深入研究过去两年的1200个加密货币种子资助项目

本文回顾了2022年加密货币种子轮融资的情况，并分析了1200多个项目的发展趋势和市场动态。本文源自 Lattice Fund撰写的文章 ，由神潮科技流整理编译。

自 2021 年以来，有多少家公司已上线主网？有多少人找到了适合市场的产品？谁发行了代币？

有了 2024 年的报告，我们现在将重点转向 2022 年，以更好地了解加密货币在种子阶段的进展和趋势。该报告分析了 2022 年 1,200 多轮公开加密货币种子前和种子轮融资，深入了解了整个行业、特定行业和生态系统层面的趋势。与我们之前的报告一样，我们正在开放我们的存储库以供进一步探索和分析。我们欢迎您的反馈并欢迎任何更正；请随时通过 hi@lattice.fund 与我们联系。

执行摘要

2022 届的项目在加密货币历史上最繁荣的时期之一获得了资金。今年宣布融资的团队可能会从 2021 年和 2022 年初的牛市中受益。鉴于市场的泡沫性质，我们预计这些指标可能会受到负面影响，而熊市期间筹集资金的团队则不然。我们的分析证实了这些预期，但也有积极的收获。

2022年以来，近1200家企业共获得50亿美元投资，较上年增长2.5倍。以下是主要亮点：

2022 年突破

• 每一年都有一些重大的成功故事，2022 年也不例外。
• 在基础设施方面，我们看到重新质押协议 Eigenlayer、钱包即服务提供商 Privy 和并行 EVM Sei 都进行了种子轮融资。值得注意的是，这些团队中的每一个都帮助开启了更广泛的叙事。
• 在 DeFi 领域，2022 年的突破性故事是 Vertex 和 Apex 等 Perp Dex，以及专业的 NFT 交易所 Blur。
• 游戏是主要的消费领域，投资额接近 7 亿美元。尽管投资额巨大，但两个最大的成功案例筹集的资金相对较少。Pixels 和 PlayEmber 在种子轮融资中分别筹集了近 300 万美元。

在充满挑战的市场中推出产品

• 尽管面临熊市，近四分之三的项目仍成功在主网上线产品。产品市场契合度（PMF）和后续融资与 2021 年相比变得更加困难，两者同比均大幅下降。
• 18% 的团体已经关闭或停止开发，高于 2021 年的 13%。
• 只有 12% 的团队获得了后续风险投资，较 2021 年的 50% 大幅下降。
• 只有 15% 的项目发行了代币，低于 2021 年的 50%。

重新关注基础设施和 CeFi

• 在2021年绕行之后，投资者又回到了基础设施和CeFi等更被证明稳定的领域，分别向这些领域投入了近20亿美元和近4.5亿美元，分别是2021年数据的3倍和2倍。
• 80%的CeFi项目和78%的基础设施项目已在主网上线，体现了投资者对这些领域的强劲信心。
• 应用层的结果则更加复杂，66% 的消费者 Web3 产品和 68% 的 DeFi 团队将产品交付到主网。
• 消费者团队更有可能停止运营，其关闭速度几乎是基础设施团队的两倍。
• 支付（86%）和钱包（90%）项目最有可能在主网上推出。

以太坊领先，比特币继续

• 在筹款方面，以太坊仍然是占主导地位的第一层生态系统，而比特币项目继续表现出韧性。
• 基于以太坊的项目投资了 14 亿美元，其次是基于 Solana 的项目投资了近 3.5 亿美元。
• Polkadot 生态募资大幅下降，同比下降 40%。
• 基于 Solana 和以太坊进行建设的团队也可能会获得后续资金。
• 相比之下，NEAR 生态系统中没有任何一个团队能够筹集到后续资金。
• 币安生态系统中的项目最不可能保持活跃，三分之一的团队停止运营。Solana 的失败率也比 2021 年翻了一番，达到 26%。
• 比特币项目继续存在，两年后 100% 的团队成员仍然活跃。

