貝萊德比特幣 ETF 成交量創新高曝光籌碼換手，前 Bitwise 高層點名下跌原因 

在比特幣價格單日重挫 10% 之際，全球最大資產管理公司貝萊德 (BlackRock) 旗下比特幣現貨 ETF 單日成交量突破 100 億美元，刷新上市以來紀錄。前 Bitwise Alpha 策略主管 Jeff Park 表示，此次價格急跌並非單純資金撤離，而更像是一場由機構主導的籌碼重新分配。

貝萊德比特幣 ETF 單日成交量突破 100 億美元

根據彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 引述的數據，貝萊德旗下 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 在單日內錄得約 100 億美元的成交量，創下歷史新高。對比過往單日成交量多落在 20 至 60 億美元區間，這樣的交易規模算是相當活躍。

原因顯然是昨晚比特幣價格的急跌，從約 73,100 美元重挫至 62,400 美元，跌幅一度接近 15%，現已略微回穩至 65,000 美元，這是該基金上市以來第二大的單日跌幅。

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BTC 持有量未明顯流失，ETF 市場「換手而非撤退」

然而 Balchunas 指出，儘管比特幣自去年高點已回落接近 50%，但 ETF 投資人持有的比特幣數量卻僅小幅下降 6.6%，顯示該市場並未出現大規模退出，而是在不同投資人與機構間轉移。

目前 ETF 持有的 BTC 總量約佔總供應量 7.34%，作為 BTC 籌碼結構的一部分，仍展現出一定程度的韌性。

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前 Bitwise 高層點名：對沖基金去槓桿成比特幣下跌主因

對於這次下跌的原因，前 Bitwise Alpha 策略主管暨現任 ProCap Financial 投資長 Jeff Park 指出，一項可能的解釋是美國多策略對沖基金 (multi-strat HFs) 在高波動環境下被迫進行去槓桿操作。

他分析，目前約 30% 的比特幣 ETF 由機構持有，其中 50% 屬於進行套利、價差或市場中性策略的對沖基金。隨著波動率上升、融資與保證金成本提高，原本可行的基差收益 (basis yield) 不再具備吸引力，他們會觸發風控機制並進行拋售：

這是一筆相當可觀的快錢流動，這些資金可能會選擇認賠出場。

「風險關閉」效應擴散，後市仍待信心修復

Jeff Park 同時指出，當多種資產背後由同一批類似的機構持有時，容易出現「共同持有人風險 (common holder risk)」，導致比特幣、相關 ETF，甚至部分同類型股票的同步下跌：「這也是為什麼微策略股票 MSTR 單日成交量會創新高。」

他表示，如果這次的賣壓確實主要來自被動式去槓桿，那麼待市場波動趨緩後，價格便有機會重新定價，然而投資人信心的恢復仍需時間觀察。

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