摩根大通 (JPMorgan) 本週向美國證交會 (SEC) 申報，計畫推出與比特幣連動的結構型票據，消息一出立刻引爆幣圈人士與微策略 (Strategy) 支持者的不滿。他們質疑，傳統銀行過去常批評加密儲備企業 (DAT) 的財務模型，現在卻自己推出比特幣商品，再加上近期 MSCI 指數調整爭議同時發酵，更讓這場爭議進一步升溫。
Table of Contents
摩根大通推比特幣結構型票據，引發幣圈人士反彈
摩根大通這款與比特幣連動的結構型票據，是與貝萊德 (BlackRock) 推出的比特幣現貨 ETF：IBIT 掛鉤。該產品會先觀察到 2026 年底，假設 IBIT 價格高於發行價，票據將被提前贖回、投資人可領 16% 固定報酬，此報酬來自於 IBIT 選擇權權利金。
假設 IBIT 沒上漲，則自動延長至 2028 年底，並享有更高潛在回報。假設一路持有到 2028 年且 IBIT 超過摩根大通設定的終極目標價，報酬將放大為原始漲幅的 1.5 倍，且沒有上限。這款產品預計 2025 年 12 月上市，至 2028 年 12 月到期。
消息一出，幣圈人士與微策略的支持者們紛紛在網路上表達不滿。
MSCI 擬調整指數規則，摩根大通分享後惹議
根據重量級指數提供商 MSCI 先前報告表示，DAT 可能表現出與投資基金類似的特徵，不符合 MSCI 指數的資格。MSCI 建議將加密貨幣持有量佔其總資產 50% 以上的 DAT，排除在 MSCI 全球可投資市場指數之外。
隨後摩根大通在 11 月研究報告中分享這項提案後，就此引發幣圈與微策略投資人的初步不滿，擔心一旦 DAT 遭排除在 MSCI 指數之外，代表這些 DAT ：
「可能被切斷來自指數基金與 ETF 的被動資金流入，而部分 DAT 甚至可能為了重新符合納入資格，被迫減碼或出售比特幣部位，進一步加大市場壓力。」
這些人因此質疑，摩根大通公開分享這項提案，是在放大市場悲觀情緒。
(摩根大通：MSCI 指數可能踢出微策略，或引發近百億美元資金外流)
社群反彈升溫，指控摩根大通複製微策略模式
而摩根大通在本週推出比特幣結構型票據後，直接讓爭議升溫，幣圈人士直接在推特 (X) 上開砲。
有不少網友表示，微策略執行長 Michael Saylor 才剛打開「債券市場與固定收益市場進入比特幣」的大門，如今摩根大通卻推出類似產品，形同直接競爭，甚至稱摩根大通是在抄襲微策略模式。
(微策略創辦人回擊 MSCI 重分類威脅：我們不是 ETF，是比特幣資本創新者)
打壓 DAT 又為自家產品造勢，網友怒喊賣股關戶
比特幣倡議者 Simon Dixon 更直言，摩根大通這項產品是為了觸發以比特幣作為抵押貸款的斷頭機制 (Margin Call)，聲稱這將在市場下跌時，迫使比特幣 DAT 被迫賣幣、承受額外賣壓。
(註：斷頭機制 Margin Call，又稱強制平倉，是指當投資人在融資買股、期貨交易的保證金帳戶中，因虧損導致帳戶淨值低於券商規定的維持保證金水位時，券商會發出追加保證金通知。若投資人在限期內無法補足保證金，券商將會強制賣出持有的部位，以防止虧損持續擴大。)
隨著情緒升溫，許多網友開始在推特 (X) 上一同呼籲關閉在摩根大通的銀行帳戶、賣掉摩根大通股票，批評傳統金融巨頭一邊看不慣比特幣儲備企業的財務模式，但又一邊卻推出比特幣結構型商品、為自家產品造勢，根本就是雙標。
(JPMorgan 推出比特幣結構型票據：結合四年週期，押注 2028 年牛市)
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
