Polymarket 與 Kalshi 獲巨資融資，八大預測市場玩法規則一次看 

《 本文轉載自 Biteye，原文章標題：押注現實世界，這 8 個預測市場在做怎樣的生意？》

近期，預測市場賽道熱度驟增。10 月初，紐約證券交易所母公司 ICE 宣布向 Polymarket 投資高達 20 億美元，投後估值約 90 億美元；數日後，美國合規預測市場 Kalshi 亦完成 3 億美元融資，估值攀升至 50 億美元。

伴隨巨額融資，Kalshi 和 Polymarket 等頭部平台交易量激增，Kalshi 預計今年年化交易額將達 500 億美元，全球市場份額已超 60%，首次反超 Polymarket。

在加密敘事逐漸冷卻、監管風聲趨緊的當下，預測市場為何被重新提起？它的產品形態是否真的發生了質變？又有哪些新一代項目試圖走出「投機遊戲」的老路？

以下是 8 個具有代表性的專案樣本，從中可以一窺這個賽道在產品設計、合規博弈和融資邏輯上的不同取向。

Polymarket 是目前全球規模最大的預測市場平台，獲得 22.79 億美元巨額融資。10 月，由紐約證券交易所母公司 ICE 承諾向其投資高達 20 億美元，使 Polymarket 投前估值達到 90 億美元。

Polymarket 由 Shayne Coplan 於 2020 年創立。Shayne 在高中時期就參與了以太坊 ICO 投資，被視為加密圈「神童」人物。面對監管壓力，Polymarket 在 2025 年以 1.12 億美元收購持有 CFTC 牌照的衍生品交易所 QCEX，從而獲得在美合法經營資格。Polymarket 是預測市場的經典玩法，使用者可以使用加密貨幣來對現實世界中的各種事件結果進行下注，透過購買「預測股份」的方式參與市場，每個股份代表對某一結果的押注。當事件結果揭曉後，持有正確結果股份的使用者即可獲得相應收益。整個交易過程都在鏈上進行，使用 USDC 結算，既保證了資金的穩定性，也提升了透明度。

Kalshi 是美國首個獲許可且合規的綜合預測市場交易所，已獲得 5.15 億融資，由 Paradigm、a16z 領投。

Kalshi 由 Tarek Mansour 和 Luana Lopes Lara 於 2018 年在麻省理工學院創立。兩位創辦人選擇了艱難但合規的道路，與商品期貨交易委員會（CFTC）長期博弈，最終成為首家獲得 CFTC 監管許可的預測市場平台。

Kalshi 自 2021 年開放美國市場，提供政治選舉、經濟指標、體育賽事等多類別事件合約。2024 年透過訴訟贏得美國總統選舉合約上線資格，填補了合規空白。

The Clearing Company 是一家由 Kalshi 和 Polymarket 前團隊推出的預測市場，已經獲得 1500 萬美元的融資，執行長 Toni Gemayel 曾先後擔任 Kalshi 和 Polymarket 的平台成長負責人。

目前平台尚處於籌備和開發階段，團隊十分注重簡化使用者體驗，希望新產品對普通使用者來說像使用 Robinhood 或 Coinbase 一般簡單，也強調設計合規的產品。從構想來看，這類產品試圖在兩端尋找折衷，既不過於偏離監管要求，又力求降低使用者理解門檻，但是否真的能建立起有效市場生態，仍待觀察。

Limitless 是高頻預測市場，提供分鐘級到日內的短期價格預測合約，共融資約 700 萬美元，由知名加密基金 1confirmation、Coinbase Ventures 投資，由 CJ Hetherington 等人於 2023 年創立。

Limitless 於 2025 年 5 月正式在 Base 主網上線，隨後擴展至 Arbitrum 等二層，產品形態更接近傳統合約交易所，使用者可在短週期價格市場中押注「Yes/No」，預設到期時間，結算時由鏈上預言機確定結果。

從數據表現來看，Limitless 創造了大量超短線交易的場景，部分使用者利用快速明確的結果進行短線套利。然而也正因此，社群中出現批評聲浪：有使用者指出平台曾上線勝負已定或幾乎不可能發生的市場，且不收手續費，例如 1.5 小時內的 BTC 價格市場，這種「明牌市場」被套利者濫用放大交易量，目前團隊回應稱已優化市場生成規則，杜絕此類情況。

Opinion Labs（O.LAB）目前已獲得 500 萬美元融資，由 YZi Labs 領投，其他投資者包括 Echo、Animoca Ventures、Manifold Trading、Amber Group 等。

