川普簽署《GENIUS Act》：美國穩定幣市場進入新監管時代，誰是贏家？USDT 如何生存？ 

隨著美國總統川普完成簽署《GENIUS Act》（俗稱：穩定幣法案），全球規模高達 2,600 億美元的穩定幣市場正面臨一場深刻洗牌。這項立法確立了穩定幣發行與流通的聯邦監管框架，涵蓋儲備金要求、審計機制、兌換權保障與發行主體規範等，為市場帶來法治穩定性，同時也大幅重塑參與者的競爭格局。

(川普簽署《GENIUS Act》！美國首部穩定幣監管法案正式落地)

儘管法案看似為所有合規者提供「公平的道路」，但不同參與者因其起點與結構差異，在這場監管落地的變革中，命運分歧漸顯。

(美國《GENIUS Act》全面規範支付型穩定幣：發行門檻、儲備標準與監管制度一次看懂)

自媒體《Unchained》作者 Jason Brett 統整了《GENIUS Act》底下相關業者的利弊，分出誰是此法案的贏家與輸家 ; 鏈新聞同步補充相關資訊。

穩定幣賽局重組：誰是贏家？

Circle：監管模範生站上領先位置

穩定幣 USDC 的發行公司 Circle 無疑是本次法案的最大受益者之一。多年來積極遊說國會立法，同時其在紐約州的合規架構、月度審計報告與保守儲備政策，皆高度符合新法標準。Circle 的「中立定位」亦成為資產，在面對未來由銀行或企業推出的「品牌幣」時，更具普適性與國際接受度。

其在 2025 年 6 月成功 IPO、截稿前估值達 498 億美元，更彰顯其市場信心與先發優勢。

Circle 認為 USDC 已充分符合 GENIUS 法案的要求，因其完全由美元及現金等價資產儲備支撐，並由四大會計事務所定期審計。相較之下，如 Tether 等競爭對手可能需調整儲備架構，才能符合該法案對「高品質流動性資產」1:1 支撐的要求。

大型銀行：持牌上陣的後發強者

根據新法，聯邦監管的存款機構（如 JPMorgan、花旗、美銀）可透過授權子公司合法發行穩定幣。這使得傳統金融巨頭得以充分發揮其合規經驗、品牌信任與技術基礎，在法規明朗化的環境中快速切入市場。這對如 Circle 等加密原生企業構成直接挑戰。

一位國會金融委員會成員早在 2023 年便指出：「若發穩定幣能帶來利潤，銀行絕不會錯過這個機會。JPMorgan 完全可能輕易碾壓 Circle。」

不僅如此，傳統銀行也向數位資產業者表達不信任。美國五大金融業協會（如 American Bankers Association、美國信用合作社聯合會等） 7 月 17 日發函美國貨幣監理署（OCC）各區域授權主管，針對數家數位資產相關企業（如 Ripple、Fidelity Digital Assets、National Digital TR CO 等）申請設立「國家信託銀行（National Trust Bank）」的許可案，表達嚴重關切與反對意見。

川普與「第一家庭」：政策與商業雙重收穫

本次立法不僅鞏固了川普「經濟現代化推手」的形象，也為他與其家族支持的 USD1 穩定幣計畫注入正當性。該計畫目前作為幣安投資阿布達比基金的 20 億美元資金來源，但未來若藉由法案提供的發照機制擴張規模，其影響力可望進一步放大。

值得注意的是，法案雖禁止國會議員參與穩定幣事業，卻為總統家族設下「豁免條款」，使川普家族在潛在的金融版圖中保持活躍。

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模糊地帶：Custodia Bank 的兩難與布局

作為早期涉足穩定幣的加密銀行，Custodia Bank 因遲遲未獲聯準會主帳戶而處於競爭劣勢。該帳戶對參與美國支付系統至關重要，Custodia 雖提告聯準會但未能勝訴。

然而，Custodia 手中握有一張潛在王牌 — 2022 年取得涵蓋「銀行發行穩定幣與代幣化存款」的專利。執行長 Caitlin Long 表示已針對潛在侵權者啟動準備工作，並與德州 Vantage Bank 合作籌組中小銀行聯盟，嘗試打造以專利為屏障的「平民反擊軍」。

