胃口似乎有点大，属于那种既要、又要的人，就看接下来怎么继续对内和对外博弈、和找到新的平衡点了。

不过，危机出现的时候往往也同时孕育着新的机会。短期来看，现在似乎到处是风险。但长期来看，只要当前的风险未来某一段时间能够被排除或者有排除风险的应对方案出来，那么就会转化为新的机会。

从美联储的角度看：

因为美联储到目前为止似乎并不急于降息，而是想再观望一下或者进行缓慢的降息。

虽然特朗普宣称自己比鲍威尔更懂利率，但无奈鲍威尔似乎并不打算给特朗普面子，那么现在就会有两种可能：

一是特朗普想办法让鲍威尔尽快卷铺盖走人。

二是特朗普通过其他的方式迫使美联储降息（宽松政策）。

按照以往的经验来看，美联储进行降息（启动新一轮的宽松周期）主要是基于一些经济方面的数据，比如失业率持续上升、通胀稳定在 3% 以下（当前美联储的长期通胀目标是 2%）、经济出现放缓、金融市场持续的剧烈波动……

从最新的观察数据来看，今年美联储的首次降息可能（仅是可能）会发生在今年的 6 月或 7 月，如下图所示。当然，也有分析师认为，今年降息可能会发生在 9 月和 12 月，这个我们可能需要持续去关注一些数据方面的变化来做判断和猜测。

但不管什么时候降息吧，可以这么说，美联储降息这件事情肯定会发生，现在只是一个时间上的问题而已。

但这里我们也需要额外提醒的一点是，不要简单地认为只要美联储降息市场就会一直上涨，降息和市场上涨之间没有我们想象的那么简单。比如，一旦市场明确了降息预期，那么即便降息还没有正式落地，市场也大概率会有一波上涨。再比如，正式降息到来的时候，虽然政策上是放水了，但市场也可能会在降息的早期出现新一轮的下跌行情或冲高回落。

总之，降息肯定对市场是利好的，但不要直接把降息和价格上涨画等号，因为市场始终是动态和波动的。

从交易者的角度看：

目前来看，似乎能够扭转市场最核心的两张多米诺骨牌就是特朗普的政策（主要还是集中在中美的关税战）和美联储降息。

一旦特朗普的关税政策影响基本结束（完全逆转目前来看基本是不可能的，但特朗普可能会针对部分商品或领域调整实施宽松措施）、美联储也同时开始采取一些积极的行动，那么，理论上来讲，局势的好转 + 美元的低利率，会促使更多的流动性回归到市场中（不仅仅是美股市场、也包括加密市场），我们大概率就会迎来新的阶段性行情机会。

而假如站在未来这个结果导向的角度、重新回头看当前或者接下来一段时间的市场，也许就能够发现：当前我们正在面对着各种相对廉价的资产，就看你能不能持续去捡到宝了。

当然，这里面的廉价是相对而言的，廉价并不代表就是低价，如果你依然想精准买到最低价，那么只能看你自己个人的判断而定了，针对这点我们提供不了任何的建议。

总之，当前的宏观环境看起来比较糟糕，但类似的剧本我们似乎也都经历过。虽然通过话李话外近期的系列文章大家也能够发现，我们自己是继续保持着长期的乐观心态，但同时我们自己也做好了短期可能的最坏情况准备。

市场周期其实就是一次又一次的轮回，有时候泡沫会变大再变小地反复进行，有时候泡沫会直接爆掉再重新吹出泡泡……虽然每次周期都会存在不一样的地方（诸如时间长度不同、政策影响面不同、叙事故事不同等），但只要理解了市场与流动性之间的基本关系，比如了解了政策、通胀、印钱之间的关系，那么我们也总是能够找到市场的一些相同之处，这就是我们可以放大并利用的地方。

如果你继续身处在加密领域，那么对你而言，现在也许是一个最坏的“时代”，但也是一个最好的“时代”。市场正是因为有了各种不确定，因此才有了各种机会，只有那些能够忍受住各种不确定的人，才有可能赢得最终的胜利。

文章的最后再留个问题：

现在大部分人已经看熊，但也有部分人乐观认为今年下半年还有牛市机会。但不同的观点也仅仅是一种不同的概率问题而已。那么，我们是会从这个夏天开始经历更大规模的经济衰退呢？还是会从这个夏天开始迎来新一轮的阶段性上涨呢？你自己更倾向于哪种看法？以及支持自己看法的对应理由？你又为此做好了两手准备吗？