波场 TRON 行业周报：日央行加息预期阻碍反弹但后续走势仍取决于美联储 12 月决议，将 Web3 身份与钱包一体化的 Dynamic 受 A16z 青睐

一.前瞻

1. 宏观层面总结以及未来预测

上周，美国宏观数据仍受此前停摆影响而断续发布，经济信号整体偏弱。消费者信心继续走低，制造与服务业活动放缓，节前消费热度不高，使“需求转弱”的担忧升温；通胀依旧在约 3% 区间徘徊，没有明显缓解，也未再度恶化，令美联储处在尴尬的观望状态。

美股在弱经济信号与政策不明朗的双重影响下表现承压，三大指数普遍小幅下跌，科技与可选消费板块领跌，避险资产继续受到资金青睐。展望未来，市场将重点关注补发的就业与 GDP 数据：若全面确认经济放缓，美联储可能更靠近降息；若通胀与消费反弹，则政策可能继续谨慎，短期波动仍将加剧。

2. 加密行业市场变动及预警

上周，加密市场整体维持震荡趋势，周末本以为会出现技术性修复，但最终周日收盘依旧下跌，显示市场买盘极度乏力、情绪全面偏空。

若比特币不能尽快重返 10 万美元上方，市场可能继续加速进入中期下行通道，甚至出现更深层的“技术性熊市”定价。宏观层面，美国关键经济数据将在本周集中补发，若通胀偏强或就业超预期，将进一步压制风险资产；若数据确认经济放缓，则可能缓和短期压力。整体来看，加密市场处于弱势敏感阶段，流动性脆弱、抛压偏强，短期需警惕再次测试阶段低点甚至扩大跌幅的风险。

3. 行业以及赛道热点

将Web3 身份与钱包基础层一体化，重塑多链安全登录体验的平台Dynamic总融资达2100万美元，由A16z领投，Solana以及Circle参投；总融资450万美元，Mantle以及Sui参投的Printr是首个实现 链抽象化（Chain-Abstracted） 的代币发行平台。

二.市场热点赛道及当周潜力项目

1.潜力项目概览

1.1. 浅析总融资2100万美元，由A16z领投，Solana以及Circle参投——将Web3 身份与钱包基础层一体化，重塑多链安全登录体验的平台Dynamic

简介

Dynamic 为 Web3 提供了一个多功能且安全的身份验证解决方案，既能为加密用户提供智能登录流程，也让非加密用户能轻松注册与使用。

它专注于简化钱包交互，提供的非托管式嵌入钱包具备以下特性：

• Passkey 登录与安全隔离区（Secure Enclave）保护私钥；

• 预生成钱包与友好的账户恢复流程；

• 法币入金通道（On-ramp）集成；

借助这些功能，开发者可在多条区块链上构建无缝且安全的用户体验。

核心机制简述

Dynamic 钱包采用基于多方安全计算（MPC）的架构，并结合门限签名方案（TSS），代表了下一代的钱包安全与用户体验标准。

1. TSS-MPC 的核心原理

与传统钱包由单一私钥控制（形成单点故障）不同，TSS-MPC 将密钥拆分为多个加密“份额（key shares）”。这些份额在签名时协同参与计算，但从未重建出完整私钥。

Dynamic 的 TSS-MPC 实现 默认采用 2-of-2 门限签名方案（Threshold Signature Scheme），其机制如下：

• 用户（User） 持有一份 用户密钥份额（User Share）；

• Dynamic 服务器 持有一份 服务器密钥份额（Dynamic Server Share）；

• 在执行交易签名时，必须同时使用这两份密钥份额 才能完成签名操作。

这意味着完整私钥从未被生成或暴露，任何一方单独都无法签名或控制钱包，从而最大限度地提升安全性与防护能力。

Dynamic 的密钥份额管理

Dynamic 的钱包采用 TSS-MPC 双份密钥架构，在钱包创建时生成两个密钥份额：

• 用户份额（User Share）保存在本地设备；

• 服务器份额（Server Share）由 Dynamic 加密存储，并在 TEE（可信执行环境） 中参与签名。

交易签名时，两份密钥分别在各自安全环境中协同计算，完整私钥从未被重建或暴露。
系统同时支持加密备份、Passcode 加密与密钥恢复机制，确保用户自托管、无单点失效，并在被攻击时仍保持安全。

