Table of Contents
瑞穗證券點名最大受惠者：交易所與金融平台
隨著聯準會 (Fed) 在幾天前宣布降息 25 個基點，促進市場資金轉向風險資產的樂觀前景，有望推動金融科技新創與加密貨幣市場再創高峰。
瑞穗證券 (Mizuho) 分析團隊透過 20 年的數據回測，指出在降息環境下，最能受惠的將是「加密貨幣交易所與線上券商」。其中 Coinbase (COIN)、Robinhood (HOOD) 與 eToro (ETOR) 也被一一點名：
這些公司高度依賴交易手續費 (預估佔 50% 至 70%)，而從歷史上看，當利率較低時，手續費收入往往會隨著交易活動增加而增長。
此外，銀行處理商與消費性借貸機構同樣受惠。分析師 Dan Dolev 解釋，低利率有助於推動交易帳戶資金成長，進而帶動整體金融活動的活躍度，形成良性循環。
(瑞穗證券分析師給予 Robinhood 股票優於大盤評級：120 美元目標價不變)
穩定幣的收入隱憂：Circle 首當其衝
與交易所的利多不同，穩定幣發行商 Circle (CRCL) 顯然面臨挑戰。Dolev 指出，Circle 的營收結構高度仰賴美國國債等資產的收益，而降息象徵著這些資產的報酬率將下降，直接壓縮公司利潤。
雖然 Circle 上市後一度表現亮眼，但瑞穗證券自 IPO 以來便對該公抱持偏空態度，目前對該公司給出「劣於大盤 (Underperform)」評級，並設定 84 美元的目標價。若 Circle 若無法有效拓展規模，處境恐怕只會更加艱難。
(發行穩定幣有這麼好賺嗎？從 Tether 到 Aave GHO 看後期參與者的獲利真相)
DeFi 機會浮現：高收益協議吸引資金
傳統收益下降也帶來另一層效應，RedStone 共同創辦人 Kazmierczak 指出，當傳統市場利率下滑時，提供 5% 至 10% 年化報酬率的交易所或 DeFi 協議顯得更具吸引力。
這可能推動借貸平台的總鎖倉量 (TVL) 成長，同時增加市場對穩定幣的需求，因為用戶總是會尋求收益最大化。
(Coinbase 祭出 4.5% 利率搶市，劍指銀行存款的收益型穩定幣真的無風險嗎？)
股價與評級：市場初步反應樂觀
從股市來看，降息消息公布至今，Robinhood 與 eToro 股價分別上漲 2.8% 與 3%，Coinbase 大漲 8.1%，而 Circle 股價則上揚 7.7%。凸顯加密相關股票仍在短期操作上較受歡迎。
在瑞穗證券的最新評級中，Robinhood 與 eToro 被維持在「優於大盤」，Coinbase 則獲得「中立」評級。
聯準會降息不僅影響傳統市場，也無疑會在加密與金融科技領域引發結構性變化。其中交易所與消費金融平台將成最大贏家，反觀穩定幣發行商則承受壓力。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