方法论

该报告基于第一方数据，并辅以 Messari、Root Data、Crunchbase 和其他来源的见解。为了评估种子期市场的进展，我们按阶段对每家公司进行分类，包括“活跃但尚未交付”和“不再活跃”，并按生态系统和行业进行额外细分。虽然我们尽一切努力确保信息的准确性，但我们承认由于依赖第三方信息，可能会出现错误。在生态系统中，我们仅在图表中包括那些拥有超过 15 个能够筹集 A 轮融资的团队的生态系统。

这项分析最具挑战性的方面之一是确定项目是否实现了产品市场契合度 (PMF)。与“产品交付”的客观里程碑不同，PMF 通常是主观的，并且可能转瞬即逝，尤其是在瞬息万变的加密市场中。我们结合使用来自 Dune Analytics 和 DeFiLlama 等分析提供商的链上数据以及来自公司网站和博客的信息来做出这些决定。

（注：Lattice的图片把分析的产品从左到右分为几个阶段：活跃但未交付、产品已交付、带有PMF、带有代币、不再活跃、已获取并关闭）

种子轮项目状态

我们的种子期审查从内部分析开始，以确定哪些项目正在获得关注但尚未筹集后续资金，这些项目可能成为莱迪思的目标。然而，事实证明，这些信息足以与整个行业分享。

这项研究很有价值，因为它揭示了各个行业、生态系统以及更广泛的早期市场在一段时间内的健康状况。鉴于大多数种子期团队筹集的资金可以维持大约两年的运营，我们决定利用这段时间回顾种子期。

2022 年，超过 1,200 家加密货币公司筹集了超过 50 亿美元的种子和种子前资金。回顾这一群体，72% 的公司已在主网或同等网络上启动，高于去年的 66%。与此同时，18% 的项目未能交付或已关闭，与去年的数据一致。

然而，下降最为显著的是寻求 PMF 的团队，下降至近 1.5%。值得再次指出的是，对于链下执行的项目，很难评估它们实际上有多大的吸引力，因此我们可能会错过一些拥有早期 PMF 的团队。

在熊市期间，随着散户兴趣的减弱，吸引用户变得越来越困难。2022 年的热门行业，如 NFT、元宇宙和游戏，并不像两年前那样吸引用户。

相比之下，主要为其他加密货币公司服务的基础设施项目被证明更具韧性。最好的例子是 Eigenlayer，该公司于 2022 年 1 月宣布获得种子轮融资，并成功扩展了其 AVS 上市战略，中间软件项目渴望合作。

这很好地提醒了我们，如今的热门行业并不总是跟随投资者的兴趣。例如，Metaverse 领域有 75 个团队筹集了近 2.8 亿美元，但没有一个团队找到 PMF，超过 21% 的团队已经关闭，你几乎听不到有人谈论 Metaverse。与 DePIN 或 AI 相比，它们在 2022 年几乎没有注册，但却是当今最热门的两个话题。

数据显示，2022 年种子轮项目 72% 已拥有主网

风险投资家们收紧钱包

2022 年的团队在加密货币历史上最繁荣的时期之一筹集了资金。2022 年宣布加薪的团队很可能是在 Terra 和 FTX 崩盘之前宣布的，这导致市场陷入深度冻结。尽管与 2021 年相比，整体资金增加了 92%，但随后的市场却讲述了一个不同的故事。2022 年只有 12% 的团队在过去两年中能够筹集更多资金。这与 2021 年的团队形成了鲜明对比，当时近三分之一的团队获得了后续资金。

有趣的是，代币发行量也在逐年下降，2022 年组中只有 15% 的团队发行代币，而 2021 年这一比例为 50%。这一显着下降可归因于两个主要因素：

1. 2022 年的队伍可能错过了牛市窗口，许多球队在 2024 年上半年争先恐后地推出产品，然后在夏天枯竭。
2. 由于 DeFi 流动性下降，去中心化交易所 (DEX) 的推出已不再受欢迎，代币发行已转向中心化交易所 (CEX)。CEX 现在收取高额的上市费用，通常高达七位数，并且需要很大比例的代币供应。代币市场的饱和，加上 CEX 的选择性和 DEX 发行吸引力的下降，使得将代币推向市场变得更加困难。

