甲骨文週三公布的季度財報顯示，營收為 161 億美元，略低於分析師預期的 162 億美元，導致 ORCL 股價盤中大跌 12.77%。財務長 Doug Kehring 在電話會議中透露 2026 會計年度的資本支出預計將比原先預測再增加 150 億美元。市場擔憂甲骨文在 AI 巨頭中相對拮据的現金流，恐被沈重資本支出壓垮。不過 OCI 營收增長 66%，其中與 GPU 相關的營收更是暴增 177%。
截稿前輝達股價盤中下殺 2.69%，AMD 下跌 1.34%，納斯達克指數下跌 0.44%。
(巴克萊下調甲骨文 ORCL 評級，接近垃圾債！CapEx 暴增明年恐斷現金流)
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甲骨文最新季度財報微幅低於預期，卻引爆股價下殺 12.77%
甲骨文週三公布的季度財報顯示，營收為 161 億美元，略低於分析師預期的 162 億美元。儘管年增率仍達 14%，但在當前科技股估值普遍偏高的環境下，這微小的差距足以引發巨大的市場動盪。
投資顧問 Colleen McHugh 在接受 BBC 採訪時直言：「許多科技股的股價已被『定價為完美』（priced for absolute perfection），一旦營收出現些微落差，即使像甲骨文這次只是稍微未達標，也會遭到市場嚴厲懲罰。」
九月份，受惠於與 OpenAI 的合作消息，董事長 Larry Ellison 一度登頂世界首富，甲骨文股價創下新高。然而，隨著股價自高點回落 40%，投資人開始重新審視高估值的合理性。
甲骨文電話會議曝三大危機，業界擔憂過度依賴 OpenAI
儘管甲骨文高層在電話會議中試圖安撫市場，但本次財報暴露出的三大危機，是導致投資人信心動搖的關鍵：
AI 泡沫與資本支出無底洞
甲骨文正處於大規模的資本支出週期。財務長 Doug Kehring 在電話會議中透露，為了將積壓的訂單（RPO）轉化為收入，2026 會計年度的資本支出（CapEx）預計將比原先預測再增加 150 億美元。
循環融資疑慮與客戶集中風險
媒體報導指出，甲骨文涉及多項 AI 基礎設施安排，引發了業界對循環融資（circular financing）的擔憂，即科技巨頭可能透過複雜的交易，資助客戶購買自家的產品與服務，從而美化帳面營收。
此外，甲骨文與 ChatGPT 開發商 OpenAI 的深度綁定也成為雙面刃。雖然據報導 OpenAI 承諾在五年內購買巨額算力，但分析師擔心，若 OpenAI 等主要客戶面臨盈利挑戰，甲骨文將面臨過度曝險單一客戶的風險。
供應鏈瓶頸限制增長
在電話會議中，甲骨文高層坦承目前的挑戰並非需求不足，而是供應不及。OCI（Oracle Cloud Infrastructure）執行長 Clay Magouyrk 表示，儘管本季 GPU 容量交付量比上一季增加了 50%，且已交付超過 96,000 顆 NVIDIA Grace Blackwell GB200 晶片，但建設數據中心和獲取電力仍需時間。這意味著，即便手握大筆訂單，甲骨文短期內可能無法迅速將其轉化為營收。
甲骨文電話會議強調晶片中立
面對市場的恐慌，甲骨文管理層在財報會議中表示剩餘履約義務（RPO）飆升至 523 億美元，年增率高達 433%（部分來自與 Meta、Nvidia 等巨頭的合約）。管理層強調，這代表未來的收入有極高的保障。且甲骨文雲端基礎設施（OCI）營收增長 66%，其中與 GPU 相關的營收更是暴增 177%。
Larry Ellison 強調甲骨文不會只依賴一家晶片供應商。他表示：「我們將繼續購買 Nvidia 的最新 GPU，但我們也必須準備好部署客戶想要的任何晶片（如 AMD）。」這顯示甲骨文試圖在供應鏈上保持靈活，避免受制於單一廠商。
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