CoreWeave 創辦人分享和輝達罕見的共生關係與高槓桿債務融資策略

在人工智慧運算需求激增的時代，CoreWeave 用一種少見但高效的方式，透過大規模的債務融資，迅速擴張在 AI 雲端基礎設施領域的地位，這家成立於 2017 年的新創公司，以 GPU 為核心打造雲端平台，目前已在全球營運 33 座資料中心，擁有超過 25 萬顆 GPU，服務客戶包括微軟、OpenAI、Meta 等頂尖 AI 公司。 CoreWeave 前身為加密貨幣挖礦公司，如今轉型成為市值超過 500 億美元的 AI 科技巨頭，而其背後的關鍵推手，是一場精心策劃的資本債務融資策略。本文摘自於 Forbes 專題報導重點編譯與分析整理。

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CoreWeave IPO 後股價飆升，數為核心成員晉身為億萬富翁

2024 年，人工智慧雲端運算市場規模為 2,300 億美元，假設榮景持續不破滅，根據華爾街分析師的預測，到 2028 年，市場規模將激增至 4000 億美元。CoreWeave 的股價自 3 月 IPO 以來已上漲逾一倍，遠超納斯達克 23.9 % 的回報率，且在過程中造就了至少三位億萬富翁，包括 56 歲的執行長 Michael Intrator，截至9 月 1 日，身價已達 67 億美元，使他首次登上福布斯富豪榜，成為美國最富有的人之一；共同創辦人 Peter Salanki 以及早期投資者暨董事會成員 Jack Kogan 也憑藉著 CoreWeave 成為億萬富翁。

從挖礦到雲端：轉型背後的資金槓桿

CoreWeave 創辦團隊最初是在加密貨幣熱潮中踏入 GPU 世界，2018 年加密產業集體崩盤，他們以低價收購了數千台礦工拋售的 GPU，靠著挖礦累積了 8000 萬美元的現金流，成為日後轉型的基石。然而，真正讓 CoreWeave 得以規模化成長的，是對債務市場的深刻理解與運用。

執行長 Michael Intrator 表示 CoreWeave 能理解矽谷風投的思維，也能與像 BlackRock 這類私人貸款機構對話，這是 CoreWeave 的獨有優勢，這種跨越金融與科技市場的理解，使 CoreWeave 成功透過債務融資籌得高達 290 億美元，成為其快速擴張資料中心與 GPU 採購的主力來源。

用 GPU 抵押借貸，攜手輝達打造資料中心帝國

CoreWeave 的融資模式與傳統雲端運算公司大不相同，他們不單靠股權募資，而是將 GPU、資料中心硬體、長期合約收入等資產進行抵押與證券化，進行大額貸款。

這樣的操作讓 CoreWeave 得以在短時間內建設資料中心、採購大量 GPU，將最新出爐的 NVIDIA 晶片快速交付給客戶，根據執行長說法，這項策略正在改變整個雲端基礎設施的建構與融資方式。

CoreWeave 與 NVIDIA 的關係也呈現出一種罕見的「共生性」，NVIDIA 不僅是 CoreWeave 的晶片供應商，同時也是客戶與投資人。雙方簽有價值 60 億美元的產能購買合約，NVIDIA 曾對 CoreWeave 投資 3.5 億美元，目前估值已漲至 25 億美元。

償債壓力不小，但長期看好現金流

債務融資帶來成長機會，也伴隨沉重利息支出。根據公司數據，CoreWeave 在 2025 年第二季光是利息支出就高達 2.5 億美元，而同期營運收入僅 190 萬美元。儘管如此，CoreWeave 預計從 2026 年開始重新融資，有望降低利息支出。同時，約一半的資產（即 GPU）有 6 年或更短的折舊期，且多數合約期限平均為 4 年，這意味著設備尚未報廢前，合約收入就足以攤還成本。

未來兩年債務上看 300 億美元？

摩根大通預測 CoreWeave 的債務規模未來兩年內可能突破 300 億美元。儘管風險上升，但 CoreWeave 仍堅信這是最快速、最有效的擴張方式。在 AI 運算需求尚未飽和、市場尚未形成壟斷的當下，誰能最快交付最新的基礎設施和晶片，誰就有機會主導下一波雲端革命。CoreWeave 的快速擴張與成功背後，是一套結合科技創新與資本槓桿的模式，他們不僅建構雲端，更重新定義雲端的融資邏輯。