矽谷知名投資人 Chamath Palihapitiya 日前在 The All-In Podcast 中提出一個的大膽的論點：剛退休的傳奇投資人華倫巴菲特，在千禧年之前的收益，可能源自於內線消息。他表示在千禧年推出《公平披露條例》（Reg FD）之前，巴菲特的投資報酬率大概是大盤的兩倍，但在實施該條例後，投資報酬率跟大盤差不多，甚至還略為落後市場。
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SPAC 之王：禁止內線交易後，巴菲特報酬率回落至大盤水準
本集節目主要在聊預測市場的內線交易，不過在影片 25:52 處，Chamath Palihapitiya 主動提及了一個充滿爭議的說法。2000 年，美國推出了一項名為 Reg FD（公平披露條例） 的法規。Reg FD 基本上就是規定：如果你是一家公司的財務長，你不能只對某一位特定的基金經理透露某些資訊，而不對其他所有投資人同時公開。那本質上就是內線消息，當時這種行為並不違法。
在資訊可以選擇性分享的時代 (Reg FD 前)，華倫巴菲特的報酬率大約是市場的兩倍。但一旦這種資訊分享變成違法，所有人都必須在與市場相同的資訊優勢下行動時，他的報酬率就回落到與市場相同的水準。他不再產生超額報酬（alpha），甚至可能略微落後市場。
Chamath Palihapitiya 想藉此說明，市場是在資訊不對稱中蓬勃發展的。數十億、甚至數百億美元的利潤，都是在資訊不對稱中產生的。今天的預測市場，如果沒有被監管淘汰，很可能會變得像 Reg FD 之前的股票市場一樣。大量的專業玩家（sharps）榨取大量散戶的利潤（squares）。
反面意見：報酬率下降源於規模增大、持有現金
此說法收到大量反駁意見，@jkecapital 指出波克夏最成功的投資：GEICO、可口可樂、吉列、美國運通，都是依賴複利成長的長期投資，而非短期的內部交易。也有網友回應，影響波克夏表現的主因是規模日益壯大，且過去二十年波克夏的現金水位都遠高以往。更有人拿出圖表表示波克夏自千禧年來都是跑贏大盤的。
@jp_caz 也表示：Chamath 公開指責巴菲特簡直是自取其辱。首先，波克夏海瑟威主要奉行長期持有策略，他們不做日內交易，也不進行短期買賣或選擇權交易。當你長期持有股票時，內部資訊的作用終究有限。此外，Chamath 在 SPAC 領域做過很多見不得光的事情，還留下了一堆冤大頭，所以他沒資格跟人說話。
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