​美元步入熊市？黃金與比特幣成市場新寵

過去許多投資者透過持有美元並投入美國股市獲利，但隨著美元走弱，這種策略在今年已導致約 14% 的損失。國際投資者開始重新評估美元資產的避險成本，並考慮調整投資策略。專家預測，歐元可能在未來幾年持續升值，而美元疲弱可能推升黃金與比特幣等避險資產的價格。

買美元+買美股今年虧損達 14%

多年來，這一直是倫敦、巴黎和東京投資者的賺錢交易：購買美元，並將收益投入標準普爾 500 指數和納斯達克股票。美國股票報酬率不僅遠高於國內股票報酬率，而且由於美元的穩定升值，報酬率還被放大了。

但美國總統川普發動全球貿易戰後，劇本突然轉變，標準普爾 500 指數今年下跌了 6%，對於以歐元和日圓衡量回報的投資者來說，這意味著 14% 的損失 (因為美元指數今年迄今已下跌了8%，兌日圓和歐元尤甚)。這一切崩塌的速度，加上白宮不斷的反覆無常，讓那些原本指望美國成為最終避風港和巨額回報來源的投資者感到不安。

美元避險成本高昂

根據彭博社報導，許多外國投資者終於意識到將大量資金投入美元所帶來的風險。其中許多機構現在正爭相為美國股票投資組合增加貨幣避險。

擔心外匯下跌的交易員通常會在遠期市場上賣出美元。對於瑞士法郎或日圓投資者來說，三個月的避險成本按年率計算約為 4%，而對於歐元投資者來說則略高於 2%。結果是能夠抵消美元的下跌，但也意味著失去任何貨幣收益，而滾動成本也可能會侵蝕回報。

選擇權是另一種策略，根據美國清算所的數據，歐元兌美元合約的交易正在創下新的紀錄。但波動性越大，避險成本也越高。對於歐元投資者來說，自今年年初以來成本增加了 15%。

美國例外論時代已經開始衰落

這是國際投資者逐步撤出美國市場的開始嗎？因為在美國的投資金額龐大，即使只有一小部分資產流出美國，也會導致匯率和全球資產價格的更大扭曲。

許多策略師表示，歐元走強、美元走弱的局面將持續數年。德意志銀行的 George Saravelos 認為，「美國例外論時代已經開始衰落」。他預計到 2027 年底歐元兌美元匯率將攀升至 1.30 美元，創十年來新高。丹麥銀行 (Danske Bank A/S) 的貨幣分析師 Kirstine Kundby-Nielsen 認為，歐洲正成為投資者更可行的選擇，並預測歐元將在未來 12 個月內達到 1.22 美元。

歐元兌美元匯率今年迄今已上漲近 10%，目前報在 1.1334，至 1.22 仍有 7.6% 的空間，至 1.3  則需上漲近 15%。

美元走弱將有利於黃金和比特幣

美元貶值通常推升黃金價格，因為投資者尋求避險資產，而黃金以美元計價，也會帶動其上漲動能。

有數位黃金的比特幣，似乎也擁有類似的條件。比特幣近期領先股市上漲，似乎也在這波回調中努力打底準備上攻。最看好比特幣的方舟投資 ARK Invest，近期出具了「2025 big ideas」報告，將 2030 年的比特幣牛市價格目標，調整到 240 萬美元。

(方舟投資：若考慮比特幣活躍供應量，BTC 2030 年將上看 240 萬鎂)