標普評級：以太坊現貨ETF整合質押，可能導致質押集中化風險

 The Block 引用了標普分析報告，分析師 Andrew O’Neill、Alexandre
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The Block 引用了標普分析報告，分析師 Andrew O’Neill、Alexandre Birry 指出涵蓋「質押功能」的以太坊現貨 ETF，在資產規模日漸趨大後，足以大幅改變以太坊驗證者的集中度。

(標普S&P穩定幣評分報告：USDC 評級最高，USDT「勉強」4分)

以太坊 ETF 引入質押，或導致質押集中化？

分析師以比特幣 ETF 為例，Coinbase 在 11 檔比特幣 ETF 中擔任 8 個發行商的託管機構，目前 Coinbase 也被美國以外的 4 檔以太坊質押 ETF 指定為質押機構。

分析師表示，只有新的大型託管機構的出現，才可能讓 ETF 發行商將 ETH 分散給不同機構進行質押，以降低集中化風險 (可能指 Coinbase 的質押市佔)。

包括 Ark Invest 和 Franklin Templeton 等發行商，已在申請文件中就質押功能與監管機構協商中。

(方舟修訂以太坊現貨ETF申請，轉向現金贖回模式，質押收益與SEC商討中)

標普：發行商不會選擇 Lido 質押

流動性質押協議 Lido 目前是最大的以太坊驗證者，其次為 Coinbase。

標普分析師認為，ETF 發行商不太可能選擇 Lido 等去中心化協議，相反，他們可能選擇託管機構。

摩根大通分析師近期也警告了以太坊質押的集中度風險，指出 Lido 是最大的驗證者，可能出現單點故障、成為攻擊目標，或刻意壟斷從而壯大 Lido 協議本身。

標普是否想太多？

不過依 BitcoinTreasuries 數據顯示，所有比特幣類 ETF 產品共持有 87.6 萬枚 BTC，僅約佔比特幣流通量的 4.17%。

那麼換成吸引力、交易量都更低的以太坊 ETF，這會在流通量中鎖定多少 ETH？又是否能大規模改變以太坊的質押生態，進而導致集中化？

或許與其擔心 Coinbase 等機構的質押市佔上升，不如設法解決 Lido 的主導地位，這也是以太坊開發者，甚至是以太坊創辦人 Vitalik Buterin 都曾提出過的問題，即透過手續費率等方式來限制單一驗證實體的佔比。

(Lido佔流動性質押市場逾30%！以太坊網路22%驗證限制真的需要嗎？)

Speculative controversial take: we should legitimize price gouging by top stake pool providers. Like, if a stake pool controls > 15%, it should be accepted and even *expected* for the pool to keep increasing its fee rate until it goes back below 15%. https://t.co/cOtuM7Occd

— vitalik.eth (@VitalikButerin) May 14, 2022

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