多链支持（Multi-Chain Coverage）

Dynamic 的 TSS-MPC 支持三种主流签名算法，以覆盖不同公链生态：

2. 非托管架构（Non-Custodial）

Dynamic 的嵌入式钱包为 非托管（Non-Custodial），即：

• 钱包完全由用户拥有与控制，私钥永不托管给 Dynamic。

• TSS-MPC 采用 用户份额（User Share） + 服务器份额（Server Share）：

• 用户份额保存在本地设备中；

• 服务器份额在受信任执行环境（TEE）中参与签名；

• MPC Relay 协调签名过程，确保密钥从不外泄。

附加安全机制

• 用户可启用本地加密（Passcode Encryption）或备份份额（Backup Options）；

• 默认阈值方案为 2/2，可调整为 2/3 或 3/5，增强容错；

• 支持定期**密钥再分配（Key Resharing）**以提升安全性；

• 用户可导出钱包并迁移到其他服务；

• Dynamic 通过 SOC2 Type 2 合规认证，并定期接受独立安全审计及漏洞赏金测试。

3.多链兼容（Multi-Chain）

Dynamic 支持在以下网络上生成嵌入式钱包：

• EVM、SVM、Sui（主力网络）；

• 同时启用多个网络时，将自动生成对应钱包，并在登录后展示“主地址”。

此外，还原生支持：

• EVM、SVM、Sui 主网

• 并兼容比特币、Cosmos 等链（通过 ECDSA / EdDSA / BIP-340 签名）

4. 智能账户（Smart Accounts）

开发者可将这些嵌入钱包升级为智能账户（Smart Wallets），以实现以下高级功能：

• 代付用户 Gas 费（Sponsored Gas）

• 添加复杂的审批逻辑（Approval Logic）

• 集成更多自动化操作

自动化与 Agent 场景（Agentic / Automation Use Cases）

Dynamic 还支持 开发者托管式 MPC 钱包（2-of-2 门限），
由开发者控制，用于：

• 自动化操作（如定时支付、批量执行）

• AI / 智能代理账户（Agentic Wallets）

这些钱包并非终端用户自持，而是为特定自动化应用设计。

Dynamic 高级功能（Advanced Options）

Dynamic 的嵌入式钱包系统具备高度可定制性，专为 企业级用户与复杂场景 设计，提供灵活的安全与恢复策略。其核心高级功能包括：

1. 开发者自托管备份（Developer-Hosted Backups）

2. 企业可自建密钥份额备份基础设施，完全掌控备份与恢复流程。

3. 支持自定义备份策略、内部恢复机制与业务连续性管理。

2. 自定义密钥派生（Custom Key Derivation Options）

3. 支持灵活的密钥派生路径与方案，可实现：

4. 分层确定性钱包（HD Wallet）

5. 自定义地址生成规则

6. 与现有密钥管理系统（KMS）无缝集成。

7. 高级密钥分配配置（Advanced Key Sharing Configurations）

8. 除标准 2-of-3 外，支持 3-of-5 或其他定制门限方案。

9. 允许实现更复杂的安全模型，如：

10. 多份备份策略

11. 分级访问控制

12. 增强的防泄露机制

13. 独立恢复流程（Independent Recovery）

Tron点评

Dynamic 的优势在于：它通过 TSS-MPC 安全架构 将身份认证、非托管钱包与多链支持整合为一体，既保障私钥从不暴露，又兼顾安全性、可恢复性与用户体验；支持企业级自定义（如自托管备份、密钥派生、复杂门限配置），实现高安全、高灵活度的钱包与身份基础设施；同时可在 EVM、SVM、Sui、Bitcoin 等多链间无缝运作，降低集成成本。

