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創辦人 Durov 被捕：不僅是言論自由議題，還有加密貨幣
金融時報報導，由俄羅斯出生的億萬富翁 Pavel Durov 創立的通訊應用程式 Telegram 近日再度成為焦點，原因是 Durov 在法國被捕。他被指控未能有效控制平台上的犯罪內容，這一事件再次引發了關於言論自由和科技公司在平台管理中的責任討論。
然而，Telegram 的財務報告顯示，該應用的加密業務對其運營的重要性與通訊服務同樣關鍵。
引入加密業務，反轉 Telegram 虧損
根據金融時報獲得的 Telegram 2023 年財報顯示，加密貨幣對該公司收入的貢獻顯著。Telegram Group 在英屬維爾京群島註冊成立，在阿聯酋擁有主要運營子公司之一。以下盈虧聲明，由 Durov 簽署，並在 4 月份由普華永道杜拜分行提供。
儘管公司錄得 1.08 億美元的營運虧損，但收入達到 3.425 億美元，主要來自加密交易。Telegram 的財報中包括了 50 萬美元的數位資產重估收益，以及 8600 萬美元的其他綜合收益。
Telegram 收入的主要來源是其「整合錢包」和「收藏品銷售」，這兩者佔公司總收入的 40% 以上。這表明公司商業模式的顯著轉變，反映了其對數位資產日益增長的依賴。
Telegram 2023 年財報（金融時報）收入來源由整合錢包與販售蒐藏品為主（金融時報）
與 TON 基金會合作加密錢包，成為 Telegram 收入來源
2023 年，Telegram 整合了加密錢包作為新的收入來源，讓用戶儲存、發送、接收和交易加密貨幣。根據 Telegram 的財務披露，該錢包透過提供服務和促進 Toncoin (TON) 的交易來創造盈收。
Telegram 的財務報告描述了整合加密錢包的戰略，使其成為重要的收入驅動力。這項服務透過 Telegram 應用與 Toncoin (TON) 基金會合作提供，讓用戶能夠在通訊平台內無縫進行加密交易。
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Telegram 數位資產全是 Toncoin (TON)，幣價維繫財務健康
Telegram 的數位資產主要由 Toncoin (TON) 組成，對公司財務健康至關重要。這些數位持有資產估值近 4 億美元，遠超公司的現金及等值物。Telegram 透過銷售收藏品，如用戶名和虛擬電話號碼，並接受 Toncoin (TON) 作為支付方式，顯著提升了收入。這些收入在收藏品被分配給用戶，或在用戶之間交易時獲得費用收入。
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Telegram 持有數位資產的策略反映了其加密投資方針。資產增值的收益會計入，虧損則通過股權中的重估盈餘小心管理。
Telegram 財報中數位資產遠大於其現金和現金等價物加密貨幣持有量的增加細項
Durov 自買 Telegram 可轉債，拿 Toncoin (TON) 支付 30 萬鎂訂閱帳號
金融時報特別表示，Durov 不僅在 2023 年以 6400 萬美元買入 Telegram 可轉換債券，還買了 15,000 個六個月 Telegram 訂閱帳戶 (價值 30 萬美元) 用來贈送，並以 Toncoin (TON) 支付給 Telegram。
「收支失衡」財務穩定性可疑，Telegram 估值過高
金融時報認為，儘管加密收益豐厚，Telegram 財報對其整體財務穩定性提出了疑問。
公司報告的營運支出超過 4.5 億美元，相對於 3.425 億美元的收入，呈現財務失衡。再加上公司對數位資產的依賴，使其執行長 Durov 今年宣稱的「超過 300 億美元」估值成為疑問。
Telegram 的重大負債包括從主權財富基金和對沖基金等知名投資者處籌集的超過 23 億美元的可轉換債券。這些融資手段在提供資本的同時，也強調了公司需要維持和擴展其加密業務，以保持投資者信心。
順帶一提，Toncoin (TON) 目前的流通市值為 135.9 億美元，不過流動性有限，8/31 交易量與市值比為 0.018，近期已大幅下降 。不過，2024 年的 Toncoin (TON) 幣價大幅上升，如果 Telegram 透過 Toncoin (TON) 的收益應也大幅增長，應有利於財報呈現。然而，依賴高波動加密貨幣作為財務支撐的營運狀態，也可能面臨諸多風險。
創辦人被捕，Toncoin (TON) 與 Telegram 福禍相依
Durov 的被捕，和隨之而來的市場反應也影響了 Toncoin (TON) 的價值，交易員對 Telegram 未來的不確定性作出了反應。公司的財務披露顯示，它在 Toncoin (TON) 價格大幅下跌之前出售了大量持幣。
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一手發幣，一手舉債
財報中揭露了 2023 年報告後的事件，在 2024 年三月，Telegram 發行 3.3 億美元的公司債，獲得現金收入 3 億美金，將在 2026 年 3/22 到期，年利率為 7%，每半年支付一次利息。Telegram 接著還賣掉了整合錢包獲取的 Toncoin (TON)，獲得現金 2.43 億美元，
金融時報表示，雖然 Telegram 由 Durov 100% 擁有，但該公司已從主權財富基金、對沖基金和科技投資者籌集了超過 23 億美元的可轉換債券。
金融時報評論：投資 Telegram 值得嗎？
金融時報評價，即使撇開對加密貨幣的嚴重依賴和重大負債不談，人們也可能會質疑，一家不得不消耗超過 4.5 億美元的運營費用，才能賺取 3.42 億美元收入的企業是否值得？
Telegram 對用戶隱私的承諾，和有限的內容審核使其深受用戶歡迎，但也導致其在多國面臨監管審查。隨著公司應對法律挑戰和不斷變化的全球法規，其重度依賴加密業務的財務策略既是成長機會也是巨大風險。
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