11 人團隊創出 460 億 FDV！Hyperliquid 創辦人 Jeff Yan：自籌資金不依賴風投 

(本文轉載自吳說區塊鏈 ，原文章標題  <吳說對話 Hyperliquid 創辦人 Jeff：11 人如何打造「鏈上幣安」>)

Hyperliquid 是本週期最成功的項目之一，以僅僅 11 人的團隊，已經佔去中心化永續市場超過 75% 的份額，本文發布時 Hyperliquid 用戶資產規模達約 62 億美元，HYPE 市值近 160 億美金，FDV 近 460 億美金，排名第 13。Hyperliquid 甚至被社群認為可能是下一個幣安。

在本期節目中，Hyperliquid 創辦人 Jeff Yan 對吳說主編 Colin 分享了構建去中心化交易協議的歷程與思考。他談到自籌資金的重要性、拒絕風險投資的原因，以及堅持用戶驅動增長的理念。Jeff 還闡述了 Hyperliquid 對去中心化金融未來的願景、不將代幣上架中心化交易所的邏輯，以及團隊保持精簡高效的承諾。他同時分享了对加密創業、加密行業領導力的看法，以及中西方文化價值觀如何影響他的商業思路。

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Jeff 的背景與踏入加密領域的歷程

Colin：感謝 Jeff 抽出時間來參與。正如我們所知道的，Hyperliquid 是過去一年最具影響力的加密協議之一。我的第一個問題是，能否講講在創建 Hyperliquid 之前你的經歷，以及這些經歷如何塑造了你進入加密行業的道路？

Jeff：當然可以。我在美國長大，2017 年畢業於哈佛大學，學的是數學和計算機科學。那時候雖然離現在不遠，但感覺是一個非常不同的時代。那時學數學的大家都想從事數學或計算機科學的工作，但選擇並不多。創業圈相對比較成熟，而大規模的社交媒體也逐漸過時，AI 還沒有那麼火熱。

所以我們大多數人都面臨選擇：是留在學術界做研究，還是轉行做量化交易。我選擇了去 Hudson River Trading，當時它是美國股市和其他市場的大型做市商之一（現在我認為仍然是）。那裡的工作環境很棒，像是創業公司，但做的是交易工作。我得以深入思考許多有趣的數學問題，了解市場運作，並學會如何將量化思維應用到市場中。

大約在 2018 年，我了解到了以太坊，並覺得它非常酷。我基本上閱讀了以太坊的白皮書，稍微了解了一些，立刻覺得這將是金融的未來。因此，自從離開 HRT 後，我基本上一直都在加密領域。從 2022 年左右開始，我們在加密領域做量化交易，既看中心化交易所也看去中心化交易場所。那時，FTX 崩潰了，我們確實看到了它的影響。

在那時，我們意識到人們會開始理解自我託管的價值，並準備以去中心化的方式進行加密貨幣交易。與此同時，我們也發現市場上缺少一個既注重去中心化原則又關注用戶體驗的交易所。因此，我們想，為什麼不嘗試建立一個既符合去中心化原則又能提供優質用戶體驗的交易平台呢？這就是 Hyperliquid 從一開始就具有的 DNA。

Colin：剛開始時，你是否曾經認為 Hyperliquid 會像今天這樣成功？

Jeff：我肯定沒想到它會這麼大。我一直都很有遠見，透過比別人更努力工作、保持信念、擁有長期願景和承諾，做得好其實是很容易的。重要的是要認識到， 事情不會一蹴可幾，你必須願意從失敗中重新站起來 ，我認為這一點確實是對的。

所以我覺得我們一直有這個願景。即使現在，我覺得我們仍然有更宏大的目標。但當然，當時如果我們知道它會這麼大，那肯定是愚蠢的。主要是由於團隊的辛勤努力，也有社群在關鍵時刻支持了這個重要的理念，當然還有一些運氣。你永遠不能說這類事情是必然的。