劣势则在于：系统结构复杂、实现与维护成本较高，对开发者理解 MPC/TSS 架构要求较深；过多配置项可能增加企业集成难度；此外，部分功能依赖服务器与 TEE 环境，仍需在完全去中心化与性能之间做权衡。

1.2.解读总融资450万美元，Mantle以及Sui参投——跨链无界的链抽象化代币发行与流动性基础层Printr

简介

Printr 是首个实现 链抽象化（Chain-Abstracted） 的代币发行平台，让你能够在 70 多条区块链上发行、交易与发现代币。

在这个多链并存的时代，每条链都有其独特优势。仅在单条链上进行代币化已显得局限。作为创作者，你不应被迫在众多公链中做出选择，创作者的目标应是触达更多用户与流动性。

Printr 正是为此而生 ——帮助你实现真正的跨链无边界代币发行与流通，让 Memecoin 真正成为无国界资产。

在 Printr 上，你可以：

• 在任意链，或所有链上同时发行代币；

• 跨链自由交易，从任何链买入或卖出；

• 进行跨链套利，捕捉价格差；

• 赚取积分与奖励

架构概览

1. Bonding Curve（绑定曲线）—— 定价机制解析

绑定曲线用于建立代币供应量（Supply）与价格（Price）之间的数学关系。随着用户买入或卖出代币，价格会根据预设公式自动调整，为市场提供可预测的价格机制。

Printr 的绑定曲线在不同区块链上均可独立运行，价格与供应关系不依赖特定链。

曲线公式：

其中：

• M = 最大代币供应量（Maximum supply）

• P = 基础价格系数（Base price factor）

• x = 新增代币供应量（New supply added）

• a = 虚拟储备量（Virtual reserve），用于平滑价格变化

适用范围： 0≤x<M−a0 ≤ x < M – a0≤x<M−a

工作机制（How It Works）

• 分子 MP(x + a)：表示虚拟储备与新增供应量的乘积。

• 分母 M – (x + a)：防止价格超过最大供应限制。

• 结果形成一条随供应量增长而上升的价格曲线，供应越接近上限，价格越高。

曲线特性（Properties）

1. 供给驱动涨价：供应增加 → 价格上升。

2. 流动性平滑：虚拟储备 a 减缓价格跳变，防止剧烈波动。

3. 供应约束：曲线只在有效供应区间内工作，保证系统稳定。

此模型为代币生命周期提供了稳定、可预测的定价逻辑。

影响与应用（Implications）

• 当代币售罄后，合约会自动将代币“毕业”（Graduate），并在 DEX 上创建流动性池。

• 各链上的代币独立运行，因此不同链可能在不同时间完成销售与流动化。

• 若代币多链部署，其总供应会平均分配到各链上。

• 因单链供应减少，价格波动将更敏感于市场需求。

2. Printr Stack（技术栈与架构）

Printr 是一个以互操作性（interoperability）为核心的跨链代币发行平台，通过模块化智能合约体系，实现代币创建、交易、流动性管理与跨链统一，并隐藏底层复杂的跨链逻辑，为创作者提供无缝的多链代币体验。

Printr 架构

Printr 由多个独立但协同的合约模块组成：

此外，Printr 使用 GoPlus Liquidity Lockers 锁定流动性，确保项目毕业后（Graduation）流动性永久安全，同时将 LP 收益导入 Treasury。

跨链集成（Cross-chain Integration）

Axelar 集成

• Printr 在每条链上部署原生合约，用于在多链间同步创建代币。

• 当创作者部署代币时，合约会在指定链上执行创建，并由 Axelar 的 Interchain Token Service (ITS) 实现 1:1 互通与统一代币地址。

