隨著美國聯邦準備理事會 (FED) 本週準備召開政策會議 (美國時間 1月 28 – 29 日)，它如何應對因川普政策而加劇的經濟不確定性。儘管外界普遍預期聯準會將保持利率穩定，但更大的問題在於，該機構如何在日益不穩定的政治和經濟環境中應對挑戰。
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川普政府施壓聯準會降息
總統川普直言要求聯準會進一步降低借貸成本。在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇上，川普重申了他的立場：「我會要求立即降低利率，並且全世界都應該這麼做。」
這並非川普第一次向聯準會施壓。在他的第一任期內，他就多次呼籲聯準會採取更積極的降息措施，但這些呼籲對聯準會的決策影響甚微。然而，這次的呼聲伴隨著川普政府一系列可能產生深遠影響的經濟政策，包括對移民的嚴厲打擊以及增加進口稅的威脅。
政策不確定性使聯準會應對更具挑戰
聯準會主席鮑威爾 (Jerome Powell) 和同僚們正在努力平衡川普新政策帶來的不確定性，同時維持聯準會的獨立性。前聯準會官員 Vincent Reinhart 指出，聯準會目前的處境如履薄冰：「你不能基於年底前一定會有關稅或稅收立法這樣的假設來調整貨幣政策。現在，有太多變數需要考量。」
核心問題包括更高的關稅可能對消費者造成的成本上升影響，以及更嚴格的移民政策可能縮小勞動力規模的潛在風險。如果聯準會過度反應，可能被視為政治化；但如果對風險輕描淡寫，則可能誤導公眾。
通膨趨勢與利率政策：平衡之道
隨著通膨逐步放緩，聯準會希望能進入使物價水平回到 2% 目標的最後階段。在 2022 年大幅加息後，聯準會去年將基準利率下調了一個百分點。在本週的會議上，官員們預計將利率維持在目前的 4.25%-4.50% 區間。
自去年 12 月聯準會上次會議以來的經濟數據顯示，通膨雖然緩慢，但確實在降溫。聯準會偏好的通膨指標，個人消費支出 (PCE) 物價指數，已在三個月和六個月基準上接近 2%。然而，政策制定者尚未宣布勝利，並在等待未來數據的持續確認。
美國銀行分析師馬克·卡巴納（Mark Cabana）表示：「我們將 1 月的聯準會會議視為一個過渡會議。由於存在大量不確定性，我們預計聯準會將保留在 3 月恢復降息或繼續暫停的最大靈活性。」
川普政策增加了貨幣政策複雜性
聯準會 12 月會議記錄顯示，官員們已將川普在貿易、移民及其他政策上的潛在影響納入考量。2025 年的經濟預測已調整為略低的經濟增長、更高的失業率以及較少的通膨改善。如果這些趨勢持續，聯準會可能在未來幾個月調整其降息計劃。
聯準會理事 Christopher Waller 指出，如果通膨繼續如預期那樣穩定，聯準會的政策可能轉向更積極的降息。然而，川普的政策，尤其是關稅和移民限制，可能帶來難以預測的障礙。
例如，關稅可能通過提高進口商品成本推高通膨，而更嚴格的移民規定可能減少可用勞動力。這兩種情況都可能讓聯準會在衡量下一步行動時面臨挑戰。
「滯脹性政策組合」的隱憂？專家分析
經濟分析人士對川普政策可能引發滯脹（高通膨與經濟增長停滯並存）表示擔憂。Capital Economics 北美經濟學家 Bradley Saunders 指出：
「我們預計川普新政府會採取滯脹性政策組合，而具體政策執行的時間點可能影響進一步降息的可能性。」
Saunders 預測，聯準會將在 3 月和 6 月的會議上降息，但警告稱，如果川普的政策對勞動力增長造成破壞或重新推高通膨，進一步降息的前景可能不明。
風險提示
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