上周（7 月 22 日-7 月 28 日）BTC 维持高位盘整。ETH 资金流持续向好，ETH 现货 ETF 连续八周净流入，ETH 市占率提升至 11.8%。7 月 25 日受 Galaxy Digital 大额抛压 BTC 曾短暂跌破 $115,000 支撑位，下探至 $114,723.16，随后迅速反弹至盘整区间上方。目前 BTC 价格稳定在 $118,859 附近，上行动能有所积聚，周内最大波动率 4.59%。
ETH 现货 ETF 上周净流入 $4.02 亿，表现优于 BTC 现货 ETF，实现连续 8 周资金净流入，累计流入超 $70 亿。ETH 短暂冲高后进入盘整期，受资金推动，28 日再度冲高至 $3,941，目前价格稳定在 $3,876 附近，周内最大波动率 12.5%。但（上述数据来源自 Binance 现货，7 月 29 日 17:00）。
上周美股三大指数集体收涨，道指周涨 1.26%，纳指涨 1.02%，标普 500 涨 1.46%。基准 10 年期美债收益率报 4.40%，2 年期收益率为 3.91%。
市场解读
远古巨鲸集中出货，BTC 价格快速修复
7 月下旬，市场关注焦点落在“远古巨鲸”大额转账事件。链上数据显示，Galaxy Digital 7 月 25 日多次将合计 80,000 枚 BTC（约 $90 亿）充值至各大交易所。此次操作源自 8 个持有 10,000 枚 BTC 的老地址，Galaxy Digital 官方公告证实，该交易为一位长期持币者完成遗产规划策略，是加密货币历史上最大规模的单笔名义价值出货。
受巨额抛压影响，BTC 价格一度自 $119,000 跌至 $115,000，短线波动明显。但随后的市场表现显示买盘承接力较强，BTC 价格很快回升至 $117,000 上方，抛压被快速消化。80,000 枚 BTC 占流通量约 0.5%，实际冲击远低于市场预期，反映当前牛市阶段整体资金面充裕、流动性充足。
ETH 接近 $4,000 关键位，质押与资金需求两极分化
7 月中旬，ETH 解质押排队激增，累计排队超 47.5 万枚、总价值约 $19 亿，主要因借贷利率飙升引发循环贷策略集中平仓，大量用户集中提现，加剧 LST/LRT 脱钩与二级市场压力。与此同时，ETH 新增质押需求依然旺盛，机构持续增持，有效缓冲大规模解押冲击，供需两极分化明显。
自 2025 年 6 月以来，ETH 累计涨幅近 80%，当前价格接近 $4,000，优于多数主流加密资产。本轮上涨受鲸鱼加仓、交易所流通量下降及质押规模提升共同驱动，目前约 30% ETH 已被锁定质押，新增质押超 150 万枚，流通端持续收紧。衍生品市场方面，ETH 永续合约持仓创新高，资金费率中性，市场情绪理性。机构配置加速，现货 ETH ETF 近两月净流入超 $30 亿，10 余家上市公司持仓，强化中长期配置逻辑。市场轮动下，BTC 市占率降至 60%，ETH/BTC 汇率走强，ETH 成为主流资金流入标的。
山寨币板块分化加剧，Solana 与 XRP 资金流入突出
近期，山寨币市场表现分化，Solana 和 XRP 展现出显著资金吸引力。上周，Solana 净流入资金达 $3.11 亿，主要受益于迷因币交易热潮和 DeFi 生态活跃，凭借高吞吐量与低成本优势，成为开发者和用户首选。XRP 净流入 $1.89 亿，受益于与 SEC 诉讼接近尾声及跨境支付业务推进，7 月创下 $3.66 历史新高，现货 ETF 获批进一步提升流动性。
其他山寨币表现则不一。SUI 净流入 $800 万，市场关注其 Move 语言生态创新；而 Litecoin 和 Bitcoin Cash 则分别净流出 $120 万和 $66 万，显示缺乏创新支撑的“老牌”项目受资金青睐度下降。目前 ETH 依旧领跑主流币，Solana 与 XRP 的生态扩张有望带动新增资金流入。
市场热点
关注宏观数据与政策动向，市场波动或加剧
本周，宏观政策与科技板块财报将成为影响市场情绪的核心变量。美国白宫首份加密政策报告将于 7 月 30 日发布，或为数字资产行业带来新的监管指引。7 月 31 日，美联储将公布最新利率决议，主席鲍威尔将出席新闻发布会。当前市场对美联储 9 月降息的预期概率为 62.4%，若本次会议措辞或经济展望出现变化，或引发市场对货币政策调整的再评估。
科技股方面，纳斯达克上市的 BTC 财务公司 Strategy 将于 7 月 31 日美股收盘后披露二季度业绩，并举行线上研讨会。作为 BTC 资产的重要持有者，其财报表现将成为市场关注焦点。叠加全球主要经济体即将公布 GDP、就业和通胀等核心数据，市场波动或在宏观与行业基本面交织下进一步放大，投资者需密切关注政策动向与关键财报表现，警惕情绪变化带来的行情扰动。
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