先前 OKX Ventures丶Animoca Digita Research丶Hashed 三間來自東方的風投機構就市場週期丶加密產業哪些問題待解決丶未來的挑戰以及資本買單的敘事做出討論。
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30% 回條仍符合牛市條件，缺乏新散戶許多山寨幣恐不如預期
在討論市場目前處於週期中的哪個階段時，OKX Ventures 首先提出從加密貨幣總市值增長來看社會主流採用的進度。目前加密貨幣的總市值落在兩兆美元左右，另外今年通過比特幣 ETF 上市後規模已達到六百億美元，另外近期 RWA (Real World Assets) 興起，代幣化國債規模已達到十八億美元，這些數字都顯示著傳統世界正在接納加密貨幣。另外 OKX Ventures 也指出數字表示 2024 Q2 加密貨幣產業頭融資金額超過 30 億美元，季增 28%，這表示投資者與開發者還是持續活躍。最後他們表示過去產業集中發展基礎建設，如運行智能合約的以太坊丶Layer 2 以及高性能公鏈(例如 Sui)，而現在如遊戲丶社交丶Telegram 生態這類用正讓更多用戶無感知的進入區塊鏈世界。最後總結出目前正處於大規模的區塊鏈應用需求爆發前夜，對長期還是保持樂觀態度。
Hashed 表示他們會從宏觀經濟丶政策及技術等角度切入。這輪週期或許波動性不會如過往一樣巨大，最大的不同是機構開始進入加密貨幣世界加上監管的介入。但這個週期欠缺如過往幾次的敘事，新的散戶資金流入不明顯。欠缺新的散戶進入市場，同時已經在場內的散戶開始拒絕接盤所謂 VC 幣，這是本輪許多山寨幣價無法倍增的主因。此外他們也表示散戶的資產分配影響比想像中巨大，許多 2020 至 2022 進入加密貨幣市場的散戶正把資金轉向 AI 產業。
至於 Animoca 更直接了當指出目前仍處於牛市，儘管近期面臨波動但中期依然樂觀。近期 30% 修正完全在歷史範圍內，符合牛市回條的規律。德國政府清算丶ETF 上市丶FTX 清算及美聯儲降息都是影響價格的重要因素。
高估值新創需要真實用戶來自證身價，去中心化 AI 獲青睞
接著 OKX Ventures 表示要關注到技術上的創新，基礎建設已成熟，但安全性仍是亟需改善的問題。另外就是加密貨幣的科普，在加密貨幣用戶體量擴大的同時，許多人對技術還是不了解，OKX Ventures 期望能夠拉高大眾對區塊鏈技術的認知。
主打安全性的 L2：（Binance Labs 注資 L2 新創 Zircuit，AI 序列器機制 SLS 吸引 27 億鎂 TVL)
Hashed 則認為加密貨幣產業該專注在兩大核心問題，其中之一就是先前 Tether 公司在談論進軍風投產業時同樣提到的將 AI 這類十分中心化的技術「去中心化」。綜合先前孟岩對於 Google 前執行長 Schmidt 談論 AI 的心得，筆者也認同這個去中心化發展方向。其次則是加密貨幣的激勵機制需要改善，代幣作為激勵及證明所有權的工具，尚未發揮應有的作用。
Animoca 則表示業務場景的拓展和用戶轉化依舊是重中之重，To C 端來說像是將 GameFi 遊戲用戶轉化為 Web3 使用者，或著 Telegram 使用者開始使用鏈上支付等。To B 則像是代幣化基金向傳統金融的滲透。最後談到山寨幣，還是要回歸到真實用戶數據及交易量才能支撐專案的高估值。
沒人在乎技術，機構改變估值模式
第三段談論到目前產業面臨的挑戰，OKX Ventures 坦言基礎建設類型的專案儘管吸引了大量資金，但實際成效有限，能吸引的真實用戶並不多。舉例來說現在有 FHE(全同態加密) 及 zk(零知識證明）等先進技術，但說真的大部分的用戶真的在乎我們用的 Layer 2 是 Opmistic Roll up 還是 zk roll up 嗎？
Hashed 則表示監管的不確定性是主要障礙，像是近日 SEC 已經向三間風投機構發出傳票。
Animoca 接續上述的敘事，表示高估值專案不受散戶青睞是目前產業中最重要的問題，後續將針對估值方法作出改進。
關注敘事各有千秋，專注在創新的商業模式及基礎建設
最後 OKX Ventures 表示目前關注的敘事有 AI丶GameFi丶DeFi丶Web3丶NFT丶Metaverse 及基礎建設，涵蓋超過三百個專案。其中大眾較意外的或許是 NFT 及元宇宙這樣上一輪進入大眾視野的敘事，儘管在週期輪迴中跌到谷底但資本依然買單，顯見長期來說依然看好。目前該機構注重的仍然是基礎建設丶DeFi 創新及縮短 Web 2 與 Web 3 的距離。
Hashed 關注的敘事沒有改變，不過市場變成熟了，他們關注在創新的商業模式。像是由區塊鏈的 KPOP 娛樂公司 Modhaus，該公司旗下有新生代女團 TripleS。過去粉絲只能購買演唱會門票參與，如今可以透過社區投票丶DAO 等形式互動。另外則是有關智慧財產權的 Story Protocol，在生成式 AI 侵犯智慧財產權的背景下這個協議三輪融資達到 1.4 億美元。
Animoca 對敘事的理解則更為抽象，像是意圖導向的設計，用戶不用對技術有過多了解便能達到預期的結果。又或著協同處理器 Coprocessor，這類將交易移到鏈下處理，再將結果回到智能合約的技術框架。