Hyperliquid 為什麼選擇自籌資金

Colin：最初你是完全用自己的資金來建立 Hyperliquid 嗎？為什麼選擇拒絕風險投資或其他人的投資？背後的理念是什麼？

Jeff：是的，Hyperliquid 完全是自籌資金。我想我從來沒有為了賺錢而做這件事。其實在 Hyperliquid 之前，做交易讓我明白，錢其實只是一個數字。我並不太看重物質財富，我實際上不太在乎錢。對我來說，重要的是做一些有趣的事情，對世界有價值。所以我很高興去做，即使失敗了也無所謂，只要做好成功的準備。

我確實認為 Hyperliquid 非常獨特，因為部分願景——其實是整個願景——就是重新定義人們如何與金融和價值互動，以及這對他們意味著什麼。要推動人們嘗試一些非常新的、可能不太熟悉的東西是很困難的。

有一點引起了很多人的共鳴，那就是擁有權應該由社區來主導。當 Hyperliquid 啟動時，標準的做法是透過風險投資者籌集大額資金並製造很多興奮感 — — 一次又一次地融資，覺得「哦，我們在取得進展，因為上次我們籌集了 100 萬美元，這次是 1000 萬美元，再到 1 億美元。」但我總覺得那種方式有點虛假，那不是真正的進步。

真正的進步是使用者從你所做的事情中獲得實際的價值，而不是一群在早期投入一些資金的投資者能夠從中受益。 所以這就是我們的願景，我覺得這確實打動了很多人。我們很幸運，大家都能支持這個願景。

為什麼不在中心化交易所上市

Colin：很多人注意到，當 Hyperliquid 發布其代幣時，並沒有在任何中心化交易所上市。為什麼你們選擇這樣做？

Jeff：他們本來可以在任何地方上線（HYPE）。我們的框架一直專注於構建和創造用戶想要的東西，而不是太在乎別人怎麼做。我們只是專注，徹底專注於我們正在做的事情。我們是一個非常小的團隊，並且沒有業務發展（BD）團隊。我們有一些人負責與社區和生態系統的合作，但我們沒有像其他公司那樣擁有面向機構的全職團隊。

所以，我們沒有足夠的資源來協助處理上市事務。我們認為，最終每個平台都會根據自己的決定來選擇是否上市，我們也能接受任何結果。如果某個平台想要上我們的代幣，那很棒，因為這意味著他們的用戶會接觸到我們的產品。如果其他平台不上，那也沒關係，因為隨著時間的推移，他們可能會上——只要我們做好工作，建構好技術。也意味著那些真正關心 Hyperliquid 的人會主動找到我們。

假設有一個熱心的用戶，他真的很關心 Hyperliquid，但找不到我們，那麼他們可能會自己去嘗試一下。我們認為，這也不是一個壞的結果。但實際上，這一切的根本原因只是因為我們沒有足夠的能力去做超出核心職能的事情。

給加密新創公司的建議

Colin：從你的角度來看，如果你要給有資金或資源的創業者一些建議，你是否還會建議他們不太關注上幣或創投？

Jeff：不一定。我認為，如果你需要資金去做某件事，創投可能就是一個不錯的選擇。創投可以做很多投資，他們有大量的資本。這樣，初創公司就不需要擔心短期內資金問題，可以專注於建構和擴展。所以，我認為它是有其存在價值的。

不過，我覺得如果你有資本，並且有能力去做某件事，且你真的相信它，我個人認為，最好避免稀釋整體的所有權——因為所有權的份額是固定的——而不是僅僅為了短期利益而稀釋它。也許，如果社區能擁有更多的份額，那會更好。長遠來看，這是更好的，更公平的。這些人才是網路最重要的部分，對吧？

做市商在 Hyperliquid 發展中的角色

Colin：你們在初期是否與一些做市商合作來構建 Hyperliquid？他們是否會提供代幣或空投？我聽到一個傳聞，說一些重要的做市商幫助 Hyperliquid 與幣安競爭，這是真的嗎？

Jeff: 基本上，答案是否定的。我們沒有任何私人安排，比如利潤分成協議或投資。確實有一些做市商接觸過我們，因為那時這種做法很常見。

許多去中心化交易所都會透過籌集資金，並從做市商那裡獲得資金。做市商同時也是投資者，他們提供流動性和幫助。但我們沒有投資者，也沒有這樣的安排。我們的想法一直是，雖然這可能會在短期內帶來一些困難，但從長遠來看，這是最正確的做法。