飞往基础设施

与 2021 年相比，基础设施投资增长了两倍，反映出投资者关注点的明显转变。尽管对基础设施的兴趣似乎在 2024 年底有所减弱，但它是 2022 年和 2023 年最受青睐的行业。相比之下，DeFi 是唯一一个投资额同比下降的行业，这可能是由于 2020 年夏天 DeFi 的快速赚钱计划和庞氏骗局激增的影响。

投资者因关注基础设施趋势而获得回报，这些团队最有可能筹集后续资金并在主网上线。相反，DeFi 和消费者团队更有可能发行代币，但也更有可能关闭。应用层感受到了压力——如果没有额外资金，团队将被迫发行代币或自行关闭。

数据显示，各个赛道的种子轮融资项目基本有70%以上已经在主网上线交付（黑色部分）；但大部分都没有找到PMF。

并非所有生态系统都是平等的

不同生态系统的发展显示出项目成功率的显著差异。近 80% 的基于以太坊的项目已经发货，这比 Solana 要好，后者只有 61% 的项目已经发货，低于 2021 年的 75%。虽然 Solana 显然很好地度过了熊市，但 2021 年末的大量资本涌入可能会导致供过于求。

2022 年种子期团队的失败率与 2021 年团队保持一致，但每个生态系统内都出现了显著差异。正如去年观察到的那样，币安生态系统内的团队最容易被关闭，现在 Avalanche 生态系统内的团队也加入了这一行列。

值得注意的是，基于 Solana 的项目的失败率翻了一番，超过 25% 的团队停止运营。这一增长可能是由于牛市期间投机资本的涌入，导致在 FTX 之后 Solana 面临的特别艰难时期过度扩张和随后的人员流失。

然而，显然，那些度过这一艰难阶段的团队得到了回报。此外，值得一提的是比特币生态系统团队的韧性，他们不仅继续交付成果，而且表现出非凡的韧性，反映了比特币网络本身的可靠性。

2022 年的后续融资情况显示，所有主要生态系统都出现了大幅下滑。只有 13% 的基于以太坊的项目能够获得额外资金，低于 2021 年的 31%。同样，只有 13% 的 Solana 初创公司筹集了后续资金，与去年的 30% 相比大幅下降。

值得注意的是，Flow、StarkNet 和 NEAR 等生态系统一直难以吸引额外投资，它们的所有项目均未获得后续资金，这凸显了这些平台在维持开发者和投资者兴趣方面面临的挑战。考虑到 2021 年末和 2022 年进入每个生态系统基础层的资金数量，这一点尤其有趣，Dapper Labs 在 2021 年筹集了近 6 亿美元，NEAR 在 2022 年筹集了 5 亿美元，Starkware 在 2021 年筹集了 5 亿美元，2022 年筹集了近 2 亿美元。

接下来会发生什么

2022 年的情况比 2021 年更具挑战性。在没有大量净新零售参与的横向市场中，寻找 PMF 仍然是一项挑战。一些团队已经转向当今热门的行业来吸引零售参与（例如与赌博相关的应用程序）。此外，获得后续资金的团队数量明显减少，这将限制这些团队转向新事物的时间。最后，种子期初创公司的大幅增加和代币发行市场的收紧意味着更多团队正在尝试通过更窄的代币发行机会。

加剧所有这些问题的是，投资者已经转向当今更受欢迎的行业（例如 DePIN 和 Ai）和生态系统（例如 Base 和 Monad）。这凸显出回报不是来自追逐现在的热门，而是来自 1-2 年后热门。

我们坚信加密货币的种子期市场将保持健康，几乎每个基金都会积极参与，包括 a16z 新推出的加密创业学校。对于这群希望筹集 A 轮及以后资金的团队来说，后期市场的稳健性仍然是一个问题。即使在我们自己的投资组合中，我们也看到叙事转变影响了创始人筹集资金的能力。

