Arthur Hayes 談比特幣四年週期無用論：美中加速印鈔加冕 BTC 成貨幣之王 

貨幣是人類社會的「稀缺裁決者」

Hayes 在最新文章〈Long Live the King!〉中以哲學角度切入，指出人類尚未進入後稀缺時代 (post-scarcity)，仍需要貨幣來分配有限資源：

市場價格反映稀缺性，而貨幣或金錢的「價格 (利率)」與「數量 (供給)」決定整個社會的運作節奏。

當政府操控或扭曲這兩個變數，社會便出現通膨、貧富失衡與政治不穩定。從資本主義到共產主義，所有制度都具有不同形式與好壞影響的貨幣干預。

他寫道：「所有政府無法等待通往後稀缺社會數十甚至數百年的過程，因此他們應對經濟波動和不確定性的妥協療法就是『印鈔』。」

不容忽視的通膨：永無止盡的印鈔與貨幣貶值

Hayes 認為，為了撫平資本主義與自由市場所帶來通膨壓力，所有政府最終都會選擇印更多的錢。

然而，民眾並非毫無招架之力。歷史上，通膨文化也孕育出各地「強勢貨幣 (又稱硬通貨) 儲存」的民間傳統，例如亞洲婚喪儀式中的紅包或是根深蒂固的儲蓄習慣。

他強調，這些儀式除了文化意義外，也成了民眾對抗通膨與政治濫權的「社會性避險機制」。

比特幣：人民對抗貨幣暴政的技術奇蹟

在當前政府能夠強制人民使用特定貨幣的世界裡，Hayes 表示比特幣的誕生是一場革命：

中本聰透過比特幣白皮書賦予人類的禮物，是一項在歷史上關鍵時刻推出的技術奇蹟。

他稱 BTC 是人類技術史上創造出「最佳的貨幣形式」，因為它讓個體第一次能在不依賴國家的情況下持有並轉移價值，即便當前仍受美元體系定價與支配。

作為 Hayes 研究「比特幣四年週期」的理論基礎，他也對此提出：「比特幣的牛熊循環，實際上是取決於美元與人民幣的信貸擴張週期，也就是全球貨幣供應與流動性，而非內部供需機制。」

(四年週期在機構進場後還有效嗎？研究員 Aylo 剖析為何這輪牛市不一樣？)

四大週期揭示真相：每次泡沫都跟著印鈔走

Hayes 將比特幣歷史分為四個流動性週期，以下為各線條含義：

• 白線：代表「美元信貸供給量」，即銀行體系的準備金加存款與負債總額，越高表示市場上美元流動性越充裕。

• 綠線：代表「美國有效聯邦基金利率 (Effective Fed Funds Rate)」，利率越低等於借錢成本越低，代表市場資金越寬鬆。

• 金線：代表「比特幣對美元價格 (BTC/USD)」，用來觀察比特幣在不同貨幣政策階段的價格走勢。

創世週期 (Genesis Cycle)：2009 至 2013

全球金融危機後，美聯儲啟動無限量化寬鬆 (QE)，中國信貸爆發。美元與人民幣雙雙放水，推動比特幣首次暴漲。最終兩國同時收緊信貸，也招致比特幣的暴跌。

ICO 週期 (ICO Cycle)：2013 至 2017

以太坊誕生帶動 ICO 熱潮，中國也在 2015 年大幅開放信貸使得人民幣貶值，促使了比特幣價格的飛漲。後續中美在 2017 年底的同時緊縮，也再度讓加密市場崩盤泡沫。

疫情週期 (COVID Cycle)：2017 至 2021

疫情成為美國「直升機式撒錢」的藉口，川普與拜登接力放水讓美元供給翻倍，帶動加密貨幣的全面牛市。直到通膨在 2021 年變得失控，聯準會趕緊收緊並宣布升息，結束了這場史詩級牛市。

新世界秩序 (New World Order)：2021 至？

拜登與葉倫透過發行短期國債、釋放逆回購 (RRP) 資金，向市場釋放了約 2.5 兆美元的流動性，葉倫的繼任者貝森特也延續了該政策。

如今，雖然中國持續通縮，但當前美中兩國均持寬鬆立場，川普更主張「降息與刺激經濟」，預吿著比特幣有望迎來一場前所未有的長期牛市。

舊王死去，新王加冕

Hayes 強調，那些熟諳四年週期也試圖將其套用在交易策略上的投資人，必須了解其歷史脈絡與真實緣由。

他指出，比特幣的命運並不受區塊獎勵控制，而受全球貨幣權力結構牽動：

聆聽華盛頓與北京的貨幣大師吧，他們正說著相同的語言：錢將更便宜、更充沛！

在這樣的時代背景下，Hayes 以各國新君主登基或即位後的傳統宣言、一個意義深遠的隱喻作結：「The king is dead, long live the king.」

舊的貨幣秩序將亡，而新的貨幣之王，也就是比特幣，正再次登上王座。