比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 再買 1,955 枚比特幣，將比特幣持有量擴大到 638,460 枚。微策略的 mNAV 仍位於 1.53 的低位，但此次募資仍以普通股 MSTR 的發行為大宗，優先股沈重利息負擔，究竟是比特幣飛輪的推手還是阻力？微策略此次雖未能入選標普 500 指數，TD Cowen 仍建議「買入」，目標價 640 美元。
(微策略未能加入標普500指數，Saylor入選彭博億萬富豪資產逾 73 億鎂)
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Strategy 募 2 億鎂再買 BTC，共持有 638,460 枚比特幣
Strategy 此次透過發行
- 8% 可轉換優先股 STRK 募得 520 萬美元
- 10% 優先股 STRF 募得 1,160 萬美元
- 普通股 MSTR 募得 2.005 億美元
共募集 2.173 億美元，並全數用於買入比特幣。Strategy 此次收購了 1,955 枚比特幣，平均成本為 111,196 美元。截至 2025 年 9 月 7 日，Strategy 共持有 638,460 枚比特幣，總成本為 471.7 億美元，平均成本為 73,880 美元/每比特幣。
優先股沈重利息負擔，是比特幣飛輪的推手還是阻力？
微策略在上次財報會議上宣布，將根據內部評估指標「mNAV 溢價比」來決定是否繼續透過 ATM 計畫發行普通股換比特幣，以便在執行資本市場策略時提供更大的靈活性，若 mNAV 介於 1~ 2.5 倍，除非是為了支付現有債務利息或發放優先股股息，否則不會發行新股。不過創辦人 Michael Saylor 僅在兩週後就違背了這一指導方針，稱如果發行普通股對公司有利，它仍將以低於 2.5 倍 mNAV 的比率發行 MSTR。
由近期微策略的優先股價格和其募資的金額推測，也許優先股對投資人的吸引力不再如此誘人，或是優先股龐大的利息壓力造成原有股東的擔憂和反彈。另一家打算發行優先股的日本比特幣儲備公司 Metaplanet 近期股價也面臨極大的修正壓力，發行優先股是否是加速比特幣飛輪的推手還是阻力值得思考。
(微策略再發普通股買比特幣，優先股吸引力不足，STRC配息率提升至10%)
TD Cowen 建議「買入」，目標價 640 美元
微策略此次未能入選標普 500 指數，但多數分析師都不感到意外。TD Cowen 分析師認為：
「無論是否納入指數，Strategy 增持比特幣的速度都遠快於其相應的負債。鑑於比特幣日益融入全球金融體系，其主動管理型資產負債表的交易價格應該高於比特幣的標的價值。」
TD Cowen 對 MSTR 的評級仍為「買入」，目標價為 640 美元。
對此，Saylor 也用數字為公司辯明，MSTR 的年化報酬率高達 92%，遠比標普 500 的 14% 優異許多！
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
