摩根大通 (JP Morgan) 最新報告指出，許多 AI 超大規模運算業者 (Hyperscalers) 正全力擴建資料中心，這波基建狂潮在未來 5 年內將動用超過 5 兆美元的資金，最高甚至可達到 7 兆美元。分析師預估，光是投資級公司債就得籌到 1.5 兆美元，資金規模龐大到幾乎要「把整個全球債市都搬出來」才能撐起來。儘管資金湧入熱烈，摩根大通也警告，AI 投資熱潮可能重演 2000 年代網路泡沫的覆轍。
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債務狂潮湧現，AI 融資超出單一市場負擔
摩根大通指出，AI 基建的資金需求龐大，遠超出任何單一市場的承載能力，表示：
「問題不是哪個市場要資助 AI，而是該如何設計融資架構，才能同時打開所有資本市場的大門。」
根據估算，未來五年投資級公司債將貢獻約 1.5 兆美元，槓桿融資市場可再提供 1,500 億美元，資料中心每年透過證券化籌資約 400 億美元。
即便如此，仍有 1.4 兆美元資金缺口，恐需仰賴私募信貸與政府投入填補。
總成本飆破 7 兆美元，債券市場將再度膨脹
摩根大通估算，AI 基建總成本至少 5 兆美元，最高可能達 7 兆美元，將成為帶動全球債券與聯貸市場再度擴張的主要推力。
分析師預測，光明年 AI 資料中心相關的投資級公司債就將達 3,000 億美元，約占整體高評等債券市場發行量的五分之一。巴克萊銀行 (Barclays) 補充，高評等債券市場規模將在 2026 年前成長至 1.6 兆美元，顯示資金正大舉湧向 AI 建設領域。
需求爆炸成常態，大型科技巨頭爭相發債
摩根大通指出，AI 資料中心的需求已進入「爆炸式」成長階段，目前唯一的限制反而是土地、電力與運算資源等實體條件。近期多起巨額發債案顯示市場熱度驚人：
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Meta 上月發行 300 億美元公司債，創下投資級債史上最大訂單紀錄。
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Oracle 也吸引投資人搶購，願意再投入 180 億美元支援資料中心建設。
整體來看，投資人對 AI 基礎建設的信心與熱情持續升溫，市場短期內看不到冷卻跡象。
市場有點熱過頭，AI 投資恐重演網路泡沫
雖然 AI 建設前景龐大，但摩根大通也提醒，未來發展絕非一路向上。他們擔心，這波熱潮恐重演 2000 年代初期的網路泡沫，當年因過度建設導致供過於求，最終引爆違約潮與估值崩跌。
近幾週市場過熱的警訊不斷：
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超過半數資料中心業者坦言，擔心未來出現資金壓力與產業動盪。
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華爾街也對 AI 巨頭利用複雜私募債務結構「移出資產負債表」的操作感到不安。
摩根大通警告：
「就算進展順利，這場競賽最後也只會誕生少數驚人的贏家，同時伴隨一批同樣慘烈的輸家。」
超級公司自掏腰包，每年砸 5,000 億美元擴建
摩根大通指出，未來五年最主要的資金來源仍將來自這些「AI 超級公司」本身。這些科技巨頭目前每年營運淨利約 7,000 億美元，其中 5,000 億美元被重新投入到資本支出，用於擴建資料中心與 AI 設施。
換句話說，AI 建設不僅吸走全球債市的流動性，也讓這些巨頭企業幾乎是靠自己的錢，在撐起整個 AI 建設，也成為市場最大金主。
(AI 熱潮背後的經濟現實：加州兩座資料中心因「缺電」空轉多年)
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