美国长期通胀预期飙升、关税战继续加剧市场波动行情

文章来源：话李话外

根据 The Kobeissi Letter 的研究报告显示，目前美国长期通胀预期已飙升到了 4.1%，创下了自 1993 年以来的最高水平，而特朗普上台以来的关税政策是导致这一问题的主要归因，因为仅两个多月的时间就有超过 3000 亿美元的贸易逆差，这严重影响了消费者的信心。而除了长期通胀预期外，1 年通胀预期也已经从 2.6% 飙升至 5.0%，即不到 3 个月的时间就直接翻了一番，这必然会对投资市场产生比较负面的情绪影响。如下图所示。

在这种大环境下，美股下跌其实就不难理解了，而由此带来的就是加密市场的下跌幅度会更大，而黄金则在持续上涨并突破历史新高。看起来，聪明的大资金正在开始用实际行动进行选择，仅过去的两个多月时间，黄金 ETF 的流入规模就达到了 120 亿美元。如下图所示。今年以来，标普 500 下跌了近 5%，黄金价格上涨了近 17%，是不是透露着一种经济放缓的氛围？

我们继续回到加密市场。

最近两年一直被标榜为数字黄金的比特币，其价格似乎并没有表现出像黄金一样的属性，今年以来比特币的价格也下跌了 30%，因此，目前很多人都已经对加密市场纷纷看熊，认为这个市场已经没有什么希望了。

不过就比特币当前身处的情况来看，似乎都好于历史的任何时期，因为它已经从一种所谓的郁金香骗局变成了美国的国家性战略储备资产，同时也有越来越多的大机构开始采用比特币，也就是说，比特币的形象正在慢慢发生着一些质的变化。

中短期来看，比特币依然无法成为真正的黄金（数字黄金的属性），相比较于黄金而言，也无法作为大资金的成熟对冲工具，其价格还是会受到投机因素带来的巨大波动，当前的比特币，看起来更像是一支科技股。但长期来看，我们认为比特币迟早会成为一种全球性资产、并作为有效的金融工具存在于各类资产负债表上，这似乎只是一个时间上的问题而已。

但就本轮周期而言，虽然理论上的新一轮牛市似乎从 2023 年就已经开始（2023–2025），但如果我们继续通过一些指标经验来看，目前似乎也并没有经历我们所谓理论上的大牛市（或疯牛）行情，如下图所示。

这里面可能就有两种可能：

一是加密市场已经不再遵循历史周期的一些指标和规律。

二是加密市场还没有真正迎来理论上的所谓大牛市行情。

那么，这两种情况你个人更偏向哪种呢？

这里我们不提供具体的答案，因为这个问题也没有标准答案，仁者见仁、智者见智吧。

在话李话外最近的系列文章中，我们提到特朗普的频率比较高，因为目前特朗普的一举一动都会对市场走势形成直接性的影响。比如：

去年因为特朗普对加密的友好承诺促成了比特币突破 10 万美元历史关口，而今年又因为特朗普的关税政策导致比特币出现持续的回调，且被市场寄予厚望的美国比特币战略储备，也仅仅是变成了由罚没的资产组成。

一方面特朗普上任后的各种政策让市场跌成了狗，一方面 WLFI（World Liberty Financial、特朗普家族项目）的投资组合中又在持续积累着一些加密资产（包括 ETH 等），甚至最近他们还宣布要推出新的美元稳定币 USD1，这就产生了一种比较奇怪和有趣的现象。

在目前的这种整体市场环境下，似乎加密市场的催化剂更多是需要依靠外部的环境因素（内部创新力不足的情况下），即如果市场想要再次上涨，那么主要是寄希望于 3 个点：

一是特朗普的关税政策能够在几个月内结束。

二是美联储采取新的量化宽松（QE）政策来刺激市场（即提供更多的流动性条件、致使部分流动性外溢到加密市场）。

三是全球的净流动性持续增加（虽然美元依然是王者，但来自欧盟、中国、日本的净流动性增加也会一定程度上促使比特币等高风险类资产价格上涨）。

但这几个大的点，似乎当前看起来还不是那么明朗，市场可能还需要一些时间来等待和消化。

这里我们不妨做个单一角度的假设（注意这里仅是假设），假如我们单就宏观的 Global M2 指标来看，因为这个指标一段时间以来与比特币走势之间差不多存在 70 天左右的滞后性，比如，2024 年 9 月 23 日 Global M2 达到阶段性顶点 108 万亿美元，2024 年 12 月 17 日 BTC 达到阶段性顶点 10.8 万美元。

