日本是全球最早為穩定幣建立完整法律框架的主要經濟體之一。隨著 2023 年修正《資金結算法》（改正資金決済法）正式施行，日圓穩定幣的發行從法律灰色地帶走向明確規範，並在 2025 年迎來第一個合規日圓穩定幣 JPYC 的正式上線。本文完整梳理日本穩定幣法規的發展脈絡、三條合規發行路徑，以及目前市場上的主要案例，供台灣金融機構與加密產業參考。
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日本穩定幣立法背景：從 UST 崩盤到法規成形
2022 年 5 月，算法穩定幣 TerraUSD（UST）崩盤，引發全球對穩定幣監管的高度關注。日本隨即加速推進立法，同年 6 月，日本國會正式通過穩定幣法案，明確將穩定幣定義為必須與法定貨幣掛鉤、且保證持有人可按面值贖回的數位資產，並限定只有持牌銀行、註冊的資金移轉業者及信託公司方可發行。這意味著像 Tether（USDT）這類海外發行商或算法穩定幣，均無法在日本境內合規流通。
2023 年 6 月，修正《資金結算法》正式施行，將符合條件的法幣擔保型穩定幣正式定義為「電子支付工具（EPI）」，建立起完整的發行者資格、仲介者登記及用戶保護制度。2025 年 5 月，日本進一步修正法規，放寬信託型穩定幣的準備金規定，允許最高 50% 的儲備資產以剩餘期限三個月以內的短期國債持有，取代原本要求全數存放於活期存款帳戶的規定。
三條合規發行路徑：誰能在日本發穩定幣？
依據修正《資金結算法》，日本境內合規發行穩定幣的資格分為三類，各有不同的門檻與限制：
路徑一：銀行發行型（第 1、2 號電子支付工具）
持有銀行執照的金融機構可直接發行穩定幣，對應法規第 1 號（一般流通型）與第 2 號（可與 1 號互換型）。此路徑的轉帳對象僅限於完成 KYC 身份驗證的地址，轉帳金額無上限。代表案例包括 GYEN（GMO 旗下機構在美國發行）及規劃中的 DCJPY。
路徑二：特定信託公司型（第 3 號電子支付工具——信託受益權型）
這是目前日本大型金融機構最主流的發行架構。發行方須將等值法幣存入信託銀行，由信託銀行作為受託方管理資產，並在公鏈上鑄造對應數量的穩定幣。此路徑具備破產隔離（bankruptcy-remote）保護，信託資金依法獨立於發行方資產之外，被認為是目前安全性最高的公鏈穩定幣架構。轉帳對象可含未完成 KYC 的地址，無轉帳金額上限。代表案例為三菱 UFJ 信託銀行開發的 Progmat Coin，以及 SBI Holdings 計劃於 2026 年 Q2 推出的 JPYSC。
路徑三：資金移轉業者型（第 1、2 號電子支付工具）
非銀行的金融科技公司，若向金融廳（FSA）完成「資金移轉業者」登記，亦可取得穩定幣發行資格。此路徑門檻相對較低，適合新創公司切入。代表案例為 JPYC Inc.，於 2025 年 8 月成為日本首家取得此資格的業者，並於同年 10 月 27 日正式上線日圓穩定幣 JPYC。
值得注意的是，無論採用哪條發行路徑，從事穩定幣的買賣、交換、管理或媒介業務的仲介者，均須向金融廳登記為「電子支付工具服務提供者（EPISP）」，並履行防洗錢（AML）、用戶保護及資產分管等義務。
市場現況：從 Progmat 到 JPYC，日圓穩定幣生態加速成形
日本穩定幣市場在法規明確後快速啟動，目前已有多個重要里程碑：
Progmat Coin（三菱 UFJ）：由三菱 UFJ 信託銀行主導開發的 Progmat 平台，是日本信託受益權型穩定幣的核心基礎設施。Progmat 最初為 MUFG 內部項目，後轉型為涵蓋瑞穗銀行、SMBC、JPX、SBI 等機構共同持股的中立平台。2024 年 9 月，MUFG、SMBC、瑞穗三大銀行聯合啟動 Project Pax，以 SWIFT API 框架橋接跨鏈穩定幣路由，目標實現三行間的跨國企業支付結算，預計 2025 年商業化。
JPYC（JPYC Inc.）：東京金融科技公司 JPYC Inc. 是日本穩定幣市場的先行者。2025 年 8 月取得資金移轉業者資格後，於 2025 年 10 月 27 日正式發行日本首款合規日圓穩定幣 JPYC，同步上線發行兌換平台「JPYC EX」。JPYC 以銀行存款及日本政府公債（JGB）作為 100% 儲備，支援 Ethereum、Polygon、Avalanche 三條公鏈，目標三年內達成 10 兆日圓流通規模。Circle 是 JPYC 的早期投資人，雙方計劃透過 Circle 的 StableFX 系統構建 JPY-USDC 鏈上直兌通道。
SBI × Circle USDC：2025 年 3 月，SBI VC Trade 完成 EPISP 登記，成為日本首家合法流通 USDC 的交易平台，SBI 與 Circle 亦於 2025 年 8 月正式成立合資公司，專責日本 USDC 流通業務。
JPYSC（SBI × Startale）：SBI Holdings 與 Web3 基礎設施業者 Startale Group 合作，計劃於 2026 年 Q2 推出信託受益權型日圓穩定幣 JPYSC，由 SBI 新生信託銀行作為發行機構，SBI VC Trade 負責流通，定位機構級跨境結算與代幣化資產 DvP 結算。
