高盛 (Goldman Sachs) 首席經濟學家暨研究部主管 Jan Hatzius，以及新任美股策略長 Ben Snider 於 12/30 受訪談論 2026 市場展望。兩位認為，2026 年美國經濟仍可望維持擴張，但成長型態與過去幾年已有所不同。在生產力提升、通膨趨緩、聯準會政策逐步回到中性水準的背景下，就業、市場估值與 AI 投資循環正進入調整階段。
Table of Contents
經濟續成長但就業趨平，生產力改寫傳統循環
Hatzius 表示，高盛預估 2026 年美國實質 GDP 成長率約為 2.6%，整體經濟仍維持擴張，並未出現衰退跡象。不過，即便經濟持續成長，高盛並不預期失業率會同步下降，2026 年失業率大致維持在 4.5% 附近，呈現「成長仍在、就業趨於平穩」的型態。
Hatzius 指出，這並非反映經濟疲弱，而是與生產力提升有關。疫情後五年，美國趨勢性生產力成長率約為 2%，明顯高於疫情前約 1.5%，而這一波提升尚未真正納入 AI 的影響。在生產力加速的背景下，經濟成長不一定會新增大量就業機會，這也解釋了為何 2026 年 GDP 成長下，失業率仍可能維持在相對高檔。
關稅效應逐步淡出，通膨向政策目標靠攏
在通膨展望方面，高盛認為 2025 年的通膨數據仍受到關稅與統計技術因素干擾，但 2026 年通膨環境將明顯改善。Hatzius 指出，高盛估算關稅在 2025 年對核心通膨的推升約為 0.5 個百分點，低於原先預期的 1 個百分點。
他形容，關稅的影響較接近一次性的「價格水準上移」，目前的判斷是，2026 年的潛在通膨水準已逐漸趨近於 2% 的政策目標。
政策回到中性區間，聯準會降息仍留彈性
在貨幣政策路徑上，Hatzius 表示，高盛維持過去半年以來的預測。2025 年聯準會已進行約 75 個基點的「保險式降息」，而 2026 年仍預期再降息兩次，使政策利率最終回落至約 3% 至 3.25% 的中性區間。
目前高盛假設降息時點落在 2026 年 3 月與 6 月，但也坦言存在高度不確定性。若就業市場進一步轉弱，降息時間點可能提前。反之，若經濟與就業維持韌性，降息時程也可能延後至下半年。
獲利仍是核心主軸，美股回歸基本面評價
在美股展望方面，策略長 Snider 指出，高盛對 2026 年美股的核心判斷仍是「回到獲利本身」。
高盛已發布 2026 年 S&P 500 指數目標為 7,676 點，這項預測並非建立在估值快速擴張之上，而是基於企業現金流與獲利延續的假設。Snider 強調，股市本質上是未來現金流的折現，而影響股市表現的最重要因素，仍是企業盈餘與整體經濟環境。
AI 投資轉入冷靜期，長期效益尚待累積
談到 AI，Snider 表示，2026 年的市場敘事已與過去三年明顯不同。過去幾年，投資人關注的是 AI 基礎建設資本支出的快速擴張，以及誰能直接受惠於這波投資潮，但隨著市場逐漸意識到 AI 投資成長將在 2026 年放緩，且持續成長可能需要承擔更高負債，投資態度已轉趨保守。
高盛也首次在 2026 年 S&P 500 獲利預測中正式納入 AI 生產力提升因素，但 Snider 強調，這項影響仍然很小，對整體企業獲利的貢獻不到 0.5%。目前投資人仍以當期獲利為主要依據，市場距離歷史典型泡沫階段仍有一段距離，而 AI 對企業與經濟的長期效益，仍將隨時間逐步累積。
(美銀執行長：2026 年經濟展望偏正面，AI 投資為關鍵支撐動能)
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
