香港穩定幣新制 8 月上路，金管局發布最終版監管指引

香港金管局 (HKMA) 於 7/29 發布《持牌穩定幣發行人監管指引》，將於 8/1 正式生效。該制度規範的是取得牌照的穩定幣發行人，從儲備管理、發行贖回、技術風控到消費者保護都有具體要求。金管局在 5 月底公開草案後，於 6 月底結束業界意見徵詢，7 月發布諮詢總結，並根據回饋修正最終版指引。

Table of Contents

Toggle

業界普遍支持，也要求金管局釐清細節

香港金管局在穩定幣監管指引草案公開徵詢期間，一共收到 28 份意見書，並表示業界大多支持這套制度，認為有助於風險管理與市場信心。不過，各界也針對條文細節提出不少建議與詢問，包括哪些資產能列入儲備、贖回流程該如何操作、是否能找海外通路商發幣等問題，都希望金管局做進一步釐清。

穩定幣儲備、發行與流通，一次全都管到位

金管局表示，穩定幣發行人必須「全額備兌」，也就是每顆穩定幣都要有等值資產作為儲備，就算是被凍結或列入黑名單的穩定幣也不例外。

金管局指出，穩定幣儲備可以包含代幣化資產，但必須證明具備高品質、高流動性、低風險。如果儲備資產跟穩定幣標的貨幣不一致 (例如發美元穩定幣卻持有非美元資產)，就得事前申請並提出風控說明。

特別的是，金管局不禁止將部分儲備資產存放在香港境外，但發行人必須向金管局清楚說明該安排的理由、選擇相關託管機構的依據，並證明其已採取充分措施來保障這些資產的安全，確保符合相關監管要求。

同時，儲備資產也可交由第三方資產管理人來管理，但必須具備可即時動用儲備資產以履行贖回請求的機制。金管局也強調，儲備資訊需定期對外公布。

必須開放彈性贖回，找海外通路沒問題

金管局表示，只有當穩定幣持有人完成發行人規定的條件 (像是完成註冊、KYC) 之後，所提出的贖回申請才算有效。手續費與附帶條件不能設得太過嚴苛，必須合乎比例原則。

另外，如果用戶還有一些合規問題沒處理完 (例如反洗錢審查卡關)，那筆贖回申請也會被視為不符合條件，不算有效請求。金管局也提醒，發行人在設定贖回條件和處理時間的時候需合情合理，不能讓用戶覺得太麻煩或卡關太久。

此外，金管局透露穩定幣發行人發幣時可以找海外通路合作，但要落實風險評估與盡職調查，且遵守當地法律。如果與做市商合作，請處理好會有「刻意讓幣價脫鉤來影響市場信心、發行人為了自身利益拖延用戶贖回申請」等風險與潛在利益衝突，最好簽約來把責任歸屬講明。

另外有關 VPN 的使用，金管局不會全面禁止，而是要求發行人採用風險為本的控管方式，例如偵測 IP、裝置設定或 VPN 使用痕跡，來防止來自禁用虛擬資產的地區的用戶偷偷繞進來使用服務。

監管互認與系統性穩定幣將持續研議，8/1 制度上路

金管局表示，穩定幣發行人必須準備至少 2,500 萬港元 (約合 320 萬美元) 實收資本，而且這筆錢不能靠借貸或擔保墊高資本額，並且要有足夠的流動淨資產以應對日常營運與突發狀況。

雖然金管局沒有強制規定「超額抵押」，但建議發行人根據資產特性，設計適當的安全緩衝機制來加強風險控管。

在技術風控方面，鼓勵使用多重授權、白名單、模擬簽章等安全設計，至於像鑄幣、燒幣或權限設定等重大操作所使用的私鑰或助記詞，建議要在離線環境中產生與儲存，也可以使用雲端 HSM 或外包服務，但前提是這些安排都必須通過嚴格審查。

加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。