Table of Contents
從主角到附屬品：加密不再是產品，而是附加亮點
Richard 指出，在過去十年，加密技術本身就是產品，公鏈、協議與代幣經濟成為市場焦點。但現在真正的創新正在發生於邊界：
-
金融科技公司將穩定幣作為跨境支付的中間交換工具
-
AI 新創利用去中心化基礎設施 (DePIN) 來激勵資料蒐集與運算
-
消費科技公司透過 zkTLS 等隱私技術，開啟對用戶行為數據的全新洞察
這些「加密相關產業 (crypto-adjacent companies)」並不以加密為核心，但透過靈活導入加密技術來創造競爭優勢。
(市場潰堤如何衝擊 VC？加密風投從私募轉向流動性基金，策略靈活性成關鍵)
不再靠炒作：傳統創投評估標準亦成重點
隨著這波「加密相關」創業潮的崛起，投資人也必須重新調整評估框架。與過去依賴代幣價格炒作、專案敘事吸睛度不同，現在的遊戲規則講究真本事。具體指標像是：
-
年經常性收入：Annual Recurring Revenue (ARR)
-
用戶取得成本：Customer Acquisition Cost (CAC)
-
顧客終身價值：Customer Lifetime Value (LTV)
-
整體潛在市場：Total Addressable Market (TAM)
這些指標不再只是傳統創投 (Trad VC) 的工具，也將成為加密投資者無法忽視的基本面。代幣發行 (TGE) 所帶來的短期資本紅利，已難掩商業模式與營運表現的空洞。
(寫在 ABCDE Capital 退場後：當 VC 相繼下班，加密還有值得 Build 的未來嗎？)
產業知識成投資護城河
在這種趨勢下，加密投資人若無法快速掌握非加密產業的知識，將被迫退場：「未來成功的加密應用，不會發生在鏈上資產的創造與交易上，而是嵌入在實體產業中。」舉例來說：
-
了解機器人供應鏈與 AI 訓練數據的重要性，是投資「AI 與 DePIN」領域的前提
-
掌握新興市場的支付痛點與監管環境，是進入「金融科技與穩定幣」領域的關鍵。
Richard 警告：「倘若仍抱持 Web3 原生視角而對應用場景一知半解，將可能錯過那些真正的潛力標的。」
加密相關產業戰場：潛力更大、競爭更激烈
加密相關產業的魅力，不僅在於應用層面的創新，更在於它們背後龐大的市場潛力。與傳統 L1 相比，這些新創服務對接的是早已成熟且巨大無比的產業領域：
-
全球支付與金融市場的 TAM 遠超任何一條區塊鏈
-
AI 資料經濟與計算資源市場正在爆炸性成長
-
消費科技與隱私數據的需求已具十億用戶級規模
對投資人而言，這不只是資產配置的選擇，更是從封閉社群走向主流市場的戰略轉移。
熊市不是終點，而是加密專案的篩選
不難看出，觀察整體市場結構也能發現這項轉變的跡象：
-
自今年以來，絕大多數山寨幣 (altcoin) 市值停滯不前
-
新發行代幣的完全稀釋估值 (FDV) 也大幅收縮，多數專案難突破十億美元
-
比特幣與其他幣種之間的價格走勢出現明顯分化
這些現象提醒投資人，過去那種靠一篇白皮書與炒作敘事就能衝上天價的時代早已結束。未來的資本只會流向那些擁有真實用戶、明確市場與扎實商業模型的專案。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
