(Nasdaq 再創史高，比特幣重回 117K，聯準會新任理事支持加密產業？)
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牛市冷卻中：Bull Score 指數回落顯示動能轉弱
根據 CryptoQuant 近日報告，比特幣在幾週前創下逾 123K 美元的歷史新高後，市場似乎已開始進入「牛市冷卻期 (bullish cooldown)」。其衡量市場動能的 Bull Score Index 從高點 80 下降至 60，回落至 7 月初水準。儘管仍屬偏多區間，但顯示動能正在減退。
若該指數進一步跌破 40，將可能回到今年 2 月至 4 月的疲軟勢頭。CryptoQuant 指出，這波降溫與季節性交易冷清、投資人獲利了結等因素有關，雖非出於恐慌性賣壓，但也值得警覺。
穩定幣流動性亮紅燈：資金乾涸削弱買盤力道
比特幣上漲的關鍵之一，就是穩定幣帶來的場外資金動能。但 CryptoQuant 警告，目前穩定幣流動性指標已翻紅，代表新資金流入正在減緩。
儘管 USDT 在過去 60 天內市值增加了 96 億美元，但這樣的成長速度已低於以往，顯示出流動性已陷入停滯。對市場而言，這代表買方動能正在枯竭，後續推升價格的力道將顯著下降。
同時，CryptoQuant 也發現鏈上獲利率 (Trader On-chain Rrofit Margin) 也已翻紅，意即市場上多數投資人已經實現利潤，不再握有大量未實現盈餘。
分析團隊表示：「這是典型的獲利了結階段。」
目前市場情緒雖未轉為悲觀，但需要新的利多催化劑來延續上漲動能，否則短期內仍將以盤整或修正為主。
執行長：機構改寫市場規則、高槓桿風險升溫
此前，CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 便曾坦言，比特幣市場已經不同於過去循環，機構的參與已讓他許多預測失效：
上一個週期，巨鯨賣給散戶。這次，舊巨鯨賣給新的長期巨鯨。機構採用比我想像的還要廣泛，現在持有者比交易者還要多。
他表示，市場結構正在轉變，市場波動可能因機構參與而更具韌性，並提醒高槓桿交易者注意風險：「用 5 倍以上槓桿操作，你 24 小時內被清算的機率會指數級上升。」
以 50 倍槓桿為例，連續操作一週的存活率僅 0.000612%。
下一波行情關鍵：等待聯準會釋放利多？
最後 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 擔憂，市場可能需要新的利多來延續多頭趨勢，其中最受期待的是：美國聯準會 (Fed) 可能在 9 月降息。
這項政策預期若成真，將有助於寬鬆資金環境，為風險資產注入活水，也可能成為下一波推升比特幣的催化劑。在此之前，投資人可能需做好陷入整理甚至回調期的心理準備。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
