​透明反成陷阱？DEX 隱私革命辯論：CZ 呼籲開發暗池鏈上永續合約交易所

鏈上公開透明的代價：DEX 如何成為狙擊場？

在傳統觀念中，區塊鏈的透明性象徵著信任與開放，但 CZ 指出，這項特質在 DEX 上卻變成一把雙面刃。

由於所有交易訂單都會公開進入內存池 (mempool) ，惡意機器人可即時監控並搶先下單進行「搶跑交易 (front-running)」與「三明治攻擊 (sandwich attack)」，即在你前後插入交易來操縱價格，導致你在更差的條件下成交。

這類行為屬於 MEV (最大可提取價值) 攻擊，根據 DeFi 生態系統的統計，每年因此流失的用戶資金數以百萬美元計。不只是滑點 (slippage) 變大，整體交易體驗與成本也日益惡化。

(交易員一天遭受六次 MEV「三明治攻擊」，損失 71 萬美元遭質疑洗錢)

鯨魚也無處可躲：大額交易者的困境

CZ 進一步強調，這類問題在永續合約 (perp) 市場中更為致命。因為一旦清算價格被他人察覺，市場大戶可能會聯手推動價格達到該點，迫使強制平倉。即便資金雄厚，也難逃被「集體圍剿」的命運。

另外在 CEX 上，雖然訂單不會顯示下單者身份，但大額訂單仍容易被市場偵測，進而產生滑價風險。而在 DEX 中，情況更為惡劣：

當你想購入或賣出價值 10 億美元的資產時，透明的資金流向與掛單資訊會讓所有人都察覺，從而引發預期心理，反過來傷害巨鯨的自身利益。

對於這類巨鯨而言，透明市場反成枷鎖而非保障。CZ 認為，這樣的市場機制不再適用於所有人。

CZ 的藍圖：打造「暗池式 Perp DEX」

針對上述結構性問題，CZ 提出了一項具顛覆性的建議：「創建一個結合『暗池 (Dark Pool)』交易邏輯的永續合約 DEX。」

暗池在傳統金融中被廣泛用於大額機構交易，具備「訂單不公開」的特性，能防止市場預先反應與價格操縱。理論上來說，暗池交易量通常會比公開訂單簿 (lit pools) 高出數倍。

CZ 建議新型 DEX 應採用零知識證明 (ZK Proof) 或類似加密技術，實現以下特性：

• 訂單資訊完全不公開

• 用戶資金進入智能合約的紀錄可延後公布

• 在不暴露具體資訊的前提下，證明交易的合法性與有效性

如此一來，DEX 可在保持去中心化精神的同時，實現對交易者隱私與安全的雙重保護。

(從摩根大通到以太坊：鏈上「可控隱私」如何改變區塊鏈及金融遊戲規則？)

廣泛迴響：隱密還是透明好？

CZ 的貼文也迅速引起業界與開發者的迴響，Hyperliquid 創辦人 Jeff 便藉此撰文分析道：「透明交易反而能提升大額交易的執行效率」。與過去「透明易遭獵殺」的看法形成對比。

(ETF 也公開再平衡！Hyperliquid 創辦人 Jeff：公開場合的交易更能提升交易效率)

另一方面也有人採對立看法，量化交易員 Will Meng 強調，公開透明對部分交易策略複雜的機構投資者並非好事，市場上處處都是競爭對手；更何況暗池及 OTC 平台在美國傳統金融市場中越來越受到歡迎：

完全透明的訂單簿雖然看似公平，實則可能危害隱私與策略保護，並非所有機構與大戶的最佳選擇。

下一步怎麼走？隱私與去中心化的平衡考驗

CZ 最後也表示，他並不打算爭論哪一種市場機制更優，而是認為不同交易者有不同需求：「暗池式 DEX 或許能提供新的選擇。」他同時鼓勵開發者行動，雖不保證投資或回覆，但願意聽取構想並提供意見。

當前加密市場正在面臨由透明性引發的新風險，「隱私導向的去中心化」或許將成為未來 DEX 發展的關鍵趨勢。