特斯拉財報曝光轉型自動化機器人陣痛：全年營收首見下滑、交車量萎縮一成 

電動車巨頭特斯拉公布第四季與全年財報，交出一份好壞參半的成績單。2025 年全年營收與淨利首次雙雙下滑，不過第四季調整後每股盈餘優於市場預期，帶動股價盤後交易一度上漲逾 3%。在汽車本業承壓之際，投資人目光正轉向自動駕駛、機器人與 AI 等長線佈局，檢視特斯拉能否順利轉型。

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年度營收首見下滑，淨利腰斬反映電動車本業壓力

從全年表現來看，特斯拉 2025 年全年營收為 948 億美元，年減 3%，為公司成立以來首次出現年度營收衰退；全年淨利降至 37.9 億美元，年減 46%，創下近五年新低。主要拖累來自汽車業務，全年汽車營收年減 10%。

外界認為原因包括中國比亞迪 (BYD) 的競爭、多地區電動車市場價格戰的升溫，以及部分市場需求轉弱等，顯示特斯拉核心業務正面臨挑戰。

特斯拉執行長馬斯克則表示，主要衰退原因為「車輛交付量減少」與「部分車款老化」，點名將陸續停產 Model S 與 Model X 等較舊的車款。

第四季 EPS 優於預期，盤後股價衝高回吐

單就第四季觀察，特斯拉當季營收為 249 億美元，年減 3%；淨利年減 61% 至 8.4 億美元。特斯拉表示，淨利的減少是來自於營運費用的增加，將用於人工智慧及其他研發專案。

接著，GAAP 每股盈餘 (EPS) 為 0.24 美元，在排除一次性項目的調整後每股盈餘則來到 0.50 美元，高於市場原先預期的 0.45 美元，成為支撐投資人信心的關鍵。財報公布後，特斯拉盤後股價也一度上漲逾 3%，但隨後漲幅收斂，回落至接近收盤價，反映市場仍持保守態度。

汽車銷量下滑，但能源與服務業務持續成長

細分業務來看，特斯拉汽車部門在第四季與全年營收皆年減約 10%，全年交車量亦下滑 9%，顯示價格競爭與需求疲弱仍未完全消化。

不過，其非汽車業務的表現則相對亮眼。能源發電與儲能業務第四季營收較去年同期成長 25%，服務與其他業務營收年增 18%，成為本季毛利的重要來源。儲能電池系統 Megapack 與 Powerwall 部署量的持續增長，凸顯能源業務正逐步成為特斯拉營運結構中的重要穩定器。

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馬斯克轉述未來藍圖，Robotaxi 與機器人依然是主軸

在財報會議中，馬斯克再度將市場重點聚焦於自動化未來。他強調特斯拉的成長動能將不再僅依賴汽車銷售，而是建立在 Robotaxi 無人計程車網路與 Optimus 人形機器人之上：

我們已在美國德州進行無人駕駛測試，並規劃擴展至多個城市，同時推進專為自動駕駛設計、無方向盤的 Cybercab 車款。另外，我們也將在本季度發表第三代量產型 Optimus 機器人。

特斯拉財務長 Vaibhav Taneja 也預告，未來一年的資本支出約為 200 億美元，資金將投入新工廠、Optimus 以及 AI 運算資源等領域。

比特幣持倉持平，認列 2.39 億美元稅後損失

最後在比特幣持倉方面，特斯拉數位資產欄位價值從第三季 13,15 億下降至第四季的 10.08 億美元，考慮到比特幣近幾個月的跌幅，筆者認為該公司持有量大致相同。

同時，特斯拉也對其數位資產持倉認列了 2.39 億美元的稅後損失 (Digital assets gain loss, net of tax)。

整體而言，特斯拉本季與年度財報清楚呈現了轉型期的矛盾現實。從汽車本業面臨壓力、財務數據走弱到今日股價的盤後震盪，反映出市場暫時選擇觀望其描繪的 AI、自動駕駛與機器人等更長遠的敘事。投資人仍在等待這些未來藍圖，能否真正轉化為可持續的營收與獲利。