SharpLink 靠質押以太坊創造收入，ETH 未實現虧損達 3.5 億美元 

由以太坊共同創辦人 Joseph Lubin 領軍的 SharpLink Gaming 公布第三季財報，2025 年第三季總收入增至約 1,080 萬美元，淨利潤大幅增長至約 1.043 億美元，EPS 為 0.62 美元，主要得益於 SharpLink 主動管理的 ETH 財庫的強勁表現。SharpLink 雖轉型為以太坊戰略儲備公司，仍持續經營其線上博彩的聯盟行銷 (Affiliate Marketing) 業務本業，今年已轉虧為盈。

SharpLink 第三季 EPS 達 0.62 美元

由以太坊共同創辦人 Joseph Lubin 領軍的 SharpLink Gaming 公布第三季財報，2025 年第三季總收入增至約 1,080 萬美元，淨利潤大幅增長至約 1.043 億美元，EPS 為 0.62 美元，主要得益於 SharpLink 主動管理的 ETH 財庫的強勁表現。截至 2025 年 9 月 30 日，該公司持有的 ETH 總量約為 817,747 ETH，加密資產總額約為 30 億美元，現金餘額為 1,110 萬美元，USDC 穩定幣價值 2,670 萬美元。

8月，SharpLink 董事會批准了一項 15 億美元的股票回購計劃，允許公司回購最多 15 億美元的普通股。截至 2025 年 9 月 30 日，本公司已回購 1,938,450 股普通股，耗資 3,160 萬美元。

共同執行長 Joseph Chalom 表示：

「2025年第三季度是我們全面執行 SharpLink 以太坊國庫戰略的第一個季度，業績結果清晰地驗證了我們的執行策略。迄今為止，我們已將幾乎所有以太坊持有量部署到高效的、可產生收益的質押項目中，同時保持了嚴格的風險管理。此外，我們近期宣布計劃通過 ether.fi 和 EigenC loud，將價值 2 億美元的以太坊部署到 Consensys 的 Linea 平台上，以負責任的方式提升以太坊 DeFi 收益。」

遊戲聯盟行銷今年已轉虧為盈

SharpLink Gaming Inc.（股票代碼：SBET）是一家總部位於美國明尼蘇達州的創新型績效行銷公司，本業為體育博彩和線上賭博 (iGaming) 產業提供數據驅動的用戶轉換解決方案。

從財報中可看出，雖轉型為以太坊戰略儲備公司，SharpLink 仍持續經營其線上博彩的聯盟行銷 (Affiliate Marketing) 業務本業，透過績效行銷 (Performance Marketing)、潛在客戶開發 (Lead Generation) 和數據分析 (Data Analytics) 獲得收益。合作對象為全球線上賭場遊戲合作夥伴，公司透過推薦新玩家給合作夥伴，獲得佣金收入。

由下表可以看出，截至今年九月，聯盟行銷所創造的淨收入為 42,865 美元，看起來雖微不足道，但已比去年同期的虧損 341 萬美元大幅進步。

以太坊儲備業務今年仍呈現虧損

截至 2025 年 9 月 30 日止的三個月及九個月期間，ETH 資金管理業務持續經營稅前淨收入總額分別為 1.05 億美元及 74 萬美元。由於 SharpLink 是在五月底才宣布進軍以太坊戰略儲備，故本季是第一個執行此策略的完整季度。

截至九月底，ETH 質押收入為 1,030 萬美元，而流動性質押 (Liquid Staking) 的 ETH 獎勵僅在贖回 LsETH 時取得，故未計入報表中。

此外，SharpLink 持有的多數 ETH 都放進質押以賺取收益，而根據適用的會計準則不同，LsETH 必須以 ASC 350-30 會計準則，以最低價認列減損，造成帳面的的極大虧損，截至今年九月底，因 LsETH 評價方式認列了 9,470 萬美元的未實現減損，而能以公允價值評價的 ETH 則有 1.049 億美元的未實現收益。

(質押ETH不利財報？SharpLink第二季大幅虧損，SBET股價大跌逾15%)

若將 ETH (1.049 億美元) 和 LsETH (-9,470 萬美元) 的未實現損益扣除，SharpLink 以太坊儲備業務今年仍虧損 938 萬美元。

SharpLink mNAV 已跌落至 0.82，ETH 未實現虧損 3.5 億美元

由於 SBET 股價持續低迷不振，SharpLink 近期已未買入 ETH，而是靠質押賺取收入，其 mNAV 已跌落至 0.82，而隨著 ETH 近日的下跌，手中的 ETH 也虧損擴大到 3.5 億美元。