(Custodia與Vantage攜手打造首個銀行穩定幣Avit，提供代幣化美元存款服務)

輸家陣營：誰將退出美國市場？

Tether：全球市值第一，卻被拒於門外

Tether（USDT）雖市值達 1,600 億美元，卻因其外國背景與缺乏審計透明度，成為新法打擊的首要對象。法案規定，僅有在美設立、接受聯邦或州監管的機構才能發行美元穩定幣。若不合規，Tether 發行的穩定幣將於三年內在美市場被逐步淘汰。

Tether 回應 GENIUS 法案：啟動雙幣戰略，邁向全面合規

隨著《GENIUS 法案》於 2025 年 7 月 18 日正式通過，為穩定幣在美國的發行與監管建立清晰框架，Tether 執行長 Paolo Ardoino 隨即發表多項公開聲明，闡述公司應對策略。此法案要求穩定幣發行人實行全額儲備、定期審計以及符合反洗錢規定，Tether 也因此進行大規模調整，企圖在合規與全球拓展之間取得平衡。

雙穩定幣策略：區隔市場，分進合擊

Tether 推出「雙穩定幣戰略」，一方面保留現有的 USDT，繼續聚焦於全球尤其是新興市場的跨境支付場景，並透過「外國發行人通道」確保 USDT 能在特定監管條件下合法流通於美國。另一方面，Tether 計畫發行一款全新、專為美國設計的穩定幣，完全符合 GENIUS 法案的嚴格規範。這款新幣將以美元或美國國債作為全額儲備，定期接受四大會計師事務所審計，主要面向機構投資人與國內市場，並將導入如收益分享等功能，與 Circle 的 USDC 正面競爭。

積極轉型合規：三年內達成全面標準

面對新的監管挑戰，Tether 表達出明確的合規意圖。Ardoino 表示，公司將在三年內完成所有法案要求，包括聘請四大會計師事務所進行審計，以及調整資產結構以符合高品質流動性資產的 1:1 支撐標準。根據 Tether 2025 年第二季的儲備報告，目前僅有 81.5% 的 USDT 儲備符合規範，因尚包含比特幣與貴金屬等非現金資產。未來三年內，公司將逐步過渡至完全以現金與美國國債為主的儲備結構。

法規帶來市場新契機：穩定幣供應擴大十倍

Ardoino 對 GENIUS 法案所帶來的監管明確性抱持樂觀態度，認為此舉將為 Tether 提供拓展美國市場的正當性，並有助於其將 USDT 的全球供應量擴大至 1.6 兆美元以上。他也指出，與歐盟 MiCA 法規相比，GENIUS 法案更為實用，尤其是在儲備要求方面，美國以 100% 現金等價資產為主的規定，相較於歐洲強制要求 60% 存入歐洲銀行，更具可操作性與效率。

回應過往質疑：從黑箱走向透明

長期以來，Tether 因缺乏透明度、儲備資訊不清與未完成審計而備受批評，並曾因誤導性聲明遭 CFTC 罰款 4,250 萬美元，也被紐約禁止業務。對此，Ardoino 表示公司將徹底改變過往作風，強化 AML/KYC 措施，並積極與美國監管機構合作，確保未來在美國市場的存續與發展。

Big Tech：法案刻意設限科技巨頭發幣野心

Meta、Apple、Amazon 及 X 等大型科技公司，若欲發行穩定幣，需獲得財政部長、聯準會主席與 FDIC 主席三人組成的「審查委員會」一致通過，門檻極高。

這反映國會仍對 Meta 當年 Libra 計畫心有餘悸，擔憂科技巨頭顛覆金融秩序、侵犯隱私。Elon Musk 已公開表示 X 暫無發幣計畫，似乎也坦然面對當前法規阻力。

穩定幣市場進入「合法化競技場」

《GENIUS Act》標誌著美國正式邁入穩定幣監管時代，確立制度門檻的同時，也劃出清晰邊界：

• 對合規者而言，是擴展與主流化的機會；

• 對既有霸主與科技巨頭，則是競爭模式的重設；

• 對投資人與用戶，則是一場期待已久的安全升級。

下一步，將取決於誰能在合規之路上跑得更快、站得更穩。