• ITS 保留各链代币的原生属性，并允许统一管理代币供应与功能。

• 系统使用**虚拟储备机制（Virtual Reserve）**设定初始价格，防止早期大额买入操纵市场。

多链独立运行，代币在各链上先单独发行与定价，完成销售（Graduation）后再由 Axelar 实现跨链可互换性。

跨链交换（Cross-chain Swaps）

• Printr 已整合 SquidRouter、Relay、Debridge 等跨链路由协议。

• 它们采用 Intent-Based Routing（意图路由）：用户只需设定目标结果，系统自动选择最优流动性路径。

• 当代币“毕业”后，将自动上线 Swap 模块，支持跨链最优汇率交易。

Tron点评

Printr 的优势在于：它以链抽象化（Chain-Abstraction）与模块化架构为核心，整合了代币创建、绑定曲线发行、跨链交易与流动性管理，支持 70+ 区块链，实现真正的跨链互通与统一定价机制。其技术栈结合 Axelar、LayerZero、SquidRouter 等基础设施，使代币能在不同链上独立运行并最终实现 1:1 可互换性，为创作者提供无门槛、多链同步发行的能力，极大拓展了代币的流动性与市场覆盖面。

劣势则在于：系统结构复杂，对跨链通信、桥接安全和价格同步的依赖度高；多链并行部署增加了审计与合约维护成本；同时项目早期仍需依赖外部基础设施（如 Axelar、LayerZero）稳定性，存在一定的系统耦合与安全传导风险。

2. 当周重点项目详解

2.1. 详解总融资5415万美元, YZiLabs领投, IDG跟投—面向政府与机构并融合隐私、安全与合规的主权级区块链基础设施Sign

简介

Sign 是一个基于区块链的代币分发与凭证验证基础设施，旨在确保透明性与安全性。其旗下平台 TokenTable 已为 40 万用户 和 200 多个项目（包括 Starknet 与 ZetaChain）促成了超过 40 亿美元的代币空投。

Sign Protocol 则将现实世界的身份凭证（Credentials）与区块链地址相连接，为政府与企业级应用的区块链采纳提供支持。

SIGN Stack架构简述

SIGN Stack 是一套面向政府与机构的区块链基础设施，采用“三层一体”设计：

1. 主权区块链层：双路径架构结合了公链 Layer 2（透明运营）与 Hyperledger Fabric 许可链（隐私保护），让政府在保持主权控制的同时选择不同安全模型。

2. 链上认证层（Sign Protocol）：统一身份与凭证验证系统，将现实身份体系与区块链连接，实现跨公链与私链的安全认证。

3. 数字资产层（TokenTable）：高性能可编程分发引擎，用于补贴、福利及政府资产的链上发放，支持稳定币与 CBDC 环境。

整体上，SIGN Stack 为公共部门提供了透明与隐私兼顾、合规可控、跨链互操作的数字基础设施。

1. 可定制链参数（Customizable Chain Parameters）

政府可根据监管与业务需求灵活配置：

• 访问控制（Access Control）：地址白名单/黑名单机制；

• KYC 机制（KYC Enforcement）：在链级强制执行身份验证；

• 排序与共识（Sequencer Configuration）：自定义排序器数量、验证者要求、共识机制与应急断路器；

• 性能参数（Performance Parameters）：可配置区块时间、区块大小与吞吐量。

2. 运营控制（Operational Control）

交易费策略（Transaction Fee Policy）

• 支持 白名单免 Gas 政策，政府可为特定用户或服务商豁免交易费用；

• 全链级费控，无需依赖 ERC-4337 或 ERC-2771 等复杂机制。

验证者管理（Validator Control）

• 政府可自定义验证者准入标准与名单；

• 支持性能监控与惩罚机制。

协议治理（Protocol Governance）

• 通过安全主密钥体系（如 MPC、门限签名等）实现：

• 参数调整、链升级与应急停产；

• 快速响应安全事件。

3. Layer 1 安全继承（Security Inheritance）

主权链在独立运行的同时，继承底层 Layer 1 的核心安全特性：

• 状态提交（State Commitments）：定期将状态锚定至 Layer 1，确保完整性；

• 欺诈证明（Fraud Proofs）：可检测并拒绝无效状态转换；

• 退出机制（Exit Mechanisms）：允许用户在二层出问题时安全退出至 Layer 1。

这种设计让政府在保持运营主权的同时，仍能依托成熟公链的安全性。

4. 全球金融互联（Global Financial Access）

相较于封闭的国家私有链，该架构允许主权链上的资产（如 ERC-20 稳定币、ERC-721 代币化实物资产），自由桥接并与全球资产（如 BNB、ETH、WBTC、USDC、EURC 等）进行交易与流通。

