方舟投資 (ARK Invest) 創辦人 Cathie Wood 於今晨 7/4 在自家頻道中透露美國正準備迎接「滾動式復甦」(Rolling Recovery)，而牛市結構已悄然形成。同時她也分析了聯準會 (Fed)、赤字與 AI 對就業市場的衝擊，也表示通膨正在明顯降溫。
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滾動式衰退還沒結束，房市與就業數據疲軟
Wood 表示，美國經濟這幾年是「輪流衰退」，像是製造業、房地產、中小企業都輪番遭殃。數據顯示，消費者信心與房市再次轉弱，新屋與成屋銷售都降到歷史低水準。而就業市場也開始疲軟。Wood 用「美國新屋與成屋的總銷售量」為例，表示：
「美國 2025 年中房屋銷量才 465 萬戶，接近金融海嘯後的低點。即使人口明顯增加，房屋銷量卻持續低迷，反映房市受到高利率與價格打壓。」
她指出，目前房市受到高利率影響，價格雖有下跌，但還不夠，導致交易量低迷。而就業數據則呈現兩極，政府部門新增就業機會較多，私人企業只增加 7.4 萬個職缺，甚至 ADP 報告還顯示小型企業共裁掉 3.3 萬名員工。
房價開始鬆動，加密資產可用來申請房貸
Cathie 指出，雖說房屋銷量已接近金融海嘯時的低點，但建商開始提供降息補貼，房價開始逐步下滑。過去屋主因為低利率貸款不願賣屋、導致價格死撐不跌的情況也正在緩解。
有趣的是，美國聯邦住房金融局 (FHFA) 最新政策允許把在 Coinbase 等美國監管交易所持有的加密資產納入房貸審核資格，有望提高年輕族群購屋率。
(Big Short？美國聯邦住房金融局將加密貨幣列入房貸的風險擔保品)
通膨恐跌破 2%，未來可能出現通縮
Cathie 預期，美國通膨將因房價走弱與生產力提升而明顯下降，可能在年底前跌破 2%，甚至短暫出現通縮。她強調：「很多人擔心 70 年代那種通膨重演，但現在的經濟動能完全不同。」
她也指出 CPI 組成中的房租成分存在滯後效應，這將在未來幾個月繼續壓低通膨數據。
長短公債利差倒掛，Fed 有望降息
Wood 指出，儘管 M2 貨幣供給年增率回升到 4.5%，但仍算偏低水準。而從短期利率來看，90 天與兩年期公債利差依然倒掛，代表 Fed 政策可能過度緊縮。她也提到 Fed 主席鮑威爾近期暗示：
「如果沒有加徵關稅的壓力，或許已經可以開始降息。」
這暗示 Fed 內部也認為利率可能過高。
(Fed 預測今年降息 2 次、利率維持不變，鮑威爾：仍須觀察川普關稅影響)
《大而美》提振外資進駐，降低美企稅負
談到財政政策，Wood 預測眾議院在表決後會通過《大而美》減稅法案，特別是「企業資本支出可全額折抵」這項條款有望納入法案中。Wood 以下圖為例，表示：
「近年稅率明顯下滑，在《大而美》減稅法案下，將使美國企業實質稅率降到 14–15%。」
認為這對於提振外資投資與資本支出有重要激勵效果，也有助於經濟復甦。
AI 大幅影響就業率，產業進入轉型陣痛期
Wood 強調，AI 正在加速產業的「轉型陣痛期」，也就是成本與價格下降，但產出卻大幅提升。她以 ARK 為例，內部已用生成式 AI 來導入 13 個開發專案，以前需要外包的工作現在自己能完成。
但她也坦言，AI 已確實衝擊就業市場已有實際衝擊。像是大學畢業生就業率來到目前約 6.3%，高於過去 4% 的水準。她呼籲年輕人與求職者要趕快學習 AI，避免被市場淘汰。
消費與服務業開始疲軟，景氣正在降溫
Cathie 認為，雖然 GDP 整體表現還看起來穩健，但背後其實是靠政府與高收入族群在撐場。她以「扣除醫療支出後的實質個人消費」圖為例，表示：
「近兩年來成長趨緩，維持在 2–3% 水準，顯示消費動能偏弱、景氣正在降溫。」
緊接著 Wood 以「美國服務業與訂單量」的趨勢圖為例，表示：
「近期價格指數仍高，但新訂單已連續下滑、逼近榮枯線 50，顯示需求轉弱、通膨對服務業支撐力開始減退。」
美元還沒崩盤，銅價上漲是好現象
針對匯率與原物料，Wood 認為雖然美元今年表現不佳，但相較其他國家貨幣仍算強勢，由下圖可得知：
「2025 年雖然有所回落，但仍維持在歷史相對高位，並未出現市場擔心的崩盤。」
而銅價上漲主要來自 AI 數據中心與電動車的需求，代表實體經濟仍有活力。她也特別強調，美國 10 年期公債殖利率維持高位，代表市場對於赤字與關稅問題的風險容忍度仍高。
比特幣與美股撐住壓力，仍處於牛市
最後 Wood 強調比特幣 (BTC) 與美股都展現韌性，雖然遭遇中東衝突、關稅政策與通膨疑慮衝擊，但市場持續創高。她以BTC 對黃金的價格比率舉例，可得知：
「BTC 相對於黃金的價值已在今年達到 33 倍，反映市場越來越把 BTC 視為抗通膨資產。」
她指出，這次的股市多頭不是靠科技股一枝獨秀，而是整體擴散型上漲，更稱：「這是我們最喜歡的牛市結構」。
(方舟投資｜從「滾動式衰退」到 AI 生產力復甦：美國經濟正在醞釀結構性反轉？)
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