去中心化永續合約交易所 Hyperliquid 先前舉辦一場鏈上競標戰，來決定誰能擔任自家穩定幣 USDH 的發行方。特別的是，最終是 Stripe 旗下的 Bridge 透過合作夥伴 Native Markets 力壓 Paxos、Agora、Ethena 等業者，由 Native Markets 順利拿下 USDH 發行權。
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USDH 競標戰開打，各家業者爭相加入
Hyperliquid 於 9/8 宣布發行自家美元穩定幣 USDH，並由平台驗證者投票決定合作發行方。Hyperliquid 呼籲，有興趣協助發行 USDH 的團隊可以向其提交提案，並透過鏈上治理流程投票選出。
這場競標吸引多家知名業者參加，包括 Paxos、Frax Finance、Agora、Ethena，以及與 Stripe 旗下穩定幣部門 Bridge 合作的新創 Native Markets。
競標條件驚人，開出零收入或高分潤搶合約
據彭博報導，各家業者皆對 Hyperliquid 開出驚人的優惠條件來搶下合約：
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Paxos：承諾只要 USDH 規模還沒達到 10 億美元之前，不拿任何收益。
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Agora：提議將 100% 收益分給 Hyperliquid。
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Ethena：提出 95% 收益分給 Hyperliquid。
但最後是由 Native Markets 憑藉與 Stripe 的合作優勢獲得驗證者青睞，成功拿下 USDH 發行權。
Native Markets 發行 USDH 的四大執行策略
據報導，Native Markets 針對 Hyperliquid 原生穩定幣 USDH 的推出，規劃出一套完整執行計畫，從上線步驟、資產儲備，到收益分配與社群治理都有明確策略。
1. 逐步上線：封閉測試 + 限額鑄造
首波以分階段推出為核心策略。Native Markets 先進行封閉測試，每位用戶鑄造上限為 800 美元 USDH，同時限制贖回量，以小規模檢驗系統穩定度與鏈上運作。
測試完成後，會率先開放 USDH/USDC 現貨交易對，再逐步解除限制、擴大市場使用。
2. 雙重儲備模式：鏈上與鏈下並行
USDH 採用雙重儲備 (Dual Reserve) 設計，將資產分為鏈上與鏈下管理：
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鏈下：由貝萊德 (BlackRock) 管理法幣及美國國債等資產，確保安全與合規。
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鏈上：由 Superstate 與 Bridge 控管、操作鏈上儲備資產。
3. 收益分配：與 Hyperliquid 生態緊密連動
USDH 儲備產生的收益將回饋 Hyperliquid 生態：
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HYPE 代幣回購：部分收益拿來回購 Hyperliquid 平台幣 HYPE，推動幣價與平台發展。
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推廣與擴張：另一部分用於推動 USDH 採用，例如激勵計畫或其他市場推廣。
4. 治理與社群參與：驗證者決策核心
Native Markets 是在這場競標案中，最早將提案提交給 Hyperliquid，並透過預測市場和早期支持者背書，在投票過程中一路領先。包括 CMI Trading 等重要驗證者在初期就表態支持，增強了社群信心。
Stripe 砸 11 億鎂吃下 Bridge，搶進穩定幣戰場
Stripe 在今年 2 月以 11 億美元收購穩定幣新創 Bridge，並與加密創投 Paradigm 聯手啟動自家區塊鏈 Tempo。透過 Bridge 在美國的合規優勢，Stripe 順利取得 30 州的資金移轉執照 (Money Transmitter License, MTL)，並與多家錢包業者與交易所成功整合。
這次 Native Markets 順利取得 USDH 發行權，也讓 Stripe 成為 Hyperliquid 原生穩定幣的重要推手，也可視為 Stripe 在加密基礎建設發展上的重大突破。
Agora 稱違背去中心化精神，Circle：不受影響
不過對於此次競標，穩定幣新創 Agora 共同創辦人 Nick van Eck 卻表示，把核心穩定幣交給「垂直整合且有利益衝突的發行商」恐違背去中心化精神。
目前 Hyperliquid 主要的穩定幣供應以 USDC 為主 (超過 62 億美元，佔比超過 95%)。競標消息傳出後，Circle 對此淡定表示不受影響。但業界普遍認為，USDH 上線後可能會改變穩定幣市場的資金流向。
(Hyperliquid 將發行穩定幣 USDH？Paxos、Frax、Agora、Ethena 出手角逐)
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