值得关注的行业和趋势

保护隐私的应用程序

近来，对隐私增强技术的投资有所增加，过去一年出现了两种隐私基础设施趋势：零知识传输层安全 (ZK TLS) 和完全同态加密 (FHE)。ZK TLS 为当今互联网上的安全通信添加了一个隐私增强层。Opacity 等 ZK TLS 项目正在与 Lattice 投资组合公司 NOSH 等公司合作，使 Nosh 能够利用现有的 web2 交付市场。

在此示例中，司机使用 Doordash 凭证登录 nosh 司机应用程序，协议将其视为身份证明。当网络需求方成熟时，司机可以在 nosh 司机应用程序中为 Doordash 送货，如果订单来自协议网络（而非 Doordash），司机将获得代币。我们预计这一新的隐私原语将出现更多用例。

与 ZK TLS 类似，FHE 基础设施的进步可能会催生出一类新的加密应用，从私人 Defi 到 DePINfied 数据收集。该技术的一个早期实际例子是与人工智能公司共享敏感健康信息。Lattice 投资组合公司 Pulse 正在使用 DePIN 飞轮收集健康数据，这些数据可以通过允许研究人员分析加密的遗传数据来识别模式或生物标记，而无需访问原始遗传信息，从而保持机密性，从而实现货币化。

随着隐私基础设施的发展并与更广泛的趋势（即人工智能代理和用于数据收集的分散物理基础设施网络（DePIN））相融合，它可能会引发以消费者和企业为中心的应用的新浪潮。

增强现实应用和基础设施

更广泛的技术趋势正在严重影响加密货币创始人的努力和投资者资金的流动。随着 OpenAi 大规模的 AI 改进，我们将在 2023-2024 年 AI 相关初创公司激增的背景下亲眼见证这一点。

随着苹果、Meta 和 Snap 都在 AR 领域推出重要战略，随着 AR 相关技术最终普及到大众，我们预计会看到越来越多的加密初创公司出现在该领域。Lattice 产品组合中的一个例子是 Meshmap，它正在构建一个去中心化的 3D 世界地图。

随着未来几年 AR 设备的安装量将呈爆炸式增长，应用程序开发人员构建体验的 3D 地图将至关重要。现在对 2021 年的 Metaverse 感到兴奋可能还为时过早，但从去年和今年的报告中可以得出的教训是，人们没有注意到 alpha 可以在哪里产生。

区块链驱动的收藏品市场

收藏品交易主要与数字资产交易（尤其是 NFT）相关，但区块链驱动的收藏品市场正在兴起，从 BAXUS 等烈酒市场到 watch.io 和 Kettle 等平台上的手表。收藏品交易已经是一个巨大的链下市场，但它受到缺乏即时结算、实物保管和可靠认证的困扰。

我们认为这些挑战为区块链收藏品市场 (BECM) 带来了机遇，这是一个专为满足收藏品交易者需求而设计的市场。BECM 通过现金结算实现即时交易，通过使用稳定币将结算时间从几周大幅缩短至几秒钟，并使用 NFT 来代表受信任托管人持有的实物资产。

这种模式可以统一分散的市场，增强流动性，消除个人存储的负担，并通过身份验证建立信任。BECM 还支持金融创新，例如以收藏品为抵押借款，使收藏更具经济可行性。凭借这些效率，BECM 有可能通过引入更多交易者、流动性和库存来显著扩大收藏品的总可寻址市场。

生态系统轮替

我们的表格和图表仅包括拥有超过 15 个项目筹集风险融资的生态系统，最小的项目数量接近 15 个，因此被排除在外。也许这并不奇怪，但考虑到我们看到的趋势，我们预计生态系统将发生重大变化，Polkadot、NEAR 和 Avalanche 将被 L2 生态系统取代，而新兴的 L1 和 2 生态系统（如 Monad、Berachain 和 MegaETH 系统）将被取代。