羽田機場 USDC 支付試驗：2026 年 1 月，支付聚合商 Netstars 與日本機場大廈在羽田機場第三航廈啟動日本首個實體店面穩定幣支付試驗，以 USDC 支援 Edo Shokuhinkan（時代館）與 Edo Eventkan（江戶會館）兩家店鋪，商戶收款以日圓結算，USDC/JPY 兌換由後端自動處理。
FSA 監理沙盒：支付高度化專案（PIP）
為推動合規創新，日本金融廳於 2025 年 11 月 7 日啟動「支付高度化專案（Payment Innovation Project，PIP）」，作為區塊鏈支付的監理沙盒。首件 PIP 支援案件由 MUFG、SMBC、瑞穗三大銀行攜手 Progmat 進行穩定幣發行合規測試，驗證多家銀行共同發行穩定幣時的法規適用性與用戶保護機制。PIP 框架顯示，日本監管機構正積極以「先試點、後立規」的方式推動穩定幣落地。
日本穩定幣法規大事紀
以下為日本穩定幣法規發展的關鍵時間軸：
・2022 年 6 月：國會通過穩定幣法案，奠定法律基礎
・2023 年 6 月：修正《資金結算法》施行，電子支付工具制度正式建立
・2025 年 3 月：SBI VC Trade 成為日本首家合規 USDC 流通業者
・2025 年 5 月：修正草案通過，信託型準備金最高 50% 可持有短期國債
・2025 年 8 月：JPYC Inc. 取得日本首張穩定幣發行資格（資金移轉業者）
・2025 年 10 月：JPYC 正式上線；FSA 啟動 PIP 支付高度化專案
・2025 年 11 月：三大銀行啟動 Progmat PIP 合規測試
・2025 年 12 月：SBI × Startale 簽署 JPYSC 合作備忘錄
・2026 年 1 月：羽田機場 USDC 支付試驗啟動
・2026 年 2 月：JPYSC 正式命名，預計 Q2 推出
・2026 年 2 月：Progmat Inc. 將證券型代幣遷移至 Avalanche 公鏈，接軌國際主流帳本
・2026 年 4 月：日本政府通過《金融商品交易法》修正案，加密資產正式列入金融商品，稅率降至 20%
對台灣的啟示：日本模式值得借鏡
日本的穩定幣法規設計有幾個值得台灣參考的特點。第一，法規明確區分「發行者」與「仲介者」，讓不同類型的機構各司其職，降低整體合規成本。第二，信託受益權型架構提供破產隔離保護，是目前兼顧安全性與靈活性的最佳平衡點。第三，FSA 的 PIP 監理沙盒模式，讓金融機構在法規框架內進行試驗，避免「等待完整法規才行動」的僵局。
台灣央行已於 2025 年公開說明穩定幣對貨幣供給的影響，並關注 GENIUS Act 等境外法規對台灣業者的潛在影響。日本作為亞洲最早完成穩定幣法制化的主要經濟體，其發行路徑設計、信託架構與監理沙盒模式，都是台灣在研擬本土穩定幣政策時的重要參照。
值得注意的是，2026 年 4 月日本進一步通過《金融商品交易法》修正案，將加密資產提升至與股票、債券同等級別，稅率統一降至 20%，並預計 2028 年開放加密貨幣 ETF。同期，台灣通過《虛擬資產服務法》草案、香港發出首批穩定幣牌照、美國推進 GENIUS Act 反洗錢規則，全球穩定幣監管正在加速收斂。
日本 vs 台灣 vs 美國穩定幣法規比較
| 項目 | 日本 | 台灣 | 美國 |
|---|---|---|---|
| 法源 | 修正《資金結算法》+ 《金融商品交易法》 | 《虛擬資產服務法》草案 | GENIUS Act |
| 穩定幣定義 | 電子支付工具（EPI） | 專章規範，優先銀行發行 | 支付型穩定幣 |
| 發行資格 | 銀行 / 信託 / 資金移轉業者 | 優先銀行，未排除其他 | 銀行子公司 / 聯邦或州許可非銀行 |
| 儲備要求 | 100% 法幣（信託型可 50% 國債） | 十足準備 | 100% 高流動性資產 |
| 境外穩定幣 | 需透過合規仲介流通 | 需經金管會同意 | 30 天過渡期後須合規 |
| 付息/收益 | 禁止 | 待子法訂定 | 禁止 |
| 加密稅率 | 降至 20%（修法後） | 尚未明訂 | 資本利得稅 |
常見問題 FAQ
日本穩定幣合法嗎？
合法。日本自 2023 年 6 月起透過修正《資金結算法》正式將穩定幣納入法律框架，定義為「電子支付工具」。發行者須為銀行、信託公司或取得資金移轉業者登記的機構。
JPYC 怎麼買？
透過 JPYC EX 平台，完成 My Number 身分驗證後以銀行轉帳入金即可鑄造。目前支援 Ethereum、Polygon、Avalanche 三條公鏈，可隨時按面值 1:1 贖回日圓。
日本穩定幣跟 USDT/USDC 有什麼不同？
日本穩定幣（如 JPYC）以日圓 1:1 擔保，受日本金融廳監管。USDT/USDC 為美元穩定幣，在日本需透過合規仲介（如 SBI VC Trade）才能流通。儲備資產與監管標準不同。
外國人可以使用日本穩定幣嗎？
JPYC EX 平台的 KYC 需使用日本 My Number 國民身分證，因此目前僅限日本居民。但鏈上流通的 JPYC 不受此限，外國用戶可透過 DEX 或其他管道取得。
日本穩定幣的儲備資產是什麼？
依路徑不同：銀行型以銀行存款為主；信託型以法幣存款加上最高 50% 的短期日本國債；資金移轉型以銀行存款及日本政府公債支撐。所有路徑均要求 100% 準備。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
