區塊鏈愛好者年會｜SBI 與大阪證交所談日本穩定幣落地：法遵與合規成關鍵 

立法先行：日本引領亞洲穩定幣框架

2023 年 6 月，日本《支付服務法 (PSA)》修訂案正式生效，為當地穩定幣的監管奠定基礎，法規詳細梳理了穩定幣的定義，並要求發行方必須是銀行、信託或代幣註冊業者，且需確保資產完全擔保。

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SBI Digital Asset Holdings 董事兼法務長 Masashi Okuyama 指出，這個制度雖然嚴格，但為市場奠定清晰的法律基礎。金融廳 (FSA) 與時任執政黨自由民主黨在推動監管上的積極態度，更反映出日本希望在數位金融上站穩腳步。

不過他也坦言，不同部門的態度不一，在監管上形成雙重難度，市場參與者必須逐一溝通與協調，才能推動新產品落地。

證券商嘗試支付與清算：跨境需求推動穩定幣應用

在支付與清算場景中，穩定幣被視為解決跨境交易效率的關鍵。Okuyama 回顧早期 Ripple (XRP) 跨境支付的經驗，指出因波動性過高，穩定幣的需求便因此應運而生。然而，日本民眾購買穩定幣仍因上限與門檻等限制，阻礙了更大規模的應用。

大阪數位證交所代表董事兼總裁 Kimio Mikazuki 則透露，他們目前正在測試透過私有鏈 (private blockchain) 進行清算，但長遠目標仍是與公鏈 (public blockchain) 接軌，以便與全球資本市場連動，顯示日本正處於「監管先行，創新隨後」的過渡階段。

USDC 引入日本：合規之路的艱辛與必要

SBI 集團成功將 USDC 穩定幣引入日本市場，但過程中面臨嚴格監管挑戰。包括監管機構對境外發行穩定幣不受日本直接控制的擔憂與壓力，以及要求當地中介機構須因此投入額外儲備資金，以保障投資人資產安全等。

Okuyama 表示，這種「雙重保障」雖然提高了合規成本，但同時也讓日本成為全球少數將國際流通穩定幣納入法制框架的市場之一。他強調，正因有了明確的規範，市場參與者才得以安心推進創新，並為國際合作奠定基礎。

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金融機構的挑戰：合規與創新間的平衡

而對傳統證券公司與交易所而言，引入穩定幣不僅涉及監管審查，也涉及會計與財務處理的挑戰。

Mikazuki 透露，目前多採用「經紀商模式 (brokerage model)」，以中介商的角色間接參與市場；未來計劃引入「經紀節點 (broker node)」，讓交易撮合、清算和結算都能在鏈上同步完成，提升效率並縮短時間。

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在給予加密新創的建議中，他強調日本金融機構在推動創新時更需順應監管，因此除了技術外，強大的法務與合規團隊也是產品能否落地的關鍵。

穩定幣重塑全球金融秩序，嚴格標準為永續發展鋪路

三位在座談最後表示，未來穩定幣與代幣化資產可能像紙鈔或金幣一樣，成為全球經濟的新標準。今天看似嚴格的規範，實際上是為了讓市場在長遠發展中更具信任基礎。

隨著跨境支付與去中心化金融 (DeFi) 等應用興起，日本嚴謹而秩序化的監管模式有望成為全球借鏡。其中，業者能否自行找到合規與創新間的平衡，將決定日本能否在國際穩定幣賽道中保持領先地位的關鍵之一。