私有链方案：基于 Hyperledger Fabric 的 CBDC 网络

SIGN Stack 的私有区块链方案 专为 中央银行数字货币（CBDC） 设计，基于 Hyperledger Fabric 构建 主权级许可型网络（Permissioned Network），以满足公共区块链无法实现的隐私、安全与监管可控性要求。

该架构确保中央银行拥有完整的网络主权与运行控制权，同时允许商业银行与企业在受监管的环境下参与验证与记账，形成兼具隐私保护与多方协作的金融基础设施。

1. 许可型网络架构（Permissioned Network Architecture）

主要特性：

1. 中央银行主导（Central Bank Authority）

2. 中央银行通过持有 Raft 共识排序节点（Orderer Nodes），对整个网络进行完全控制与治理。

3. 冗余与灾备（Redundant Infrastructure）

4. 多个排序节点保障高可用性与灾难恢复能力。

5. 商业银行参与（Commercial Bank Participation）

6. 商业银行作为 Peer 节点 参与交易验证与账本维护，但中央银行仍保留最终决策权与主控权。

7. 证书权限体系（Certificate Authority Hierarchy）

8. 基于 X.509 证书 的身份管理机制，确保仅有经过授权的机构与节点能加入网络。

Sign Protocol（链上认证系统）

Sign Protocol 是一个全面的链上认证（Onchain Attestation）框架，用于创建、验证与管理多种类型的加密凭证（Cryptographic Attestations）。

