德意志銀行分析師量化川普發言：「壓力指數」預測川普何時會退縮 

隨著美伊衝突持續推升油價與通膨預期，德意志銀行分析師結合美國總統川普的支持度、通膨預期、股市表現與美債殖利率變化等指標，設計出一個「川普壓力指數」，試圖捕捉川普政策急轉彎的時機點。

從關稅到戰爭，川普「TACO」再成話題

金融時報報導，自川普對伊朗發動軍事行動以來，全球油市陷入劇烈震盪，美國國內汽油價格一度飆漲超過 30%。面對這場同時衝擊能源市場與選民荷包的戰爭，投資人開始重演去年關稅戰的老戲碼：押注川普最終將再度退讓。

這個現象在華爾街有個專屬名稱：「TACO (Trump Always Chickens Out)」，也就是「川普總會退縮」。這個詞彙誕生於川普過去對世界各國祭出高額關稅、隨後卻一再退讓的情況。如今隨著伊朗戰爭越拖越久，TACO 再度成為市場最熱門的討論話題。

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德意志銀行量化川普「讓步門檻」

為了替這個市場現象建立可量化的框架，德意志銀行跨資產策略主管 Maximilian Uleer 設計出一套「川普壓力指數 ( Trump Pressure Index)」，試圖評估這位總統在特定時間所承受的政策壓力大小。

該指數綜合追蹤四項核心變數：川普單月支持率的變化幅度、市場對一年期通貨膨脹的預期、美國標普 500 指數的表現，以及美國公債殖利率的走勢。Uleer 表示，當四項指標同步惡化且指數持續攀升時，川普調整政策立場的機率便會顯著提高。

川普壓力指數創高，超越解放日

值得注意的是，目前該指數已攀升至川普重返白宮以來的最高水位，甚至超越去年的關稅「解放日」。

如今，美國公債 10 年期殖利率本月已上升約 0.4 個百分點，創下 2024 年底以來最差單月表現；標普 500 指數在近期交易日下跌逾 1.7%，那斯達克跌幅更超過 2.3%。

安盛投資管理研究主管 Monica Defend 指出，每當 10 年期公債殖利率接近 4.5%，川普政府便會明顯趨於緊張，進而採取行動：「身為投資人，必須提前預判這一點。」

「油價」成最直接的政治壓力來源

Uleer 透露，在所有壓力變數中，油價對川普的政治敏感度最為直接。距離期中選舉愈近，這條紅線對白宮的約束力便愈強。

他也注意到，川普政府已形成一套固定的「口頭干預」模式：每當美國原油價格逼近每桶 95 至 100 美元，白宮便會加強釋放降溫訊號，包括暗示與伊朗的和平談判進展順利，或宣布考慮動用戰略石油儲備。這種「口頭壓價」策略至今仍在一定程度上抑制了價格的進一步飆升。

IB 盈透證券資深經濟學家 Jose Torres 則提出另一個市場普遍流傳的經驗法則：「若股市從高點下跌約 5%，川普通常會出現政策退讓的傾向。」

市場在混沌中陷入觀望

儘管壓力指數提供了一個相對客觀的參考框架，多數投資人仍選擇按兵不動。畢竟油價既可能因局勢升溫一路衝上每桶 150 美元，也可能因川普的一則社群媒體貼文而瞬間逆轉，方向極難判斷。

如今，德意志銀行的壓力指數，則在這種高度不確定的環境下，為市場提供了一把相對客觀的尺。