全球最大的衍生性商品交易所 CME Group 近期宣布對貴金屬期貨保證金制度進行重大改革，將計算方式由傳統的「固定金額」改為「名目價值百分比」。隨著貴金屬市場的價格波動日益劇烈，CME 實質上正在採納幣圈（如 Binance、Deribit）行之有年的風控邏輯，以應對現代金融市場的極端行情。
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CME 新制核心：從靜態定額轉向動態百分比
CME 此次改革打破了過去數十年來以「固定美元金額」設定保證金的慣例。在舊制下，交易所必須在市場波動時召開委員會手動調整保證金（例如公告每口黃金期貨需一萬美元），這往往具有滯後性。新制實施後，保證金將設定為合約名目價值（Notional Value）的特定百分比。這意味著保證金要求將隨標的資產價格自動浮動：當金價或銀價上漲，投資人需鎖定的保證金金額也會即時、等比例地增加。這種機制能更直觀地反映當下的曝險程度，減少交易所頻繁發布調整公告的行政負擔，並降低違約風險。
市場環境變遷：貴金屬波動的「類比特幣化」
CME 的改制反映了一個不容忽視的宏觀趨勢：傳統避險資產的波動性正在顯著加劇。在美元走軟、聯準會降息預期及地緣政治與關稅議題的推波助瀾下，白銀等貴金屬在 2026 年初已出現雙位數的漲幅，其價格行為越來越像高波動的加密貨幣。舊有的靜態保證金制度已無法適應這種「快牛」或「急跌」的行情。透過改採百分比制，CME 承認了市場已進入高波動常態，此舉雖可能因墊高交易成本而短期抑制投機熱度，但在長期上能有效防止系統性風險，避免在極端行情下發生保證金不足的連鎖效應。
CME 效法幣圈風控？
事實上，CME 的新制在加密貨幣市場早已是標準配備。幣安（Binance）與 Deribit 等原生交易所，因應比特幣 24 小時不間斷且劇烈的波動，自始即採用「名目價值百分比」計算保證金。幣圈更進一步發展出「U本位」（以穩定幣結算，風險線性）與「幣本位」（以加密貨幣結算，具雙重波動風險）的細分機制。CME 此次轉型，在本質上是傳統金融向幣圈的高頻風控模型靠攏，確認了在資產價格大幅波動的時代，只有讓資金佔用量隨名目本金動態調整，才能真實反映槓桿風險。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
