美 SEC 批准加密 ETF 實物贖回機制，比特幣與以太幣 ETF 淨流入創新高 

美國證交會 (SEC) 於美東時間 7/29 宣布，正式批准比特幣 (BTC) 與以太幣 (ETH) 等加密 ETF 可進行「實物申購與贖回機制」(In-kind creations and redemptions)，不再僅限於用現金結算。

SEC 通過加密 ETF 實物申購與贖回機制，贖回不只限用現金

這次美國 SEC 通過 BTC 和 ETH 等加密 ETF 的實物申購與贖回機制，也象徵著，未來被 ETF 發行商授權、負責協助 ETF 運作的一群大型投行和券商，像是摩根大通 (JP Morgan)、Jane Street 等「授權參與者」(Authorized Participants, AP)，可以直接用 BTC 或 ETH 來贖回 ETF 份額，而不必像以前一樣只能用現金。

對此，SEC 主席 Paul Atkins 和 SEC 交易與市場部主任 Jamie Selway 都表明：

「這個機制能為 ETF 發行商、授權參與者與投資人節省成本且帶來彈性，讓整體市場更有效率」

所謂的「實物贖回」，就是讓投資人在贖回 ETF 時可以選擇直接領回加密貨幣本身 (像是 BTC 和 ETH)，而不是換成現金。這樣一來，授權參與者就不必再在市場上額外交易，還能省下手續費，也能避免滑價帶來的虧損。

早在 2024 年，SEC 就已經批准比特幣與以太幣相關現貨 ETF 發行，當時只允許現金申購與贖回機制，不開放實物申購與贖回。如今終於鬆綁，讓市場參與者有更多選擇與操作空間。

(圖解 ETF｜SEC 偏好的 ETF 現金模式，與貝萊德比特幣實物 ETF 有何不同？)

7 月政策利好，比特幣與以太幣 ETF 淨流入皆創新高

早在一個月前的「2025 比特幣政策峰會」 (Bitcoin Policy Institute) 上，人稱 「加密老媽」的 SEC 委員 Hester Peirce 就曾表態，市場上有越來越多人支持開放實物贖回。

同時，在川普政府支持加密產業的政策背景下，美國國會在七月通過穩定幣法案「GENIUS」，並且正式立法。

市場結構法案「CLARITY」和 CBDC 反監控法案「Anti-CBDC」等兩項法案皆通過眾議院表決，目前正在參議院審議中。

而這波政策利多也帶動資金湧入。據 SoSoValue 數據顯示，目前比特幣現貨 ETF 從 5 月淨流入量達到 52 億美元，7 月淨流入 60.9 億美元，還創下歷史新高，可以看出市場信心正在回升，資產規模來到 1,527 億美元。

而以太幣 ETF 在 7 月的淨流量也創下歷史新高，來到 54 億美元，ETF 資產規模來到 216.1 億美元 。總體而言，比特幣與以太幣現貨 ETF 總淨流量來到 114 億美元。