山寨幣疲軟催生收益穩定幣需求：Ethena USDe 規模月成長 75% 破 90 億美元 

收益穩定幣崛起：USDe 供應量月增長 75%

今年 7 月，Ethena Labs 發行的收益型穩定幣 USDe 經歷了有史以來最兇猛的成長期。研究機構 Kairos Research 指出，USDe 屢創供應增長新高，如今已來到 92.9 億美元，月增幅達 75%，穩坐全球第三大穩定幣，僅次於 USDT 與 USDC。

這波成長不僅體現在供應面，Ethena 的總鎖倉價值 (TVL) 也同步暴增，DeFiLlama 數據顯示，其 TVL 來到 94.6 億美元，在 DeFi 領域排名躍升第六大協議，反映市場對 USDe 的需求來自於其穩定幣的收益性。

法案催化與市場疲軟：收益型穩定幣需求湧現

USDe 的崛起並非奇襲，也與政策密切相關。Artemis 研究機構在 8 月指出，自美國通過 GENIUS 法案以來，整體收益型穩定幣的供應成長明顯加速。該法案能讓合法框架內的數位資產創新，為部分產品創造了政策友善空間，並鼓勵機構與散戶探索新型穩定幣解決方案。

同時，當前加密市場正略處於盤整甚至回調期，主流幣高位震盪，山寨幣疲軟不振，驅使大量資本轉向收益穩定且風險相對可控的資產。USDe 作為基於 Delta 中性策略的合成穩定幣，能利用永續合約對沖並產生資費套利收益，同時維持與美元掛鉤，成為收益避風港。

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深度整合 DeFi：Ethena 的成長飛輪已啟動

除了市場需求，Ethena 本身生態的擴張也是 USDe 增長的重要推力。包括與收益代幣化協議 Pendle 與借貸協議 Aave 的合作，前者提供 USDe 等 8 項收益產品，PT 的部分給出 8% 至 12% 的 APY；後者則透過 Ethena 新服務 Liquid Leverage，為存入 USDe 與 sUSDe 資金者提供 12% APY 左右的收益。

其中，深度整合不只是單純的收益激勵，也能透過循環貸等方式，放大風險也放大收益。如同 Pendle 創辦人 TN 透露，Pendle 本身就貢獻了 Ethena 總 TVL 的約 48%，可見其在鏈上收益產品領域中的重要性。

上述近幾個月的應用場景無不讓 DeFi 玩家蜂擁而上，促成 USDe 供應量與協議 TVL 的急遽上升。

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收益型穩定幣浪潮有望來臨

從 USDe 的快速擴張可以看出，穩定幣正在從「數位化現金」轉型為「收益型資產」。Ethena 朝收益產品的發展方向，使其在短短數月內攻佔市值與 TVL 雙歷史高點。

未來若更多協議與平台開放此類穩定幣的使用場景，我們或將見證一場以「收益性」為核心的穩定幣革命。