因此理论上来推算的话：2025 年 3 月 24 日 Global M2 达到阶段性顶点 109 万亿美元，那么在不出现新的更大的黑天鹅事件影响的情况下，也许 2025 年 6 月份 BTC 可能会重新反弹到一个阶段性高点（仅是阶段性高点，不代表就一定会破历史前高）。

当然，你也可以直接否定上面的这个假设，既然是假设，那么就有可能是对的、也有可能是错的，这里没有继续争论的必要，此处我们也仅仅是提供一个可能的思路，不作为任何的投资性引导。

目前，网络上面的各种观点和声音很多，我最近也偶尔在关注 CT（Crypto Twitter）上面的一些 KOL 的言论和情绪，发现：

大部分的 KOL 似乎也都已经看熊，并且这些 KOL 中的大部分人也宣传都在高位做到了精准逃顶，这点我还是比较佩服的。

也有些 KOL 认为大牛市还没开始，10 万的比特币也仅仅是新的起点，年底比特币的价格还会继续破新高并达到 15 万美元。

还有些人也会认为今年第二季度可能会出现新一轮上涨行情……等等。

不过每个人的想法或看法不同，采取的对应策略也会有所不同，别人怎么说怎么做其实都不重要，重要的是你会怎么做？你自己有没有不同的应对策略？

就以我个人来说，虽然我个人在去年 12 月份的时候也卖掉了 1 成的比特币，但严格来讲，其实我目前依然还是处于一种积极囤币的状态，并再一次“享受着”利润的回撤，好在这种事情我已经经历很多次了，当前的这种市场情绪也并没有给自己带来什么新的焦虑。

因为资金永远是流动的，因此金融市场从来就不会缺乏热点。我发现最近不少人似乎都重新跑去研究黄金、美股、港股什么的，这些我都没有参与，除了自己没有那么多的时间和精力外，我还是会选择坚持在加密领域保持专注，继续打磨自己。

今天上午刚好也在群里看到一位伙伴的一段文字分享，也比较符合我当前的一些心境：

明天（4 月 2 日）是特朗普近期以来一直在暗示的特殊日子，这位总统届时可能会宣布对约 25 个国家的进口产品平均增加 15% 以上的对等关税，再加上本周美国方面也有一些比较重要的经济相关数据会公布，最近几天我们也许会继续迎来比较大的市场波动，如果这时候不知道自己该做什么的话，那么最好的做法就是什么都不做。

也正是因为特朗普可能的这种对等关税措施，高盛（Goldman Sachs）也大幅上调了美国的通胀预期、并下调了GDP增长预期，同时高盛还预计，美联储将在 2025 年连续三次降息（分别在7月、9月和11月），最终使联邦基金利率预测维持在 3.50–3.75%。

虽然目前高盛等一些机构也给出了新的预期报告，但一方面是高通胀预期，一方面是降息预期，这无疑又给市场增加了更多新的不确定性。

我们再看一个数据，截至目前，美国平均的关税税率已达到 8% 左右，这个水平已经是自 1970 年以来的最高水平。如果本周美国的关税战继续升级，那么，我们有可能也会看到来自一些国家的新一轮报复性政策，甚至可能会演变成一场全球性的大规模贸易战。也就是说，这个月（4 月），我们有可能会见证美国平均关税税率打破 1946 年的纪录。如下图所示。

另外，就喜欢搞事情的特朗普而言，似乎仅有关税战还不够，他最近也频繁地进行着一些其他骚操作，比如：特朗普昨天（3月30日）还公开表示，如果伊朗不与美方达成协议，就会遭到轰炸。如下图所示。

关税战 + 军事威胁似乎成了特朗普当前的拿手戏，而这些事件带来的影响不仅仅是加密市场、股票市场，也会一定程度上影响到全球经济和局势。

今天（4月1日）是愚人节，明天是特朗普口中的美国解放日（4月2日被美国总统特朗普称为解放日），而 4 月份对市场接下来的整体走势，是一种新的开始？还是一种新的结束？

这个就交给时间来告诉我们答案吧。

作为普通的投资者，我们似乎改变不了什么大局，唯一能够改变的也只有自己的仓位（保护好自己的仓位，然后耐心等待新的赚钱机会）。