分析師 Ben Thompson：台積電風險不在中國，而在 AI 產業被迫踩煞車 

當市場談論台積電（TSMC）風險時，多半直指台海地緣政治與中國軍事威脅。然而，科技策略分析師 Ben Thompson 指出，真正已經發生、且正在付出代價的風險，並非戰爭，而是台積電對資本支出的高度保守，正成為全球 AI 產業的結構性瓶頸。

壟斷反而使北京更想除掉台積電

近期在達沃斯論壇上，Anthropic 執行長 Dario Amodei 公開反對美國允許 Nvidia 對中國銷售先進 AI 晶片，甚至形容此舉如同向北韓出售核武。但 Thompson 認為，AI 與核武最大的差異，在於 AI 有一個無法忽視的物理依賴點：台灣。最先進 AI 晶片幾乎全數由台積電製造，即便沒有入侵，只要飛彈摧毀關鍵晶圓廠，全球 AI 供應鏈即可癱瘓

若美國試圖壟斷壓倒性的 AI 優勢，那麼中國的最佳策略就會變成除掉台積電。因此，他的立場與主流鷹派相反。讓中國在 AI 上部分依賴台積電，反而是穩定策略。

問題根源：TSMC 沒有在 ChatGPT 時刻提前押注

Ben Thompson 指出， AI 產業已經付出巨大機會成本的現實風險。在最近一季財報中，幾乎所有科技巨頭都給出同一句話：AI 需求 > 供給

• Amazon：算力一上線立刻被吃光
• Microsoft：Azure AI 再度供不應求
• Google：2026 年前仍處於緊張供需
• Meta：每次都低估內部對算力的需求

而台積電董事長魏哲家也直言：「瓶頸不是電力，是來自台積電的矽。」

Ben Thompson 指出 ChatGPT 發布時間是 2022 年 11 月，而台積電 2021 年 CapEx 大幅成長（主因是 COVID、5G），2023、2024 年資本支出反而年減。他表示當大型巨頭全面相信 AI 時，TSMC 沒有。這使得台積電在事實上成為 AI 建設的煞車板。

就算現在加碼，也要到 2028 才見效

台積電 2025 CapEx：520–560 億美元，年增率 +37%，確實開始動作。但問題是新晶圓廠要 2～3 年才投產，真正放量的時間落在 2028–2029。與此同時，Amazon、Microsoft、Google、Meta 的資本支出成長速度，仍遠高於台積電。

Ben Thompson 強調，台積電的保守不是錯，只是出於極度理性的選擇。晶圓代工幾乎所有成本都是 CapEx一旦需求落空，折舊就是長期虧損。魏哲家最怕的是過度投資造成災難，但這個風險並沒有消失，而是被轉嫁給科技巨頭。

唯一解法：培養對手讓 TSMC 感到競爭

Ben Thompson 認為拜託台積電擴產是沒用的，只有競爭才會讓它改變行為。真正的解方是讓 Samsung 或 Intel 成為可行替代選項，讓 TSMC 不只擔心少賺，而是失去客戶。但現實困境是導入新製程要好幾年且風險極高，而 TSMC 的服務與良率，仍是業界天花板。