Ethena Labs 創辦人 Guy Young 於 10/12 針對上週出現的 USDe 脫鉤事件澄清，事件主因是幣安 (Binance) 內部價格指標異常，並非整體市場問題。USDe 在各大鏈上流動池運作正常、贖回功能全程順暢，且超過 20 億美元資金在 24 小時內成功贖回。同時，Ethena 也提出未來針對 USDe 的預言機設計與風控準則，強調需區分「暫時性價格偏移」與「抵押品永久受損」兩種情境。
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USDe 價格大脫鉤，引發幣安用戶拋售
Ethena Labs 的合成穩定幣 USDe 於 10/10 晚間在幣安、Uniswap 等交易所出現價格大脫鉤，一度跌至 0.65 美元，對 USDC 更低至 0.62 美元，與 1 美元掛鉤相差達 35%。
這波脫鉤主因為「套利機制斷裂」、「抵押品價格暴跌」等，尤其 USDe 在幣安是被當作槓桿抵押品使用，進而放大清算與賣壓效應。更有傳聞指出部分大戶為避免爆倉，集中拋售 USDe，成為市場崩跌的引爆點。
尤其在 Binance 上，USDe 被當作槓桿抵押品使用，放大了清算與賣壓效應。有傳聞指出，部分大戶為避免爆倉，集中拋售 USDe，成為市場暴跌的引爆點。
(USDe 閃崩風暴：史上最大單日清算，重創加密市場、幣安出現訂單簿故障)
Ethena 創辦人解釋 USDe 機制，避免市場誤解
為避免市場對 USDe 機制產生誤解，Ethena Labs 創辦人 Young 於 10/12 在推特 (X) 上公開解釋該機制運作原理。首先 Young 先針對預言機來釐清兩種不同情境：
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暫時性的市場價格偏離
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抵押品永久性受損
他表示，前者在加密市場中相當常見，任何作為抵押品的資產都有可能發生。後者則極為罕見，USDe 至今從未出現過這種狀況。
USDe = USDT 掛鉤設計是否合理？
針對部分 DeFi 平台採用「USDe = USDT」的掛鉤設定，Young 承認這種設計曾受到批評，但強調在市場短暫失衡時，這能有效避免用戶被系統錯誤清算。
Young 指出，在過去兩年的幾次極端行情中，這樣的設計都證明是正確的選擇。即使不採用這種設定，只要預言機參考鏈上主要流動性池價格，上週五事件中也不會造成任何清算問題。
Young 引用圖表表示：USDe 並非全市場脫鉤
該圖顯示出「 USDe 在 Curve 上的價格」與「 USDC 在幣安上的價格」於 10/10 晚間的走勢比較，藍線代表 USDe 的價格，黃線代表 USDC 的價格。
而從圖中可以看到：
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黃線 (USDC) 價格：幾乎維持在 0.999 至 1.000 美元之間，波動極小。
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藍線 (USDe) 價格：則出現明顯下滑與短暫劇烈波動，最低一度跌破 0.996 美元。
說明了當時 USDe 在鏈上 (Curve) 出現短暫價格脫鉤，而 USDC 在幣安維持穩定。 Young 表示：
「只有幣安出現 USDe 價格異常，而主要流動性池如 Curve 的價格波動幅度仍屬正常，USDe 價格並非在全部平台上脫鉤」。
強調自家系統運作正常，市場無恐慌性擠兌
Young 表示，自家系統在事件期間運作完全正常，尤其是：
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USDe 鑄造與贖回功能全程可順利使用，24 小時內完成超過 20 億美元贖回交易，創下歷史新高。
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Curve、Uniswap、Fluid 等主要流動性池的價格偏移幅度都低於 30 個基點 (約 0.3%)，與 USDC 對 USDT 的波動相近。
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如具備正常提存功能與外部價格檢查的主要交易所，都未出現大規模清算或異常波動。
Young 強調，其實市場上原本就備好超過 90 億美元的可即時兌換資產，也就是拿來支撐 USDe 穩定幣儲備的 USDT 和 USDC。而在這次事件中，實際被提領出去的金額只佔很小一部分，代表市場其實並沒有恐慌性擠兌。
直指問題根源：單一交易所內部指標錯誤
Young 指出，這次脫鉤其實是只發生在幣安而已。他表示，由於幣安使用自有的價格指標，而不是鏈上最深的流動性池數據。更糟的是，當時平台同時出現存提功能異常，導致做市商無法即時平衡價格。
雖然 USDe 在幣安上的價格出現明顯下跌，但在整個市場上，USDe 的實際價格始終穩定。Young 更指出：
「這次所謂的 USDe 脫鉤，其實只是幣安內部價格異常，而其他主要市場的價格都完全正常。」
Ethena 未來將整合 PoR，並強化預言機判斷
Young 表示，未來會透過即時儲備證明 (PoR) 機制，協助 Chaos Labs、Chainlink 等預言機供應商快速分辨兩種情境：
- 假設是永久性抵押品受損：預言機應立即更新價格。
- 如果是暫時性價格偏離：則可暫時維持掛鉤，避免誤觸清算機制。
Ethena 也開放任何 DeFi 平台或交易所申請 API Key，以便即時查閱 USDe 的儲備透明度。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