許多中心化交易所因其內部資金池或指定做市商（DMM）而受到批評。我認為，對於去中心化交易所來說，從一開始就避免這些做法尤為重要。唯一的例外是 HLP，但那完全是另一回事，因為 HLP 是協議所有的，任何用戶都可以向其中存款，它並不屬於任何單一實體。

Hyperliquid 核心團隊與招聘策略

Colin：現在 Hyperliquid 的核心團隊有多大？團隊內部的氛圍怎麼樣？

Jeff：我們現在有 11 個人，差不多一半是工程師，另一半是非工程師。團隊很小。整體氛圍挺好，我們一起經歷過很多困難。我和團隊的合作還是很愉快的。

我認為我們有很多做得不錯的地方，但也有很多可以做得更好的地方。我們一直在努力招聘最優秀的人。所以，我們並不想永遠保持這麼小的規模，但我們對合作夥伴非常挑剔。我一直相信，或者說我很快學到的一點是，雇用錯誤的人遠比不雇用任何人要糟糕。

Colin：那麼，你們將來會再招聘更多的人嗎？你們希望招聘什麼樣的人？

Jeff：我們有點什麼都想要。很難預測，因為未來充滿不確定性，而 Hyperliquid 本身還很年輕，但它已經發生了很多變化。最初，我們的關注點完全是成為一個使用者友善、高效能的去中心化永續交易所。但現在我們的愿景要大得多。現在有許多團隊正在平台上進行開發，愿景變得更加宏偉，技術複雜性也在增加。

因此，在這個轉變過程中，人們需要做的事情發生了很大的變化。很難預測團隊將需要什麼樣的人。我只能說，我們需要非常聰明、積極進取、具有高誠信的人，最重要的是，能夠真正對我們正在建設的事業充滿激情的人。

生態系統專案

Colin：你們的團隊或基金會會投資建立在 Hyperliquid 上的生態系統專案嗎？

Jeff: 嗯，我不代表基金會發言，但到目前為止，基金會並沒有投資任何專案。我認為保持中立很重要。投資是可行的，但這會需要我們或基金會花很多時間去識別所有真正有價值的專案，確保它們得到公平對待，並決定如何分配資源。最終，這應該是風險投資者的工作。風險投資公司正在投資 Hyperliquid 生態系統專案，我認為這很好，因為它允許不同的人和資本自主決定資金的去向。

Hyperliquid 的發展藍圖

Colin：Hyperliquid 未來的藍圖是什麼？

Jeff：我們並不會過於關注具體的里程碑。我們通常會有一些重要的事項在積極推進，我覺得這些東西應該盡快推出，儘管它們最終會變得非常複雜。系統本身很複雜，因此我們需要非常謹慎地考慮如何發布這些功能。除了我們正在推進的一些長期願景的內容外，我們並不會做太多的里程碑規劃。所以，我們不會像「某個季度做這件事」那樣做具體的預測。

現在的重點是 HIP-3 的實施，以及使現貨交易和永續合約交易更為普及。同時，我們也在提升系統的效能，以應對不斷增加的負載。

這些事情一直讓我們非常忙碌。我認為知道下一步我們在做什麼並不是特別有幫助。更重要的是保持靈活應對，因為這個領域變化非常快，金融也在迅速發展。能夠迅速理解發生了什麼並適應是至關重要的。如果我們有一個非常詳細的藍圖，可能會更難做到在正確的時間做正確的事情。

Hyperliquid 在去中心化金融未來中的角色

Colin：Hyperliquid 將來會發行穩定幣嗎？Hyperliquid 會進入代幣化股票市場嗎？

Jeff：Hyperliquid 很可能不會做這些事情，因為到目前為止，Hyperliquid 已經從最初的應用型專案轉變為更像一個協議。人們認為的應用其實只是一個前端，任何人都可以創建，基本上是透過 API 與區塊鏈進行互動。現在的重點是讓區塊鏈盡可能地高效和可擴展，並確保它具備支援所有金融業務所需的所有功能。然後，其他人來建構像穩定幣、代幣化或其他任何專案。