目前進度方面，Opinion 已在 Monad 測試網上啟動預測市場以收集社群回饋，並與 Binance Labs 有合作背景。

Melee 是由 Variant 基金加持的新銳預測市場，號稱打造「Viral Markets」——讓任何話題都可生成預測市場，並透過病毒式傳播獲取流量。目前已經完成 350 萬美元融資，投資方為 Variant 和 DAO Builders Alliance（DBA）。共同創辦人兼執行長 Max 曾在 Ava Labs 任策略負責人，也創立過短影音網紅品牌，對社群營運和商業策略有獨到見解。

截至目前，Melee 仍處於開發和預熱階段，尚未正式上線產品。官網目前僅提供等候名單註冊入口，透過綁定 X 帳戶即可加入候選。據官方透露，Melee 倡導的「病毒市場」概念包含三大特色：任意話題皆可成市、創作者變現閉環、早期參與激勵，定位於社交與預測市場的交叉點，試圖透過 UGC（使用者生成市場）模式激發廣泛參與。

Football.Fun 以球員預測為核心機制，將現實中的職業球員代幣化為可交易「股份」，使用者可持有球員卡，並透過其在真實比賽中的表現獲得積分與結算獎勵，創辦人 Adam 是 WolvesDAO 社群成員，目前已經完成 200 萬美元種子輪融資，投資方包括 6th Man Ventures、Zee Prime、Sfermion 等。

Trepa 主打數值型預測，允許使用者就宏觀經濟指標等具體數值進行預測，並根據誤差大小獲取不同程度的回報。目前完成約 42 萬美元的融資，領投方 Colosseum 是一支由 Solana 基金會前成長負責人創建的基金。

Trepa 團隊於 2024 年在新加坡成立，核心成員具備跨領域背景。目前正處於公開測試階段，使用者可以選擇某個預測主題（多為宏觀經濟或金融數據，如某國通膨率、某季度 GDP 增速等），然後透過拖曳數值滑桿或輸入具體數值來提交預測。與傳統二元市場只有「對/錯」不同，Trepa 採用連續獎勵機制：預測值與實際結果越接近，獎勵越高，即便猜測有偏差也能獲得部分回報。

合規風險，賽道最大的不確定性

綜觀上述八個項目，可以發現預測市場在產品設計、技術實現上已呈現出明顯分化。但無論何種模式，共同的挑戰仍是監管如何界定其法律屬性。

預測市場天然具備「投機 + 博弈」特徵，在多數司法轄區屬於敏感行業。在美國，少數項目如 Kalshi 獲得合規執照，而 Polymarket 亦透過收購方式嘗試建構合法路徑。但更多項目仍處於監管灰色地帶。

此外，即使是鏈上平台，也無可避免地面臨以下風險：

• 市場操縱：少數資金可能影響價格方向，破壞資訊有效性
• 預言機風險：資料來源出錯或遭攻擊，直接導致結算錯誤
• 合約安全：部分新平台尚無完整審計，資金存在被盜隱患
• 退出難度：部分市場流動性有限，存在資金滯留風險

根據經驗，預測市場一般不建議 ALL-IN 重倉，而宜採用分散小額多注策略，以對沖單一市場的不確定性。如果十分想參與，也建議新手首選使用者體驗友善的平台，Polymarket 是一個不錯的起點。

除此之外，新手參與最大的門檻在於理解交易機制和技術使用。在預測市場，下單不是簡單買漲買跌那麼直觀，而是需要讀懂賠率或價格所代表的機率。例如價格 0.20 意味著市場認為有 20% 機率事件會發生，這與傳統賠率換算需要點技巧。建議花時間閱讀平台的新手指南或網路上的科普文章，理解二元市場的盈虧計算。

寫在最後：是工具，還是投機變體？

預測市場並非新生事物。早在 2000 年前後，就有不少智庫與經濟學家將其視為「資訊整合與社會共識形成」的工具之一。但現實是，過去二十年內，無論是在 Web2 場景還是鏈上應用中，預測市場始終未能大規模突破。一方面是合規門檻限制了其使用者規模，另一方面，投機屬性又使其難以獲得公共機構的廣泛支持。

此次 Polymarket 與 Kalshi 的再度走熱，或許是資本週期中對新題材的一次追逐，也可能只是市場博弈工具的一種補充。但無論如何，它還遠稱不上是「改變市場結構」的力量。

這條賽道的真正轉捩點，不在產品形態，而在制度邊界。在建立起完整的風控和准入體系之前，我們仍需保持冷靜觀察。