美國首檔比特幣擔保市政債券，穆迪給予垃圾債評級 

美國新罕布夏州企業金融局 (New Hampshire Business Finance Authority) 計畫發行總值一億美元的市政債券，由比特幣作為擔保，已獲得穆迪投資者服務公司（Moody’s）給予「Ba2」的垃圾債評級，旨在透過數位資產為地方機構引入新興的資金來源。

以比特幣為擔保的市政債券

據彭博社報導，新罕布夏州企業金融局本次計畫發行的市政債券，其本息支付主要仰賴比特幣擔保品所產生的收益。在結構設計上，若比特幣價格上漲，債券持有者將有資格獲得額外的增值報酬；反之，若比特幣價格跌破特定門檻，信託機構將啟動清算機制，強制出售資產以確保能全額支付債券持有者。

穆迪給予 Ba2 評級

該產品已獲得穆迪投資者服務公司（Moody’s）給予「Ba2」評級。在穆迪的信用評級體系中，債券被劃分為「投資等級」與「非投資等級」（常被稱為高收益債或垃圾債）。投資等級的最低門檻為 Baa3 評級，而 Ba2 則落於非投資等級的範疇，位居投資等級之下兩個級別。Ba 級別（涵蓋 Ba1、Ba2、Ba3）在非投資等級中屬於信用品質相對居前的區塊，被穆迪定義為具有「投機性質」且具備實質的信用風險。

穆迪報告特別強調，此債券並未使用新罕布夏州或其任何行政區的公共資金。發行方亦無徵稅權力來彌補任何支付缺口，確保了納稅人免於承擔潛在的財務風險。

BitGo 與 CleanSpark 皆參與

此項創新的金融商品涉及多方專業機構的協作以維持運作。數位資產管理公司 Wave Digital Assets LLC 將負責日常的交易行政管理，而 BitGo Bank & Trust 則擔任資產託管人，負責確保加密資產的安全與合規。此外，比特幣挖礦與資料中心企業 CleanSpark 將作為資金借款人，並提供比特幣作為擔保品，構成債券支付的基礎。新罕布夏州州長 Kelly Ayotte 對此表達支持，認為這有助於將該州定位為數位金融的領導者，同時兼顧了州政府的財政紀律。

儘管債券結構設計了清算保護機制，比特幣本身的高度波動性仍是核心的市場風險所在。數據顯示，比特幣價格自 2025 年 10 月達到約 126K 美元的歷史高點後，至今已回落近 50%。相比之下，彭博編制的非投資等級（高收益）市政債券指數在同一時期內，仍為投資者帶來了 1.54% 的正報酬。這凸顯了傳統避險資產與加密貨幣在風險報酬特性上的顯著差異，傳統信評機構給予非投資等級評級，亦反映了對新興資產價格劇烈波動的風險折價評估。