​黃金市值創新高 20 兆美元，美國國債與「避險」越來越遠？

(Ray Dalio 警告美國債務危機：全球經濟或將迎來「震撼性」變局)

黃金強勢飆升，市場資金加速流入

財經媒體 Kobeissi Letter 指出，隨著 S&P 500 今年市值蒸發超過 5 兆美元，黃金總市值在昨日正式突破 20 兆美元，來到歷史性高點。過去 12 個月內，黃金漲幅超過 S&P 500 四倍，甚至在美股表現低迷的 2025 年初，仍逆勢上漲超過 10%。這會是黃金史上最強勁的表現嗎？

更值得注意的是，黃金此輪漲勢並未遵循傳統經濟邏輯：「在美元走弱與降息時走強」，反而是在高利率、美元強勢與股市仍具韌性的情況下持續上揚。

比特幣概念股慘跌，遠遠落後黃金與 S&P 500

與黃金的強勢表現形成對比，今年以來，全球前十大持有比特幣的上市公司的表現遠遠落後 S&P 500，當然也比黃金更差。

• 挪威工業投資公司 Aker ASA 是表現最好的 BTC 持有企業，但現已回吐今年至今的漲幅。
• 投資管理公司 Galaxy Digital 則表現最差，落後 S&P 500 25%，相較黃金更是下跌 43%。
• 即便是新面孔的日本 MetaPlanet 也未能跑贏黃金，今年以來相對落後 7%。

資產管理公司 Bitwise 近期推出了一檔 ETF，專門投資全球前十大持有 BTC 的上市公司，如 MicroStrategy (現更名為 Strategy)、Marathon Holding (MARA)、CleanSpark (CLSK)、Riot Platforms (RIOT) 等。

(Bitwise 提交「比特幣標準公司ETF」，微策略、礦企、遊戲商皆可納入)

然而，這些企業在 2025 年普遍陷入低迷，未能延續過去的強勁表現，也讓人好奇該策略的有效性。

美國與亞洲需求飆升，黃金成全球避險首選

同時，美國對實體黃金的需求創下新高，1 月黃金進口額達 304 億美元，較 2020 年疫情高峰期翻倍。中國與印度的黃金儲備也雙雙創新高，分別達到 735 億美元與 709 億美元，全球黃金需求年增 24%，總額突破 3820 億美元。

隨著貿易戰風險升溫，黃金需求進一步增加，根據美國銀行 (BofA) 基金經理調查，高達 58% 的受訪者認為黃金將成為最佳避險資產，甚至優於美元。

美債「風險」升高，投資人轉向黃金

當前，美國政府的財政赤字進一步惡化，年度支出已達 GDP 的 44%，與二戰時期相當，也引發了市場對美國債務風險的擔憂升溫。如今，投資人對美債的避險需求減少，部分資金流入黃金，進一步推動其價格上升。

Google 搜尋數據更顯示，美國對經濟衰退的關注度已攀升至 2008 年金融危機與 2020 年疫情期間的高位。美股市場也出現資金外流，美銀數據指出，上週美股資金流出 11 億美元，而同期黃金則上漲 3%。

(美國經濟前景陷陰霾：第一季 GDP 預測下修至 -2.8%，衰退隱憂四起)

黃金市場已成市場關鍵風向標

資金大舉流入黃金，顯示投資人正在重新評估避險資產的選擇。隨著美債安全性下降、經濟衰退風險上升以及貿易戰擔憂加劇，黃金似乎正逐步瓜分甚至取代美國國債的避險市場地位，成為全球投資者的新避險標的。

如今黃金市場的強勢表現，已儼然成為全球金融市場的關鍵指標。