近期加密儲備公司遭遇交易所嚴加控管、內捲競爭加劇下，股價承壓，不少數位資產財務公司 (DAT) 都面臨 mNAV 折價的窘境。為了挽救公司股價，DAT 各出奇招，除早期微策略發行優先股挽救 mNAV 外，公司用股票回購自行救也是常見選項之一。但近期出現買股送權證、反向股票拆分等讓人嘆為觀止的招術，除了讚許他們的創意外，也不禁讓人擔心起 DAT 的未來。
(加密儲備公司受阻！亞太三大證交所嚴控上市，MSCI 建議將 DAT 排除在指數之外)
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發行優先股挽救 mNAV
mNAV 作為 DAT 目前股價和其擁有加密資產的價值比，一直是投資人用來評估加密儲備企業市值與股價的溢折價指標，同時也是加密市場的對這類公司買不買單的風向球。早期比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 和 Metaplanet 的 mNAV 都曾高於 8 以上，但隨著市場競爭者不斷湧入，稀缺性不再，微策略 mNAV 已跌落到 1.39 倍，而 Metaplanet 甚至已跌破 1 的水平。
發行優先股挽救 mNAV 最初由微策略提出，並在初期繳出亮眼的成績單。近期 Metaplanet 也預計發行 6% 的優先股籌資買比特幣，它們將優先股視為一種「防禦機制」，可讓公司在不稀釋普通股股東權益的情況下籌集資金買幣，藉此提升 mNAV 價值。
(Gerovich 模擬 8.6 倍 mNAV 發股效益，6% 優先股能救 Metaplanet 嗎？)
公司用股票回購自行救股價
股票回購也是多家 DAT 會使用的方式，在 mNAV 低於 1 時執行回購，拉升公司股價，將 mNAV 拉升至 1 以上，而股價高於加密資產每股淨值後，將有利於發行新股買入加密貨幣。
(SharpLink回購新飛輪啟動，mNAV仍低於1，官方保證SBET下限？)
SharpLink 已多次啟動回購，而 BitMine 和微策略也曾表示股票回購會是選項之一。
DFDV 買股送權證
Solana 儲備企業 DeFi Development Corp. 日前宣布，將以認股權證的形式向截至 2025 年 10 月 23 日的公司普通股持有人派發特別股息。
每位登記股東每持有 10 股公司普通股 (DFDV)，將獲得 1 股認股權證 (DFDVW)，每份認股權證將賦予持有人以行使價 22.50 美元認購一股普通股的權利，認股權證的有效期為分配日之後的任何時間，直至 2028 年 1 月 21 日認股權證到期。
此舉相當於讓現有股東有一個到免費的選擇權，在到期日前，若 DFDV 價格高於 22.5 美元，股東可直接賣出套利，目前 DFDV 股價為 14.45 美元。
反向股票拆分，避免淪為雞蛋水餃股
以太坊儲備公司 ETHZilla Corporation (股票代號：ETHZ) 宣布進行 1:10 的反向股票分割，以減少 ETHZ 的流通股數，也趁此推高股價。
ETHZilla 先前曾採取多項措施提振股價，包括一項 2.5 億美元的股票回購計畫。該公司持有超過 10 萬枚 ETH，並將部分加密貨幣資產部署到 DeFi 應用中，例如流動性再抵押協議 EtherFi 和Puffer。
但股價在近幾個月未見起色，甚至跌落至 1 美元上方，美國許多券商為保護投資者，會禁止流動性較差或股價低於 1 美元的 Penny stocks 交易，ETHZilla Corporation 在進行反向分割後，等於將股價推升十倍，10/22 收盤價在 16.36 美元。
之前就有一家美國醫療公司 Windtree Therapeutics 宣布轉型為 DAT，準備大量投資 BNB Chain 原生代幣 BNB，沒想到還來不及布署買入，就因股價長期低於 1 美元以下，被納斯達克要求下市。
(來不及買 BNB 救股價！Windtree 遭納斯達克下市)
創辦人信心喊話
創辦人不時在社群信心喊話也是個免錢的方法，但是否能見成效則要看社群是否買單，像最早的精神領袖 Michael Saylor，和近期常為以太坊信心加持的 Tom Lee 都是比較正面的教材。
不過若股價長期不見起色，像 SharpLink 的 Joe Lubin 和 Metaplanet 的執行長 Simon Gerovich 出來喊話，就可能會看到許多不滿留言充斥在其下方。
QMMM 直接跑路啦！
最慘的案例是香港動畫公司 QMMM 宣布投入 1 億美元投資加密貨幣，聲稱要「整合 AI 與區塊鏈，打造新一代加密生態」，使其股價由 10 美元附近一路飆升至 300 美元，遭美國證監會 (SEC) 勒令停牌，如今已傳出公司總部人去樓空、創辦人神隱。
(加密妖股 QMMM 暴漲 30 倍：公司疑似跑路，CZ 喊話整頓 DAT 亂象)
DAT 會出現整併潮嗎？
隨著市場內捲，許多 DAT 出現折價狀況，是否有機會掀起併購潮，讓有實力和市場能見度高的大公司，藉由併購以折價方式買入對方的加密資產？
之前 BitMine 董事長 Tom Lee 就曾表示，買入折價的 DAT 會是公司的選項之一。而九月也曾傳出，由美國前總統候選人 Vivek Ramaswamy 共同創立的 Strive 宣布已簽署最終協議，將以全股票方式收購醫療診斷公司 Semler Scientific，合併後 Strive 總持幣量將超過 10,900 顆，躍升為前 12 大比特幣持有者。
但以 Strive 股價在消息公布後一路下跌的態勢看來，投資者似乎對此種方式抱持懷疑和觀望的態度。
(Strive以全股交易併購 Semler Scientific，溢價高達 210%，是套利的好機會嗎？)
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
