可口可樂 Q4 財報分析，全年 EPS 收益成長 23 % 的秘密武器是？

可口可樂公佈 2025 年第四季及全年財報，報吿指出儘管第四季營業利潤（Operating Income）受 BODYARMOR 減損影響下降 32 %，但 Q4 比照每股盈餘（Comparable EPS）仍實現 0.58 美元，優於分析師普遍預期的 0.56 美元；全年每股收益 (Full Year EPS) 成長 23 % 到 3.04 美元；2025 全年淨營收成長 2 % 達 479 億美元。以下為可口可樂的財報整理與 EPS 表現之深度分析報導。

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可口可樂漲價依然受消費者歡迎、EPS 收益大幅成長 23 ％

奇摩財經記者表示可口可樂 The Coca-Cola Company (NYSE: KO) 一直在漲價，尤其在美國地區，漲幅已達 4 %，但令人驚訝的是，銷量實際上還能增長了 1 %，尤其考慮美國消費者一直在抵制高物價的情境下，可樂就算變昂貴了，還是受消費者歡迎。即便華爾街認為可口可樂 Q4 財報差強人意，該公司全年業績表現依然良好；全年每股收益成長 23 % 至 3.04 美元。記者認為關鍵在於消費者需求的改變以及消費總金額提高的緣故。

零糖可樂 Q4 業績大幅成長 13 %，全年營收成長 14 %

無糖零卡可口可樂 Q4 銷量成長 13 %、全年成長 14 %，健怡可樂和 Coca Cola Light 於 Q4 亦成長 2 %。Yahoo 財經記者電話訪問可口可樂公司董事長暨執行長詹姆斯昆西（James Quincey) ，他表示無糖零卡可樂業績表現非常出色，為可口可樂業績持續穩健的主要因素，也成功減少了 GLP1 對高糖碳酸飲料市場的衝擊。

在新聞當中，財經記者提到大約 25 % 的美國家庭當中會有一個成員受到 GLP1 （Glucagon-like Peptide-1，簡稱 GLP-1）影響消費購物行為。 GLP1 是一種人體在進食後由腸道（L 細胞）自然分泌的激素，屬於腸泌素（incretin）的一種，美國藥廠開發許多 GLP1 藥物給肥胖和糖尿病患者，他們使用藥物時會顯著減少對高糖、高熱量食品及碳酸飲料（如含糖可口可樂）的攝取。因此，這類藥物的普及化亦促使企業需加強推廣低糖或無糖產品線來應對消費行為的轉變。

根據 2025 年第四季與全年的財報數據，無糖零卡可樂已成為公司最核心的成長引擎，在 2025 年第四季，無糖零卡可樂的全球銷量大幅增長了 13 %，全年累計增長達 14 %，顯示無糖系列在傳統含糖飲料市場飽和的情況下，為公司開拓了增量空間。面對 GLP-1 藥物普及所帶來的風險，無糖零卡可樂展現了強大的防禦能力，成功抵銷了潛在的消費行為轉變壓力。

可口可樂 Q4 財報中的財損：「BODYARMOR」

可口可樂在 2025 年第四季財報中列入了一筆高達 9.6 億美元的非現金減損損失，主要原因在於 BODYARMOR 品牌併購後的表現未達預期。

造成這筆巨大減損的原因包括：

市場競爭加劇：運動飲料市場競爭異常激烈，BODYARMOR 面對老牌對手如百事可樂旗下的 Gatorade，以及新興品牌（如 Prime）的強力挑戰，市場滲透困難。
下修未來成長預期：由於該品牌在併購後的整合過程中表現不如管理階層最初的預期，公司對其未來的營運預測、銷售目標與品類增長率進行了下調。
整合挑戰： BODYARMOR 併購後的系統整合難度高於預期，且運動飲料品類的整體增速有所放緩，迫使公司必須根據會計準則重新評估該商標的帳面價值。
這筆 9.6 億美元的減損屬於 GAAP（公認會計原則）項目下的會計調整，直接導致可口可樂 2025 年第四季的 GAAP 營業利潤大幅下降 32 %，拖累了當季的 GAAP 每股盈餘。