我認為這種方式有很多好處，因為一個團隊能做到的事情是有限的。我們並不想建立一個非常龐大、中心化的團隊，擁有許多部門和自上而下的管理。這與我對加密貨幣的看法不太一致，或者說，這與中本聰或其他加密社區的人對技術的設想不符。讓一個公司構建所有東西會導致技術缺乏韌性和強度。相反，如果核心是一個去中心化的協議，任何人都可以與之互動，自我運行，保持客觀和中立，那麼其他人就可以在其上進行構建、合作、競爭和組合。這是一個非常強大的系統，我認為這才是金融應有的運作方式。

Hyperliquid 與大團隊的成功對比

Colin：你剛才說 Hyperliquid 的核心團隊只有 11 個人。而像幣安或 OKX 這樣的公司，可能有三四千人。為什麼 Hyperliquid 能這麼成功，而許多其他去中心化交易所卻在掙扎？你認為原因是什麼？

Jeff: 嗯，我其實不太了解其他團隊的情況，所以很難做比較。

但我覺得一個重要原因是 Hyperliquid 非常專注。如果你看中心化交易所，它們實際上在營運多個業務。看起來它們有一個核心團隊，但可能還會有一個質押團隊、一個市場行銷團隊，甚至一個機構團隊。在我看來，這些團隊每一個都像是一家公司。

這些公司可能每一個（團隊）都有，嗯，比 Hyperliquid 多十倍的人。但關鍵是，它們也在嘗試做更多的內部工作。我覺得這只是一個不同的視角。如果你更廣泛地看待 Hyperliquid，把它當做任何人都可以在區塊鏈上做的事情，那麼就有更多的人在參與其中。任何一個在 Hyperliquid 上工作的團隊，可能都比負責協議核心的團隊要大。所以，也許這樣對比會更合適。

Jeff  的管理風格與領導力

Colin：你的管理風格是什麼樣的？你如何在加密產業領導團隊？

Jeff：我不太確定我的管理風格是什麼，你最好問問和我一起工作的人。不過，我認為我對人有很高的期望。我們的團隊非常小，工作量也很大。所以，是的，我可能會推動人們做比他們自己舒適的更多的事情，但這可能對每個 CEO 或 CTO 都是一樣的。

我還是蠻親力親為的。我盡量不進行微觀管理——只是給人們一些有挑戰性的任務，越強大的人越能很好地完成。我喜歡讓他們完全負責。

但另一方面，我認為只是完全撒手是不太行的。 我一直積極參與技術方面的工作，幾乎時刻了解技術方面的一切情況。 雖然這變得越來越難，但我觉得保持這種參與非常重要，因為 Hyperliquid 所做的事非常重要。

一切都是相互關聯的——它是一個區塊鏈，一個節點軟體確保整個系統的安全。如果那部分變得混亂，或不同的人從不同的角度進行工作、發生衝突，那是非常危險的。正確性和效能對系統的擴展至關重要。

領導力哲學與團隊協作的重要性

Colin：現在許多年輕人或新創公司選擇進入 AI 領域，你是否仍然認為加密行業有很多創業機會？你會給這些初創公司什麼建議？

Jeff：是的，我認為有很多機會。如果你非常聰明、年輕且有雄心，AI 和加密肯定是最顯而易見的兩個領域。但我確實認同你說的，有些人不完全合適。AI 確實佔據了焦點，這大概是有原因的。加密行業有很多事情並不那麼受歡迎，過去發生過很多不太正規的事，至今仍然有類似現象，所以我並不怪別人對它保持謹慎。

儘管如此，我認為在加密領域仍然有很多值得構建的東西。關鍵在於角度。 到目前為止，加密行業成功賺到的錢大多是「掠奪式」的，而不是「增益式」的。 很多都是類似騙局的事情，像是創造某個代幣的需求，然後很容易就能將其出售。我覺得這是非常遺憾的。它賦予了某些人很多權力，但也吸引了那些想要濫用系統的人。如果你從這個角度來看，那確實沒有什麼值得構建的東西。

