​Circle 上市 Coinbase 獲利良多，每年領儲備收益，持股投報有望翻五倍

穩定幣 USDC 發行商 Circle 正式向美國證交會 (SEC) 提交 IPO 文件，計劃於 4 月底以「CRCL」的股票代碼在紐約證券交易所 (NYSE) 掛牌上市。與 Circle 長期合作的上市交易所  Coinbase 能藉此大賺一波嗎？

(Circle 正式提交 IPO 上市文件，燒錢合作商業模式難掩壓力)

Coinbase 與 Circle 長期合作

長期以來穩坐市值第二大的穩定幣 USDC，是 2018 年由 Circle 與加密貨幣交易所 Coinbase 結盟的 Center Consortium 所掌管。

Circle 與 Coinbase 結盟合資掌管著 USDC 發行的 Center Consortium ，在 2023 年 8 月正式宣告結束，據當時報導，Circle 與 Coinbase 認為，隨著美國和世界各地對穩定幣的監管日益明確，像 Centre 這樣的獨立治理機構的要求已經不再是問題。Circle 將繼續作為 USDC 的發行人，將中心的治理和營運職責納入 Circle 內部。新的結構將簡化營運和治理，並增強 Circle 作為發行人的直接責任，包括持有所有智能合約密鑰、遵守儲備治理法規以及在新區塊鏈上啟用 USDC。

Coinbase 持有 Circle 3.5% 股權

當時 Coinbase 和 Circle 達成了一項新協議，Coinbase 藉由收購 Circle 的股權，持續與 Circle 進行穩定幣的合作，這也反映了 Coinbase 相信穩定幣對更廣泛的加密經濟的根本重要性。

根據文件內容，Circle 在 2023 年 8 月發行了 8,367,442 股普通股，價值 2.099 億美元，作為 Centre Acquisition 的交易對價，收購了 Centre Consortium 剩餘 50% 的股權，

我們由 Coinbase 2023 年年報中交叉比對，Coinbase 於 2023 年 8 月將其原先持有的 Center 50%股權交換給合資夥伴 Circle US Holdings, Inc.，並換取 Circle Internet Financial Limited 完全稀釋後股權的 3.5%。

Circle 上市後 Coinbase 獲利良多

彭博社引用數據提供商 PitchBook 資料稱，在 2022 年的一輪融資後，Circle 的估值達到 77 億美元。該公司於 2024 年初秘密提交上市申請，這筆交易將使該公司的估值達到 90 億美元。

Coinbase 財報稱，當時換股的公允價值為 5,110 萬美元，若將其視為 Coinbase 投資 Circle 的成本價，則

• 估值 77 億：Coinbse 佔 2.7 億美元，獲利 2.189 億，投資報酬率 428%
• 估值 90 億：Coinbse 佔 3.15 億美元，獲利 2.639 億，投資報酬率 516%

每年領取 Circle 儲備收益近五成

此外，Coinbase 每年由 Circle 那分得的 USDC 儲備推廣費用為：

• 2024 年：9.08 億美元，佔 Circle 儲備收入的 55%
• 2023 年：6.91 億美元，佔 Circle 儲備收入的 48%
• 2022 年：2.48 億美元，佔 Circle 儲備收入的 34%

看來 Coinbase 從 Circle 那獲取的收益和報酬率還真的很不錯！