​中國股市今年跑贏美股，市場期待「習近平賣權」更勝川普

在中國國家主席習近平推動經濟擴張和技術創新，不少投資人樂觀地認為，中國股市今年將繼續上漲，並擴大對美國股市的領先優勢。

中國股市今年大漲勝過美股

2025 年迄今， MSCI 中國指數已飆升近 20%，而標普 500 指數則下跌了約 4%。

根據彭博社報導，富蘭克林坦伯頓研究所認為，市場正出現一種「習近平賣權」(Xi put) 觀點，類似於所謂的「聯準會看跌期權」，即當局將部署市場友善措施和更多刺激措施，以實現設定的 5% 左右的經濟成長目標。在習近平提出這項雄心勃勃的目標之際，美國總統川普 (Donald Trump) 混亂的關稅舉措加大了美國經濟衰退的可能性，並導致美國大型企業陷入混亂。

「習近平賣權」的想法顯示了投資者對中國領導人的看法發生了顯著轉變，過去幾年，他的權力掌控阻礙了外國資本的流入。相較之下，人們對「川普賣權」的信心正在迅速消退。

DeepSeek 帶領科技股上漲，其他產業陸續跟上

儘管迄今為止中國股市的上漲主要是由科技股推動的，這要歸功於 DeepSeek 的崛起，但上周五市場的上漲表明更多產業開始參與其中。在周一有關刺激消費的發布會召開之前，滬深 300 必需消費品分類指數上漲 5%。

據新華社週日報道，北京將促進居民收入成長，建立健全最低工資標準調整機制。報告稱，政府還將採取措施穩定股市和房地產市場，並提供誘因提高國家出生率。

中國股市連三週淨流入，前瞻比益比仍低於美股

根據紐約銀行衡量全球機構投資者流量的指標，中國股市連續三週出現資金流入，截至 3 月 6 日當週的資金流入量創下了 2023 年 2 月以來的最大流入量。

未來 12 個月， MSCI 中國指數的收益預計將增加 10% 左右，而標準普爾 500 指數的收益將增加 12.6%。鑑於該指數的前瞻本益比僅為 11 倍，遠低於美國基準的 20 倍估值，中國股票可能更具有良好的投資價值。

中國股市是否繼漲，私部門活力為關注焦點

然而，對於長期關注中國的人士來說，中國市場之前的記錄值得謹慎。

中國在去年九月推出疫情以來最大的經濟刺激方案，中國股市一度大漲，散戶開戶數大增，MSCI 中國指數由 54 一路飆升至 76，但之後再度陷入了近半年的整理。

儘管習近平最近做出了一些表態，但多年來對私營部門的打壓和引發房地產危機的去槓桿運動給全球多頭基金造成了巨大傷害。消費者物價再度下跌顯示通貨緊縮壓力依然存在，一些投資人希望看到私部門恢復活力。

(中國面臨通縮危機，需求前景黯淡，油價跌至九個月低點)

道富環球投資管理公司 (State Street Global Advisors) 全球首席投資長 Lori Heinel 表示：「我會開始少考慮政府能做什麼，多考慮私營部門能做什麼。」