但如果你從另一個角度來看，那就是金融已經過時，支持金融的基礎設施也已經過時，而唯一可持續並且有效的升級方式是從頭開始重寫它，採用去中心化的所有權和控制方式，那麼就有很多事情可以做。

金融業本身非常龐大，金融科技（Fintech）行業也非常大。它們目前比加密產業更大、更有價值。而且，我認為加密確實能為這些問題提供最佳的解決方案。所以，希望在接下來的幾年裡，會有更多實際的使用案例。看起來這是一個黃金時機，伴隨著政策變化以及技術領域普遍的樂觀情緒。

我認為這個行業有了第二次機會來留下好印象，並構建有價值的東西。一旦那發生，就會形成一個自我強化的循環，更多人會受到啟發來構建並創造更多的例子。我認為這就是這個行業真正需要的。

Jeff 的文化背景及其對 Hyperliquid 的影響

Colin: 下一個問題，可能更私人一點。如果你不想回答也沒關係。你父母是中國移民嗎？你會說中文嗎？

Jeff：對的，我父母都是從中國移民過來的。所以我算是第一代美國人，出生並成長在美國。我算是中西方文化的混合體。

我認為東西方的許多價值觀是互補的。現在回想來，這也許是 Hyperliquid 成功的一個重要原因。我們把兩者的優點結合起來。我認為美國和西方的價值觀對創業公司的成功至關重要，這也是為什麼大多數最大的創業公司都在美國。我覺得只要世界保持現在的狀態，這一點將繼續成立。

這些價值觀包括相信一個小團隊也能做出成就，敢有大夢想，但也要獨立思考，不把現狀當作理所當然，而是相信自己能夠改變世界。這是一種非常典型的美國思維，我作為在美國長大的人，非常認同這種理念。

我不太關心政治，我只想做事，但我認為這些創業價值觀非常契合我。至於東方的部分，我對中國歷史等方面了解不多。我想，我這一代人可能有一個缺點，就是移民到新國家後，可能會與自己的根失去一些聯繫。

所以，我對此有些愧疚，但我對這些原則有一定的理解。 從傳統上來說，中國的價值觀更多強調謙遜、做事多於說話、以及強烈的工作倫理。 這些都影響了我工作和構建的方式。東西方這兩種世界觀都非常寶貴且互補，這就是我對自己的看法。嗯，我會說一些中文，但確實已經退步了，因為我不怎麼使用它了。

Jeff 對中國社區的感謝與加密市場的思考

Colin：我最後一個問題是，能不能對中國社群或中國粉絲說幾句話？他們一直非常支持 Hyperliquid。還有一個更有趣的問題——你認為現在還處於牛市嗎？你對比特幣在這輪週期中的預測是什麼？

Jeff: 謝謝你們的支持，非常感謝。我已經有一段時間沒去過中國了，我覺得既親近又疏遠。

看到他們成為如此龐大的社群並且給予支持，真的很棒。歸根結底，Hyperliquid 不應該受到任何界限的束縛，無論是政治、國家還是其他什麼。我真心相信自由市場和資本主義，我認為這是促進繁榮和推動人類進步的最佳方式。

是的，繁榮是最貼切的詞。我認為 Hyperliquid 就是這種理念的延伸。看到全球各地的人們支持它並透過建構它取得成功，真的很酷，我也希望能繼續在這個過程中支持大家。至於牛市，我其實不是這方面的專家，我完全不知道。

我一直專注於自動化交易，我的重點是理解市場的詳細時間框架。 我的思維模型是，在長時間框架下，很難做出有信心的預測。

如果你覺得你知道，那你可能錯了。我認為那些能夠做出長期預測的最聰明的人必須帶著很大的不確定性來做這些預測。 比如，如果你問沃倫·巴菲特五年後可口可樂的股票會怎麼樣，他不會篤定地說會很大。他可能只是會給出一些關於基本面的模糊回答，之類的。

所以，這不是我的專業領域，但我認為這其實並不那麼重要。如果你的主要關注點是買賣代幣，那牛市和熊市的確很重要。但如果你專注於構建，那麼它們的影響就沒那麼大。從某種意義上說，當市場較為冷靜時進行構建反而更好，因為沒有那麼多干擾。這一直是我的方法。