台灣股市在站上 3 萬點後迎來一個重要轉折點。國家金融安定基金於 1 月 12 日召開第 127 次例行委員會，決議即日起結束自 2025 年 4 月啟動的穩定市場行動，宣告史上最長的一次護盤正式畫下句點。這次護盤行動歷時 279 天，不僅時間創新高，也在財務成果上繳出亮眼成績單。實際投入 122 億台幣，獲益 65 億台幣，帳面回報超過 50%。
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從市場救援到功成身退
國安基金當初是在 2025 年 4 月 9 日，因應國際金融情勢與市場信心波動而進場。經過 9 個多月的運作，委員會認為，目前已不再符合《國家金融安定基金設置及管理條例》第 8 條所規定的啟動條件，也就是已不存在「重大內外部事件、資金異常移動導致市場失序」的風險，因此決定回歸正常市場機制。
官方評估的核心理由有三個：
- 台股指數已站穩歷史高檔，市場交易活絡且秩序穩定
- 台灣整體經濟基本面良好，出口與半導體動能持續支撐企業獲利
- 在風險已明顯降低的情況下，持續由國安基金介入反而不符其制度定位。
國安基金進場護盤時間破紀錄
雖然這一波被稱為史上最久護盤，但從金額來看，國安基金其實相當克制。根據公開資料，本次實際投入資金約為新台幣 122 億元出頭，僅占可動用 5,000 億元上限的一小部分。
然而，由於進場時點正值市場低潮，加上台股在 2025 年下半年大幅走強，國安基金持有的上市股票市值隨行情上升大幅提高。到 2025 年底，帳上因股價上漲產生的未實現評價利益約為 64.4 億元，再加上收到約 1.95 億元的現金股利，扣除 9,325 萬元的借款利息後，全年本期賸餘達 65.3 億元。換算投資報酬率，這次護盤行動的帳面回報率超過 50%，堪稱國安基金歷來最成功的操作之一。
國安基金 Q4 季報：獲利全仰賴股價上漲
從國安基金 114 年第 4 季季報可見，國安基金截至 2025 年底的資產約 187.4 億元，其中約 186.9 億元為透過損益按公允價值衡量的股票部位，資產幾乎全押在股市上。同時，基金長期借款達 121.62 億元，占資產比重約 65%，顯示本波護盤主要是運用舉債資金建立股票部位，而非僅依賴既有餘絀。
財報附註揭露，本期盈餘約 65.3 億元，主要來自持有上市股票的公允價值提高約 64.4 億元，以及約 1.95 億元現金股利，扣除約 0.93 億元的利息費用後所致，顯示獲利高度仰賴股價上漲帶來的評價利益。
國安基金退場後會發生什麼事？
國安基金雖已宣布停止執行安定市場任務，但並非解散或永久退場。幕僚單位仍將持續追蹤國內外政經變化，一旦市場再次出現劇烈動盪，仍可隨時召開會議，決定是否重啟第九次護盤行動。
對市場而言，這次退場的象徵意義大於實質衝擊。由於國安基金實際投入金額有限，且並未公告立即出清持股，短期內並不構成明顯賣壓。多數分析認為，在指數創高、企業獲利與產業動能仍強的背景下，國安基金選擇急流勇退，反而是對市場穩定度的一種肯定。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
