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Hougan 點名比特幣需求三騎士：政府和央行才剛要進場
今年上半年，市場普遍預期比特幣需求的三大來源為 ETF、企業與政府，被 Hougan 形容為「比特幣需求三騎士」。截至目前，ETF 已累計買入約 18.3 萬枚比特幣，企業儲備則增加約 35.4 萬枚，遠超今年新挖出的約 10 萬枚，足以推動價格上漲約 27%。
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然而，政府採購動作依舊緩慢。美國的比特幣戰略儲備僅透過持有沒收的犯罪資產，以及以預算中性的方式購買；巴基斯坦建立的國家儲備與阿布達比投資比特幣 ETF 與企業的投入速度相比也僅屬零星案例。
Hougan 強調，雖然年底前未必出現大規模國家入場，但根據其觀察，包括捷克等央行已悄然行動，即便只是少數公告，也足以在市場心理上引導 2026 年的潛在上漲效應。
貨幣政策轉向：美元弱化 + 多次降息打出組合拳
比特幣在高利率環境下仍維持歷史高位，實屬異常情況。市場普遍預期今年會有多次降息，不過 Hougan 認為真正的故事才剛開始。
他表示，川普政府已明確釋放出推動弱化美元與更鴿派聯準會的訊號，包括有意任命主張「海湖莊園協議 (Mar-a-Lago Accord)」的 Stephen Miran 進入聯準會，倡議透過大量印鈔貶值美元，以減輕其作為全球儲備貨幣給美國帶來的財政負擔。
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Hougan 預測：「這可能代表不只會降息三次，而是六次甚至八次。」
一旦降息幅度與貨幣供給超出市場預期，將為比特幣這類非收益性資產創造更具爆發力的上漲環境。
波動率新常態：機構資金配置比例大幅提升
另外，自 2024 年 1 月比特幣現貨 ETF 啟動以來，比特幣的波動率顯著下降，目前已接近類似輝達等高波動科技股的水準。ETF 與企業買盤帶來長期穩定資金，加上監管環境改善，降低了市場的政策與交易風險。
Hougan 指出，這種變化正改變機構投資人的資產配置邏輯：
在 ETF 推出之前，他們的起步配置大概在 1% 左右，而我現在經常聽到以 5% 或更高比率的討論。
他補充，ETF 自 7 月以來已淨流入 56 億美元，若年化換算有望接近 500 億美元。同時在通常低迷的夏季表現強勁，顯示秋季後有進一步加速的可能。
ICO 熱潮回歸？SEC 監管立場成關鍵
雖然 ICO 在 2018 年因詐騙與監管打擊而名譽掃地，但 SEC 主席 Paul Atkins 在 Project Crypto 演說中提出針對 ICO 與空投的樂觀立場、安全港條款及豁免機制等，都為未來更友善且健全的監管框架鋪平道路。
(美國 SEC 推動 Project Crypto：多數代幣並非證券、保障財產自託管權利)
Hougan 認為，一旦這套制度落地，將釋放類似「ICO 2.0」的訊號，吸引大量資本重新湧入鏈上創業與投資市場，有望重演 ICO 黃金年代的熱潮：
我認為這會是一個顯著的利多催化劑，新的 ICO 時代 2.0 將替加密市場引入大量新資金。
牛市背後的隱形推手：還沒 Price in 的四大催化劑
Hougan 最後強調：「市場不會僅因為好消息就上漲，而是因為那些尚未被市場定價的好消息而暴漲。」
我認為市場普遍低估了加密牛市的規模，同時也忽略了一些將在未來數月和數年內發揮作用的深層催化劑。
從政府入場到貨幣政策轉向、波動率下降帶動配置提升，再到 ICO 2.0 可能引爆的新一輪資金潮，這些因素共同構成了未來數月乃至數年的潛在上行空間。
換句話說，現在的牛市或許才剛走到一半。
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風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
