以科技股為主的美國那斯達克指數 (Nasdaq) 今年迄今已上漲 22%，如此強勁的科技股市場應該意味著人們需要購買更多快速成長、正在改變世界的公司的股票。但為何近年 IPO 市場如此不溫不火？ Forbes 專欄直指──投資人正尋找長期跑贏大盤的 IPO，而自 2022 年 11 月 ChatGPT 推出以來，沒有一家快速成長的生成人工智慧公司上市。
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首次公開募股市場 (IPO) 概況
自 2021年以來，首次公開募股市場 (IPO) 幾乎已經關閉。 IPO 市場恢復到 2021 年達到的更強勁水平的希望渺茫，更不用說在網路繁榮期間達到的創紀錄水平了。
IPO 市場在網路泡沫時期達到頂峰。大量新創企業迅速發展，以滿足對一系列產品和服務的需求，以支持電子商務的興起。當首次公開募股後的長期股票表現轉為負面時，繁榮就變成了蕭條。
根據佛羅里達大學教授 Jay Ritter 的研究，從 1995 年 (網頁瀏覽器供應商 Netscape 上市）到 2000 年，共有 2,469 起 IPO ，籌集了 2,660 億美元的資金。
1995 年至 1998 年間，首次公開募股的平均三年回報率為 33.8%。然而，到了網路時期 (1999 年和 2000 年)，回報率急劇下降至 -48% 和 -60%。
2022 年至 2024 年上半年對 IPO 來說是嚴峻的時期。根據 Ritter 的研究和 Renaissance Capital 的 2024 年第二季美國 IPO 市場季度回顧，在此期間，131 次 IPO 籌集了相對微不足道的 280 億美元。
IPO 的重要性
IPO 市場對於新創公司來說非常重要，因為活躍的 IPO 市場使創投公司能夠向退休基金、捐贈基金和其他機構證明，投資新創公司將產生有吸引力的回報。並為新創公司籌集公司擴展營運的重要資金來源。
如果沒有 IPO 市場，創投公司會告訴其投資組合公司到其他地方尋找新資本。Statista指出，2022 年針對新創企業所有者的一項調查發現，47% 的受訪者表示缺乏融資導致破產。
如何能重振 IPO 市場？
而為了有一個活躍的 IPO市場，在公司上市後購買股票的投資人必須獲得高額的回報。當上市公司以兩位數的高成長率成長並且在上市後能夠維持這種快速成長時，就會發生這種情況。
而某些專家將近年 IPO 市場的消亡歸因於特殊目的收購公司的倒閉，以及地緣政治不確定性和過高的利率。
但 Forbes 專欄作者 Peter Cohan 認為：
投資人正在尋找長期跑贏大盤平均的 IPO。只有當上市公司能夠維持比投資者預期更快的成長速度時，這種情況才會發生。
近期最火紅的輝達 (Nvidia) 最近一個季度的營收成長了262%，淨利潤率為 57.1%。今年迄今股價已上漲 160%。IPO 的公司畢竟處於初期風險更高的階段，若成長率和投報率沒能與其相提並論時，IPO 的市場就不會復甦。
作者認為一波成功的生成式人工智慧 IPO 可能會重振市場。這類公司可能包括人工智慧晶片、網路技術、資料中心、大型語言模型和生成式人工智慧應用程式的供應商。如果它們上市並保持快速成長，更多的資本將流入生成型人工智慧新創公司，它們的繁榮就可能會與網路時代相媲美。
不過他也指出，根據 Techopedia 的數據，在 2024 年計劃進行的 12 家潛在 IPO 中，只有一家起源於學術界和開源社群的美國軟體公司Databricks 出現在名單上。
2024 年 IPO 狀況
根據安永第一季全球 IPO 趨勢報告，今年以「謹慎樂觀的基調」拉開序幕，完成了 287 筆交易，籌集了 237 億美元。
美版 PTT 論壇 Reddit 三月在紐約證券交易所首次亮相時，股價飆漲，至今維持 57% 的漲幅。
(IPO 復興！Reddit 上市後股價火速飆升，白名單老用戶賺進數百萬美元)
而新創金融交易平台 eToro、穩定幣發行商 Circle、和 Telegram 都傳出有意在近期於美國進行 IPO。
但以今年科技巨頭的優異表現，相對風險高上許多的 IPO 股票，能否提供優於科技巨頭的表現和回報，應該也會是投資人考慮的重要因素。
不過對於新創公司而言，不趁著景氣復甦、熱錢流竄之際進行 IPO，錯過了好時機又要等上好幾年。加上現在利率位於高檔，舉債成本也十分高昂，IPO 似乎還是值得一搏的選項！
