Coinbase 穩定幣收入將飆升七倍？天才法案禁發利息反而更賺 

加密貨幣交易所 Coinbase 最近在華盛頓積極展開遊說，只為了保住一項重要的金雞母業務。根據彭博社報導，在川普簽署的《天才法案》架構下，若穩定幣在支付領域更加普及，Coinbase  相關收益有望暴增七倍。

穩定幣收入暴增七倍？

BI 分析師 Paul Gulberg 與 Samuel Raditz 在報告中指出，如果穩定幣在支付上的應用越來越普及，在川普去年七月簽署的《天才法案》（Genius Act）架構下，Coinbase 穩定幣業務的收益有望成長二到七倍。穩定幣業務在 2025 年佔了該公司總營收約 19%，貢獻了 13.5 億美元（高於前一年的 9.11 億美元），收益比隨市場波動的交易手續費更高也更穩定。

修法角力：穩定幣利息成最大爭議

新版的《天才法案》中禁止穩定幣發行商向持有者支付利息，而正在協商中的草案可能會管得更嚴，可能將禁止 Coinbase 這類交易所提供與穩定幣餘額掛鉤的獎勵。這項改變將直接影響 Coinbase 從 USDC 發行商 Circle 分得的利潤，尤其穩定幣業務一直是 Coinbase 的重要收益，受惠於 USDC 餘額的利息收入，該收入去年增長了 48%。

立法過程中的最大阻力來自傳統銀行業。銀行團體擔憂，如果讓 Coinbase 支付利息給穩定幣客戶，可能會把銀行裡那些低利率的存款都吸走，進而擾亂金融體系。加密產業界的高層則反駁，他們只是想把穩定幣儲備賺來的錢，以利息的形式回饋給消費者。

今年一月，Coinbase 執行長 Brian Armstrong 一度撤回對參議院銀行委員會草案的支持。隨後，加密貨幣業者與銀行代表在白宮開了幾次會，試圖找出折衷方案。到了上週，Armstrong 透露雙方似乎已經找到了「解套的方向」。

禁止發放利息反而更賺？

加密貨幣市場近期疲軟不振，讓 Coinbase 第四季營收下滑超過 20%，甚至不得不認列部分資產減損，但 Benchmark Co. 分析師 Mark Palmer 給予 Coinbase「買入」評級。他指出，Coinbase 目前為了留住客戶，會把從 USDC 賺來的利息拿出一部分發給客戶當獎勵，這筆支出其實對利潤收入是個負擔。

這個看法與執行長 Armstrong 本月稍早在財報會議上的說法不謀而合。Armstrong 對投資人說：

「實際上這會讓我們更賺錢，因為我們只會繼續從 Circle 獲取經濟收益。現在，我們將其中的大部分轉給了客戶。如果我們被禁止這麼做，諷刺的是，這反而會讓我們更賺錢。」