它为政府和机构提供可信的数据验证基础层，同时支持在主权 Layer 2 链（透明环境）与Hyperledger Fabric（隐私环境）中安全运行。

1. 架构概览（Attestation Architecture）

核心参与方包括：

• 可信凭证发行者（Trusted Attestation Issuer）：授权机构可发布加密认证信息。

• 链上认证记录（Onchain Attestation Records）：所有凭证在区块链上可验证、可追溯。

• 服务与应用层（Services & Applications）：政府、企业、金融等应用可直接调用认证结果。

2. 认证框架功能（Attestation Framework）

1. 凭证创建（Attestation Creation）：授权实体可就身份、资质或事实发布加密凭证。

2. 验证机制（Verification Mechanisms）：提供多种方式验证凭证的真实性与有效性。

3. 撤销机制（Revocation Infrastructure）：支持在凭证过期、被撤销或违规时即时吊销。

4. 有效期管理（Expiration Management）：可设定凭证时效，自动过期以确保信息更新。

5. 选择性披露（Selective Disclosure）：使用密码学手段，仅披露必要信息，保护隐私。

Digital Asset Engine：TokenTable（数字资产引擎）

TokenTable 是一个高吞吐量、可编程的政府数字资产发行与分发系统，用于在链上高效、安全地发放 国家数字货币、补贴、养老金、福利与其他公共资产。

它结合 Sign Protocol 的身份验证功能，实现精准、可追踪且防重复的资金分配。

1. 系统架构（Architecture）

主要组成部分：

• Treasury（国库）：管理与控制资金来源；

• TokenTable 引擎：负责资产的创建、调度与分发逻辑；

• Eligibility Rules（资格规则）：定义受益对象条件；

• Identity Verification（身份验证）：由 Sign Protocol 提供认证支持；

• Recipients（接收方）：居民、企业与服务机构。

该架构确保整个分发流程合规、可验证且自动化。

2. 大规模运行特性（Operating at Scale）

• 用户触发的批量处理（Batch Processing）：
  优化大规模分发性能，避免链上拥堵。

• 定期支付（Scheduled Distributions）：
  支持周期性发放，如养老金、固定补贴等。

• 多资产支持（Multi-Asset Support）：
  兼容各种代币化资产，包括国家数字货币（CBDC）、福利代币与稳定币。

3. 身份关联分发（Identity-Linked Targeting）

• 验证接收者（Verified Recipients）：
  确保资产只发放给经验证、合格的个人或机构。

• 属性匹配（Attribute-Based Targeting）：
  可根据年龄、地区、职业等身份属性精确投放。

• 防重复机制（Duplicate Prevention）：
  技术层面防止重复领取或多次发放。

Tron点评

SIGN的优势在于：它构建了一个完整的政府级区块链基础设施栈（SIGN Stack），结合 主权 Layer 2 公链 与 Hyperledger Fabric 私链，实现了透明性与隐私保护并存的架构；
其 Sign Protocol 负责身份与凭证验证，TokenTable 则实现高效、安全的资产分发，使政府能在区块链上部署合规、可控的公共服务体系。整体具备 主权控制、监管合规、跨链互操作、高安全性与高扩展性 的优势，能同时满足金融级和政府级应用场景。

劣势在于：系统架构复杂、部署与维护成本高，对节点治理、证书体系与跨链通信的技术要求极高；隐私链与公链之间的桥接若设计不慎，存在潜在的安全与数据同步风险；同时项目落地依赖政府政策与合规支持，短期推广门槛较高。

三. 行业数据解析

1. 市场整体表现

1.1. 现货BTC vs ETH 价格走势

BTC

ETH

2.热点板块总结

四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点

上周，美国公布的数项补发与常规数据整体指向经济进一步降温：10 月耐用品订单大幅下滑，反映制造业需求持续疲弱；新屋销售在高利率环境下继续回落，房地产动能仍受压制；每周初请失业金人数小幅上升，显示劳动力市场正在缓慢降温。整体来看，即使未公布核心通胀等关键指标，已披露的数据已经呈现出“需求走弱、企业投资谨慎、就业开始松动”的结构性特征，进一步强化市场对美国经济进入放缓阶段的判断。

本周即将公布的数据：

12月4日：第三季度GDP二次修正（补发）

五. 监管政策

澳大利亚

澳大利亚在本周提出了首个全面监管数字资产平台的法案。

• 核心法案：政府向议会提交了《2025年公司法修正案（数字资产框架）法案》。

• 监管模式：将加密平台纳入现有的金融法律体系，要求数字资产平台和代币化托管平台必须获得澳大利亚金融服务牌照（AFSL）。

• 客户资产保障：平台必须满足澳大利亚证券与投资委员会（ASIC）在交易、结算及客户资产托管方面的最低标准，以应对类似FTX事件的风险。

• 豁免条款：为小型企业提供了灵活性，客户资产少于5000美元或年交易量低于1000万澳元（约650万美元）的平台可豁免许可要求。

美国

美国多个监管机构在本周发布了与加密行业相关的指引和框架。

• SEC的监管框架：美国证券交易委员会（SEC）通过“Project Crypto” initiative，旨在明确代币分类，并界定了数字商品、数字收藏品和数字工具三类非证券Token。

• IRS的税收指引：美国国税局（IRS）发布了一项收入程序，为从事数字资产质押的信托提供了安全港，允许其在不断缴税 status的前提下进行质押。

• 参议院立法草案：美国参议院农业委员会公布了一项两党支持的数字资产市场结构立法草案，旨在建立全面的监管框架。

阿联酋

阿联酋通过一项新的中央银行法，大幅扩展了对加密资产和去中心化金融（DeFi）的监管范围。

• 全面监管：新法令授权中央银行对境内的所有加密货币、区块链实体实施许可管理，范围覆盖虚拟资产、DeFi协议、稳定币、去中心化交易所和钱包等多种场景。

• 严厉处罚：未经许可运营可能面临高达10亿迪拉姆（约2.72亿美元） 的罚款，部分违规行为还可能涉及刑事处罚。

• 合规过渡期：相关实体有一年的过渡期，需要在2026年9月前完成合规调整。

英国

英国在加密资产的税务报告方面采取了更严格的措施。

• 扩大报告框架：英国扩展了其加密资产报告框架（CARF），计划在2026年前将国内加密货币交易也纳入报告范围，以符合OECD标准，堵塞合规漏洞。

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